【精品长文】邱国鹭、张磊巅峰对话，我读到了这些细节
6月21日高毅资产的邱国鹭和高翎资本的张磊两位大佬，进行了一个分享，围绕着“一个投资人的自我修养”去聊了他们的投资理念。原视频大家直接搜就能搜到。
今天我们就从大佬的对话出发，聊聊一个投资人的自我修养到底是什么？
01
引 言
我其实提过几次，投资这件事儿不仅仅是做投资，还包含着投资者的价值观和他的投资哲学。通常什么样的人就会做什么样的投资。比如说巴菲特、索罗斯，他们的性格是截然不同的。一个做价值投资，一个做趋势投资。他们的投资的逻辑和他们的策略是完全符合他这个人的性格的。
很多人说自己是做价值投资，但其实他们做的并不是真正的价值投资。为什么呢？因为他性格不适合做价值投资，价值投资需要一个人能够“耐得住寂寞”，能够坚持他自己的一个主见，不太受周围的人去影响。
反过来，如果一个人学了很多价值投资的方法，怎么看市盈率，怎么看技术指标。但是最后他是一个很喜欢交朋友，很想跟别人聊天社交的人，他也没有办法做价值投资。
举个例子大家就明白了。他买了一个股票，这股票可能比如说他是真的是一个好股票，但是他这一两个月没有涨，然后他出去跟人喝了一顿酒，然后朋友说你不要买这股票了，你看我买这个股票已经赚了20%跟着我来买这个吧。然后他要把他自己这个股票卖掉了，结果卖掉以后过了股票一下就开始涨。如果你选择不适合你性格的投资方法。容易被外界影响，是很难去做这种非常独立长期的价值投资的。
02
大佬的“一拍即合”
我们举的这个小例子，就是告诉大家为什么人们要聊一个投资人的自我修养。你要如何不断修炼自己，让自己的投资哲学和你的投资方法形成一致。
虽然业内人肯定了解这两位大佬，不过我们还是简单介绍一下。
高毅资产：一个做二级市场私募基金，规模上千亿，是国内最大的一批二级的投资的机构。
高翎资本：2019年底的时候是600亿的一个美金规模，换算成人民币大约四、五千亿的资产规模。他不仅做二级，也做一级，和一级半。它是一个打通了一级二级的这么一个操作的模式。
这两位都是板上钉钉的大佬级别的人物。两位大佬2015年成立了一个叫“高礼价值投资研究院”的。当时是张磊和邱国鹭去波士顿，做了一个这个学术的访谈。研究完了一圈以后，几个人凑在一起说我们要不要去做一些投资的传承和文化的传播，就围绕着价值投资这一块。几个大佬一聊，觉得这事挺有意思，就搞了这么一个研究院。这个研究院主要会分享他们的这些围绕着价值投资的一些投资方法，和一些实战的一些经验和案例。
03
张磊眼中的投资人
1. 诚实面对自己的失败
下图主要是张磊张总谈到的一些主要观点。核心的一点就是学习和诚实，他说投资人最重要的是intellectual honesty，也就是研究上的诚实，智力上的诚实。这就要看你能不能真诚的诚实的面对自己，面对自己的失败。
为什么这么说呢？其实很多人不能够直面自己。
再举个小例子。你进入社会以后，发现跟你的高中同学，大学同学们有很多人比你成功。当然也会有很多人不如你。有些人就会觉得别人成功了，那不是因为他爸是王健林吗，或者说他运气好，敢踩到了一个什么什么东西；而那些成功的人就会觉得我比有些人成功，是因为我比他更加勤奋，更加努力，或者我就是天资天赋比他好。
总结一点，就算是人们特别容易把别人的成功归结于他的出身、运气，或者他具有我们所没有的资源，这些所谓的外在条件。而习惯于把自己的成功归咎于归功于自己的努力和天赋，这些自己自身的条件。为什么？因为人的心理，或者说人性，就是如此。人们会用各种方式让自己觉得，自我感觉更加良好。
在投资上也是一模一样。很多经历了15年股灾的人什么都没有学到。他的第一反应是我其实一开始赚了很多钱，只是最后没有卖。我如果卖了的话，赚了很多钱……他会归结为一个偶然，你再来一次，我可能就处理的很好。
