鱼与熊掌不可兼得，9月首选银行股？

发送股票、股指、国债关键词，获取实时行情

疫情危机以来，美国股市从低谷反弹后，持续攀升，而这个市场的投资者亦步亦趋，在波动性中乘风破浪。

此时，美股公共事业因为其持久的派息能力而成为固定收益型投资者较好的投资标的，即使这一板块的个股走势落后于大盘，对于投资者来说可谓双刃剑。另一方面，银行股在破产潮和低利率环境中，不仅股价持续承压，还宣布了削减股息、暂缓回购等一系列举措。

然而，近期以来，情况开始发生变化，投资者或许会面临“鱼与熊掌不可兼得”的情况，因为公共事业股和银行股对于美国经济复苏前景的表现往往不同。

一般来说，当经济现状较为糟糕时，美联储将利率维持在低位以支持经济，整体会利空银行股，同时会利多公共事业股。因为，在经济缓慢增长，利率保持低位的情况下，公共事业行业的隐性政府支持以及平均3.5%左右的股息收益率都可以为投资者提供安全的收益。

根据英为财情Investing.com的行情数据显示，今年以来，美国的银行板块和公共事业板块整体均弱于大盘的走势。其中，公共事业指数ETF——Utilities Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLU)今年以来累计下跌8.31%，8月收跌2.60%；同时，银行指数ETF——SPDR® S&P Bank ETF (NYSE:KBE)年初至今仍下跌32.57%，虽然8月收涨2.64%。而SPDR标普500 (NYSE:SPY)整体上涨8.53%，8月月线收涨6.98%。

XLU、KBE、SPY走势对比图，来源：英为财情Investing.com

公共事业股前景如何？

今年以来，美国十年期国债和30年期国债的收益率一直节节败退，长期国债的疲弱助推了美国股市中公共事业派息股的吸引力，因为相对于固收市场，这些个股的股息看上去更加有利可图。

目前，美国10年期国债收益率在0.7%左右，30年期国债收益率在1.5%左右，均低于年初的1.9%和2.3%。周一，美国30年期国债收益率跌1.93%，指标十年期国债收益率跌2.48%。

高盛的数据显示，目前公共事业行业的债券收益率和10年期国债收益率之间的息差已经接近25年高点，从0.6%提升至了3%以上。高盛的报告指出：“在防御类个股中，我们常常建议投资者持有公共事业股，因为这一板块个股的股息率搞，且相对于利率的估值令人信服。”该行业对2021年每股收益的预期下降了1%，是标普500成分股中降幅最小的。

不过，投资者需要注意的是，公共事业股眼下的估值仍然偏高，XLU的市盈率维持在19倍左右，高于5年平均水平（约为18倍）。

银行股更值得考虑？

不过，周一，摩根士丹利的策略师发布研报指出，进入9月，美国经济有望在政府的刺激措施推动下出现反弹，这会提振美国的银行股们，并同时给公共事业板块个股带来压力。他们建议买入银行股。

摩根士丹利的报告还指出，由于华尔街的投资者认为和疫情危机相关的经济衰退最糟糕的时候已经过去了，近几周以来，美股飙升至历史高位，而长期美债等传统避险品种的表现一直落后。上周，长短期美国国债之间的收益率差距扩大，银行股也出现上涨。
然而，投资者需要关注的是，首先，美国整体市场的表现，很大程度上都依赖于华盛顿接下来几个月的举措。如果国会无法在9月通过新一轮刺激法案，这可能会阻碍经济复苏步伐，进而拖累银行股。尽管很多市场人士都认为国会通过刺激法案只是时间问题，但是这一时间上的延迟，也引发了市场参与者关于美国经济复苏可持续性问题的担忧。

所以，目前并不确定银行股的上涨趋势是否会继续，这将会取决于美国经济是否会继续复苏，或者再次放缓。

总 结

美联储是否会采取行动将长期国债收益率维持在低位。如果美联储一直对于采取收益率曲线控制政策敞开大门，也就是美联储买入长期国债，将指标十年期国债的收益率推低至目标水平。那么，较低的国债收益率会助推投资者对派息型的公共事业股的需求。

但是，美联储不太可能很快采取这一行动。美联储副主席克拉里拉(Richard Clarida)周一刚刚在彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的演讲时表示，“我们普遍认为控制收益率曲线的潜在好处并不大。正如我们在上一次的会议纪要中提到的那样，我们多数同事都认为，在当前环境下，收益率上限和目标都没有必要，如果未来情况发生显著变化，委员们才会重新评估选项。”