二马由之：2020年7月投资总结，剧烈波动下的小牛市

这是二马写投资总结的第四个年头，2017年的时候做半年、年度总结。从2018年9月开始做月度总结，能够在大幅下跌、亏钱时，依然坚持写投资总结，为自己的坚持点个赞！

一、2020年7年收益总结

从2015年开始投入较大精力及资金进行股票投资以来，历年收益如下：

2015年 +40%

2016年 +10%

2017年 +34%

2018年 -20%

2019年 81%

2020年 截至7月份 6.3%

5年半复合收益率为22%，对比5年时24%的收益有所下降，还是一个相当不错的成绩。因为二马的持仓基本上是以上证50为主的大蓝筹，今年的业绩参考基准还是上证50，截至7月31号，上证50上涨6.08%，我的收益包括了打新，其实我是跑输上证50的。

二、2020年7月份调仓、换股情况

分别在14元处卖4%仓位平安银行，15元处卖3%仓位平安银行。随后又分别在14.2、13.3处各补仓3%。目前平安银行总体仓位为28%；

分别在36、40元（除权前）卖出各3%仓位招商银行，又分别在37、34.5（除权后）补了回来。目前招行仓位约为21.5%。

在1675处减仓贵州茅台，目前茅台仓位为8.8%；

加仓17.6元加仓中新药业，目前中新药业仓位约为11.3%

上证50etf：5.2%，新华保险H股：4%，中国平安：2%。

建仓约5%仓位的中海油。

总仓位：85.8%。

总体上，7月份仓位和6月份相当。减仓了茅台、平安，建仓中海油、加仓中新药业。

三、2020年持仓股情况说明

1、平安银行、招商银行：

平安银行和招行银行都是全国性零售银行，今年遇到的情况都差不多。一方面疫情短期冲击最大的就是银行的信用卡业务，而信用卡是零售行非常重要的业务。其次，政府要求金融体系给企业让利1.5万亿。虽然平安银行、招商银行一季报都非常不错，但是疫情的冲击在半年报时才会较为明显的表现出来。 从长远看，我们认为疫情对于银行的影响是可控的，短期内股票下跌了很多，持有具备安全边际。这也是二马本来打算降一点金融仓位，但是最后还是加仓银行股的原因。

说一下半年报，这几年平安银行的报表总是一马当先，早早就出来了。但是今年的半年报也拖到了8月底。估计在观察、考虑如何调整呢。对此我的预估是银行会加大核销、加严不良认定，提升拨备，降低净利润增长率。为疫情之后轻装上阵做准备。

2、贵州茅台：

茅台半年报已经发布。贵州茅台2020年上半年营业收入增长11.31%，净利润增长13.19%，对比Q1 12.76%的营收增长及16.4%的净利润增长。老实说，这个业绩在我预料之中，但是多少有些失望。在Q1 分析疫情对于白酒企业冲击时，我当时说，如果说还有那个白酒企业可以不受疫情影响，那就只有贵州茅台了。

我们做一个茅台单Q2的业绩分析，茅台2020年Q2 营收为195.5亿，对比2019年Q2 营收178.5亿，同比增长9.5%。2020年Q2净利润为95.2亿，对比2019年Q2净利润87亿，同比增长9.4%。

对比上半年约43%的股价涨幅，这个业绩增长很难说好。

3、中新药业：

这个是天津地方国企，有机密配方速效救心丸，目前估值低。买它有几个因素：A、便宜；B、降低自己金融股仓位；C、混改概念，期望通过混改提升效率；D、公司产品还靠谱。

本来总体配置了10%仓位的中新药业，已经达到了计划购买的上限。毕竟虽然我对于中新有一定的研究，但是深度还不够，不敢买太多。目前11.3%的仓位是被动上涨导致的。

4、上证50etf：

买50etf 主要配合进行股票期权套利，目前仓位不高。后续计划把这个部分仓位增加到20-30%。等估值下调后实施。