但事实并非如此，如果再来一次15年，绝大部分散户还是不会抛。为什么？根本原因是他压根就没有搞懂止盈止损的这一套技能，没有把止盈止损放到他的整体投资框架里面。历史总是一遍一遍重演，但是绝大部分人是不会承认这一点的，他只会把这个归结于这是一个偶然的事件，而不是我自己不懂投资。
这就是张总想表达的，他不能够真诚的诚实的面对自己的缺陷、自己技能的缺失，而会把自己的这些失败全部归结于外部的因素。
2. 对卓越的不懈追求
张总还分享的就是说这个对卓越的追求，“在我们是投资者之前，我们首先是企业家”。他是一个企业家的心态去投资，要比同行看的更远。格局观不光是看事情的长远，还要看事情的本质。
张磊的投资是长期的价值的发现和创造的过程。我们一般买一个股票，就等着它涨跌，我们是investors。而张总的是投完这个公司以后，我会成为他的大股东、帮助他成长、导入我的资源。比如说他缺市场，我给它导入市场资源；他缺资金，我要导入资金；缺技术给他对接技术，他缺人才我给他对接人才……这叫我成为他的投资者的同时，我也成为了跟他一起创业的一个人。因为高翎他是既做一级又做二级的。
有一段描述，我印象很深。“精耕细作了以后，真正能够春播秋收，能够在播下种子以后，就能够播下希望，慢慢的收获的季节到了，就会有很多人过来。很多注重长期的企业家就会主动的找过来。”他的投资的过程就像埋下了一粒种子，需要去浇水、去施肥。这个对应对的就是给企业导入资源。种子会慢慢的发芽，会成长。这就是他整个谈话的一个核心观，就是长期的价值培育。
如果你单看单看他们这个分享你就看到这些了。这就是表面的东西。
投资者要成为一个成功的投资人。他其实做的不是投资这件事儿。他其实是在向你表达他是一个什么样的人。这个事儿的背后反映了他是怎么看待这个世界的，他的价值观，以及他是一个什么样的人。
04
从高翎的投资读张磊
1. 精准投资，大手笔
高领资本是主动型投资，从大股东披露信息来看，2019年泰格医药2笔；然后新增了海螺水泥1笔，爱尔眼科2笔；美的减持1笔。2019年，总共做了6笔投资。
再翻一下过去的交易记录， 2018年是6次，2017年没有任何操作。2016年是9次。
什么样投资机构一年才交易6次？他招那么多人，每天在干嘛？一年365天，一年做6次投资，平均60天做一个投资。两个月上班，两个月就点一下鼠标买进。或者谈一次判。用这个场外交易买进。你想想他是一种什么样的感觉？
2. 春耕秋收，跟随企业成长
我们再继续看，我们说他是打通一二级的，那他一级是怎么做的。为什么他会出名？他因为什么出名？
高翎资本主要一开始在一级市场上创下了巨大的名气。像早期的京东，他投了京东的c轮。还投过去哪儿网，江小白，还有马蜂窝、中通、药明、康德、未来汽车、百丽国际、膜拜、怪兽充电、乐刻运动，等等。知道大家数的上名的，后面发展很好的这些企业。再看看他的投资风格是什么，都是大手笔的投入，在他们这个还还没有上市之前就可能投入了。当然他投的轮次相对晚一点，就是b轮，c轮、d轮他很少投天使轮的。
然后他会一直伴随着企业去长期的成长，把他的资源导入进去。这类我们就聊一聊这是什么价值投资。
我们经常谈价值投资有3种。第一种是巴菲特老师Greenham。他的投资是我就是买个便宜，现在这个市场是错误的，市场给它定价定的太便宜了，我就去买。
巴菲特代表了第二种价值投资，他是买入未来会成长的很好的，有很强盈利能力的优质资产。现在我可能就是100元钱买100元钱的东西，但是这100元钱东西他未来会长成500块这个是巴菲特。
