毛利率下滑存货激增，拟IP0的蓝特光学苹果依赖症待解|科创板研究
蓝特光学的毛利率也已经持续三年下滑，合计超过10%
出品 | 每日财报
作者 | 郜融莲
近年来，随着用户对手机像素要求的不断提升，光学元件显得愈加重要。近日，科创板便受理了一家光学元件制造商浙江蓝特光学股份有限公司（以下简称蓝特光学）。
《每日财报》了解到，蓝特光学并不是第一次进入资本市场了，2016年，公司在新三板挂牌上市，同年向浙江证监局递交了上市申请。2017年10月，蓝特光学从新三板摘牌。
那么从新三板转战到科创板的蓝特光学，交出了一份怎样的成绩单呢？
蓝特光学成立于2003年，为光学元器件的提供商，公司主要提供光学元件的研发、生产和销售。主营业务为各类光学棱镜、非球面透镜、玻璃晶圆和镜头的研发、生产和销售，产品主要应用于消费电子、汽车、光学仪器和半导体等领域。
据招股书显示，蓝特光学连续三年营收净利均处于下降的状态，2017年-2019年（以下简称报告期），营业收入分别为4.10亿元、3.95亿元和3.34亿元，同期净利润分别为1.68亿元、1.14亿元和1.16亿元。除去年净利润略有上升之外，公司整体都在走下坡路。
对此，蓝特光学在招股书中表示，其下游主要为消费电子行业，由于终端客户产品更新换代具有一定的周期性，进而带动公司业绩波动；另外，公司2018年以来增加固定资产投入较多，使得折旧费用上升，业绩受到一定影响。
值得注意的是，蓝特光学的毛利率也已经持续三年下滑了。从2017年的62.17%，下降到2019年的53.70%，三年来降幅达到近10%。
据招股书显示，报告期内，蓝特光学的存货金额分别为5473万元、5873万元和7055万元，呈逐年上升趋势。
同期，公司的存货周转率分别为2.88次/年、2.70次/年和2.02次/年。而2017年和2018年，蓝特光学的同行业可比公司水晶光电存货周转率分别为6.6次/年和5.91次/年；五方光电存货周转率分别为8.54次/年和9.84次/年。
由此可见，蓝特光学的存货周转率逐年下滑，甚至不及同行可比公司的一半。
蓝特光学在招股书中对此解释道，公司采用的是“以销定产+备货”的经营模式，除了根据客户订单安排生产及发货所需的各种原材料、库存商品和在产品外，同时也会根据客户订单计划等因素提前采购部分原材料。
因公司的大客户AMS集团极为重视其供应链的稳定性，对其上游厂商量产保障能力要求十分严格，蓝特光学为保证及时交付会提前进行一定的备货。
这种经营模式实际上存在着很大的缺点，假如公司客户取消订单，或需求减少，可能会导致公司存货的可变现净值低于成本。
据招股书显示，报告期内，蓝特光学的存货跌价损失分别为-469.84万元、-798.77万元和-486.98万元。
据招股书显示，报告期内，蓝特光学来自前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为81.37%、74.54%和68.17%，占比较为集中。2019年，公司对第一大客户AMS集团销售收入为1.43亿元，占公司当年营业收入的42.85%。
据公开资料显示，AMS集团总部位于奥地利，系一家先进传感器解决方案设计和制造商，同时也是苹果公司光学器件的长期供应商之一，也就是说蓝特光学的终端客户是苹果公司。
然而，当前海外疫情较为严重。按照当前的局势，蓝特光学的境外业务势必遭受到一定的打击，公司对此又有何应对措施？《每日财报》就上述问题，发函询问蓝特光学，遗憾的是并未收到公司回复。
又由于蓝特光学的终端客户是苹果公司，所以蓝特光学对苹果公司存在很大的依赖。
2018年和2019年，全球智能手机出货量分别为14.0亿部和13.7亿部，出现小幅度下降。与此同时，2019年，苹果公司智能手机出货总量为1.91亿部，较上年同期的2.088亿部减少了8.5%；市场份额为13.9%，低于上年同期的14.9%。
受苹果公司影响，2018年，蓝特光学旗下产品长条棱镜的前期备货无法售出，导致存货跌价损失同比增加70%。
据公开媒体报道，疫情对于苹果产业链条产生影响，也同样波及到苹果未来的推新计划，其5G iPhone或将推迟至今年10月份发布。此外，苹果公司即将推出的“廉价款iPhone”在中国的组装工厂进入最后试产阶段，但因为疫情导致组件延迟等原因，可能会推迟到今年第二季度量产。
这也将会导致本就走下坡路的蓝特光学再遭重创。受此影响下，蓝特光学能否顺利上市，《每日财报》将持续关注。
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