持续复苏，保险并购市场成业务增长新战场？ / 开普饭

保观 | 聚焦保险创新

在业务和经营模式转型需要的推动下，全球保险行业并购大潮依然势不可挡。其礼律师事务所(Clyde&Co)最新发布的保险业增长报告显示，2019年上半年，全球保险业完成222宗并购交易，高于2018年下半年的196宗。这是自2015年上半年以来，交易量同比增长最大的一次，也实现了连续第四个半年度的增长之势。

其中大部分增长发生在欧洲，由于英国正处于脱欧准备中，原本搁置的交易纷纷活跃起来，使得整体完成的交易量激增。其它地区的购并交易者也受到了市场利好的提振，主要是强劲的经济增长(尤其是美国)，和保险行业积极的前景(尤其是亚太地区)。

Clyde&Co合伙人兼Ivor Edwards企业保险集团欧洲负责人表示：“尽管近期有市场走强的迹象，但为股东带来积极的结果仍然充满挑战，并购(M&A)是一项对全球保险/再保险业务增长具有吸引力的策略。”

2019年并购活动表现强劲

注：H1指上半年；H2指下半年。

全球范围内，并购交易升温，除了中东和北非地区

大型交易继续

2019年上半年，共有11宗交易，价值超过10亿美元。2018年全年共有18宗。

海外收购仍受欢迎

总体而言，2019年上半年完成跨境交易63笔，占全球交易总额的28.4%。而这63宗跨境交易中，有36宗(57.1%)是区域内交易。

全球化扩散

在价值最高的20宗交易中，有14宗来自14个国家。在前20大并购交易中，美国占了3宗，印度和瑞士各占2宗。

印度位居榜首

2019年上半年最大的一笔交易是印度人寿保险公司以28亿美元收购IDBI银行。

聚焦并购

2019年上半年的关键收获

“脱欧”余波后继乏力

2019年上半年，欧洲的交易活动增幅是所有地区中最大的 — 增长了40%。多数再保险公司现在为“英国脱欧”做好准备，而工作重点也将重新回到发展这一议程。这意味着欧盟和英国的再保险公司将再次开始寻找目标，而自身可能会成为该地区以外收购者的目标。不出所料，上半年，欧洲地区并购交易激增，许多搁置的收购计划纷纷搬上日程。

然而，该地区的经济和企业经营仍受到“脱欧”不确定性的影响。交易者在等待撤资协议的细节时，可能会恢复谨慎态度，这也将对并购活动产生暂时放缓的影响。Clyde&Co预计，今年下半年欧洲的并购交易将出现下降。

放眼东方

亚太地区的保险并购活动正处于2015年以来的最高水平，来自11个国家的收购者将于2019年上半年完成交易。日本的交易量再次领先于澳大利亚和印度，后两个国家最近的立法改革正开始放宽并购限制。今年，迄今为止全球最大的收购来自印度人寿(LIC) - 28亿美元；

另一方面，比利时保险公司Ageas Insurance以2.08亿美元的股权融资方式，购得印度私人保险行业巨头Royal Sundaram40%的股权，这是外海资本进入本地市场的一个典型案例，也是后续的一种市场发展趋势。与此同时，在中国，一系列新规定引发了外资保险公司的兴趣，Clyde&Co预计，今年下半年将出现一系列重大交易。

以技术为中心

在所有地区，技术仍然是一个关键的增长驱动力。2019年上半年，世界各地进行了许多技术投资。主要交易包括：

日本住友生命保险(Sumitomo Life)向纯数字寿险创企Singapore Life注资9000万美元；

美国一家投资集团向总部位于巴黎的Alan投资4500万美元，Alan是一家面向医疗保险市场的软件即服务（SaaS）初创公司；

Pie Insurance也收获了将近4500万美元，该公司在网上为美国员工提供工伤赔偿保险。

尽管这些投资可能相对较小，尤其是与规模更大的并购交易的价值相比，它们仍具有巨大的战略重要性。Clyde&Co预计，今年下半年，保险科技合作、合资企业和战略伙伴关系将继续激增，进入保险市场的科技公司也将更多地参与其中。

规模和范围是关键

2019年上半年，随着保险/再保险公司寻求将业务拓展至新领域，跨境并购活动继续快速增长，63宗交易占全球交易总额的28%。尽管阿波罗全球管理公司以26亿美元收购百慕大保险商阿斯彭(Aspen)的交易已于今年2月完成，但变化是显而易见的，百慕大的收购对象正在减少，而今年上半年，百慕大企业的并购交易数量是最多的。按地区划分，欧洲最为活跃 — 88宗交易中有34宗是跨境交易。大型交易在高端市场仍具有吸引力，因为除了新的分销渠道和客户，领先的企业还寻求实现成本协同效应。但由于高端市场目标有限，买家和卖家可能越来越难以就估值达成一致。

预计2019年下半年并购活动将下滑

在经历了6个月的繁荣之后，Clyde&Co预计并购活动将在2019年下半年出现下滑。由于地缘政治问题的不确定性，美国的并购交易一直在放缓 — 2019年上半年美国并购交易连续第三个季度出现下滑 — 预计这种趋势至少将持续到今年年底。与此同时，在今年上半年交易过剩之后，随着投资者在“英国脱欧”前重新进入观望模式，欧洲市场可能会再次放缓。与此同时，随着市场继续走强，大量非核心资产的处置可能告一段落。保险/再保险公司将着眼于核心业务领域的价值上涨，并希望转化为足以满足股东需求的有机增长。

区域并购情况

◈ 法国在欧洲处于领先地位

欧洲交易最活跃的国家：法国12宗、英国11宗、西班牙9宗