但是咱们高领资本又不一样了，高领资本呢他会去参与价值的创造。什么意思？就我一开始买你可能才我用100元钱买，你可能本来只值80元钱，但没有关系，我知道我可以给你导入资源，我可以给你赋能。我一旦给你导入了市场，导入了技术，导致了人才也很快就可以从80元钱变成500元钱。那我从100元钱到500块，我也翻了5倍。这就高领资本价值投资，他不是单纯的我买了你就完了的。他不光是一个investor，还是一个entrepreneur，我还是个企业家。我跟你一起去参与价值的创造。
3. 用一级的思维做二级
他的投资思维是从一级贯穿到二级，用一级股权投资的思维在做二级的长期价值投资。
换句话说，为什么人家做的成功呢？比如说，我们买了一个公司最后如果没有成长起来，我们就亏了。但是高领资本不会亏，为什么？即便你凭自己的能力成长不起来，我给你导入了资源，我给你赋能。你就成长起来了。
所以像我们投的可能就是任其自生自灭，看他成不成长起来。我们属于要么是买个便宜的Greenham级别，要么是哪个。有可能会成长的优质资产的这样的巴菲特级别。但是高领资本它是一二级打通的。你能做起来，那固然好；你做不起来，我帮你做起来。所以一般人投可能10个里7个能做起来，但高领投资可能10个里十个能做起来。
这就是我们分享的高领资本。真的播种耕耘：播种、浇水，施肥。从价值投资者转为价值创造者。
05
邱国鹭：投资是一个很孤独的事情
1. 不断“自我反省”
高毅资产纯粹的二级，千亿级别的私募。他首先就认同这个intellectual honesty。另外，他更加强调“自我反省”。为什么？一级市场的人更多的是我可以去帮助你，他是人与人之间有很大的关系影响的。但二级市场你解决的就是你的关系，你和自身的关系，和你和世界的关系。
什么是你和世界的关系？就是你能不能找到投资的规律，这个市场是怎么运作的。他比如说他要趋势，他要反转，他有财务造假等投资规律。第二个就是你与自身的关系。你懂不懂你是一个什么样的人，到底是适合价值投资还是趋势投资，能不能严格的逆着人性去做止盈止损。去刻意的做正确的投资，而不是顺着你的情绪被他人影响。
邱总说的话非常明显的体现了二级人说话风格：“我不是来帮助别人的，我是来发现真理的”。我发现真理的方式是通过反省我自身，我不能过于的自信，过度的觉得自己聪明。要分清哪一些是事实，哪些只是意见，这都是自我反省。
你要静下心来，专心研究什么呢？他在谈的是产业规律，是商业本质。是你作为CEO视角下公司应该怎么办？他谈的不是你的量化因子是什么，你要用什么样的数据或者你的价值投资，应该买什么样的股票，或者你的人性的追涨杀跌带来了羊群效应。他谈的不是investment，他谈的是business。他谈的不是投资怎么做，而是商业是如何运作的。产业是如何运行的？
2. 价值观决定其投资风格
一般人可能就看到这里就结束了，我们再来反过来回到第一点。巴菲特为什么做价值投资？因为他是一个特别讨厌公关，对媒体特别摆冷脸色，算是非常自我的这么一个人。而索罗斯特别有张力，这个特别能说会道，特别能够影响他人。因此他做的也是研究人性的趋势投资。所以他们是什么样的人，影响了他们怎么投资。
那我们来看一看为什么邱总会说这样一句话，为什么他最后他所有。关键是要回归到产业规律和商业本质。
我们先看一下作为高毅资产董事长，邱总的投资业绩。从2010年到2020年，上图是他管的所有产品的平均表现。十年的时间累计收益率173%，确实超出了大盘不少，大盘是20%。年化的回报率是10.6%。
怎么说呢。大家看起来是不是特别的ok，但不是特别的夸张，对不对？10.6%如果放在业界里面不能算是特别好的。那邱总自己的投资水平就是年化10%的水平，然而高毅资产怎么能够做到千亿的规模呢？
3. 高毅隐藏的大佬
是因为公司还有好几个人。比如说邓晓峰，邓总。大家肯定听过这个名字，他是高毅资产的首席投资官邓晓峰。
首席投资官：邓晓峰
邓晓峰最早是管理社保资金，当时他就实现了年化29%的一个回报。之后从社保出来加入了高毅资本开始做私募。他从07年到20年，他这些产品平均的这个累计回报率达到了739%。超出大盘600%多，然后他的年化收益17.7%。我们对比一下，这已经远超董事长邱总，几乎两倍。
高毅资产不仅仅有邓晓峰，就看业绩而言，最近最牛的是冯柳。
出身民间的高手：冯柳
冯柳最早是个民间投资高手，他最早不是在基金里面，而是在这个娃哈哈集团做销售。03年开始去做二级市场投资，虽然不是科班出身，但他在自己的投资过程中，实现了一个远超大盘的业绩回报。
他先是在互联网上出的名，成为众所周知的价值投资人。然后才加入了机构，成为一个机构的非常有名的明星基金经理。后来，他来到这个高毅的后就经历了15的股灾，他几乎没什么影响。直到今天，就这么5年的时间，累计回报338.3%，年化收益34.4%。我们对比一下。邱总懂事长年化10%。邓总，首席执行官首席投资官年化17%。冯柳最早是基金经理，然后现在已经成为高毅资产的CEO了。
高毅为什么做到千亿？一个年化只能做到10%的人，凭什么让一个年化能做到17%，和年化做34%的人愿意在自己的公司工作，而不出去成立自己的公司。这两个人自己成立一家私募，会有大量的人给他们钱。但是他们为什么愿意留在高毅？
说到这里，我们再来重新回顾一下邱总说的话。“我们想要能够在一个喧嚣市场上放一个安静的书桌。”我们要去了解产业的规律是什么。CEO应该怎么做一个CEO要解决的最本质最原始的问题是什么？是搞好产品吗？是搞好技术吗？是搞好市场，把产品卖出去吗？是找到钱吗？
都不是。世界上所有的事情都不是搞定事儿，是搞定人。你搞不定技术和产品。你就搞定那些能搞定技术的phd们，让他们愿意帮你研发。你搞不定市场，你就搞定那些明星销售，那些明星能能拓展渠道的人，让他们帮你搞定市场。你要是搞不定融资，你就搞定那些能够讲出很多很好的募资故事的人，让投资人喜欢你。
刘备打仗带兵打不过关羽，张飞治国治不过诸葛亮，用计用不过庞统法正。但是他成立了蜀国。关羽，张飞。诸葛亮庞统法正全是刘备手下的将。刘备的最大的本事不是带兵打仗、也不是治国，他最大的本事其他人都做不到的，就是他能够让这些非常优秀，甚至在自己的领域比刘备自己本人还要优秀的人，在自己的团队里工作，这才是CEO要做的事情：就是搞定人。
06
为何高毅人才济济？
高毅资产最大的竞争优势是什么？他有4个机制，是非常不同的。别的基金很多是没有的。
1. 利润分配机制。就是他给投资经理投资的业绩提成。私募是跟客户是管理费2%再加上20%的业绩提成，业绩提成的大部分给基金经理；当然也有一部分奖励研究员的。所以他带来了一个什么效果呢？就是我充分的给你钱，以至于你如果出去单干，还不如在我这里工作。比如说你出去单干。简单算一下就知道了：假设自己成立了一个规模10个亿的私募，自己拿20%；但在我这里干，我给你百亿资产，给你提成15%。那100亿的15%和10亿的20%，那个多那肯定是百亿的多。这个利润分配机制就是，给你充足的钱，以至于你出去创业都不值得的。我就能把你留住。
2. 产品命名。我即给你钱，又给你名。你要利有利，你要名有名。我们看下他们旗下的基金，直接用基金经理自己的名字去命名了。为了自己的名誉而战，让基金经理有一种非常强烈的归属感。你不是为公司打工，你是为了自己！
3. 跟投机制。有些人会说，我投了我赚了这个赚钱的时候，我不赚钱的时候就亏了。那他的要求是，你投资经理自己必须把自己的钱也放到产品里。这是非常重要一点。就我之前在Putnam的时候，整个团队的除了自己的奖金跟基金业绩挂钩，自己的钱也要投进去。包括我我们现在自己做的这个AInvest的，我们自己的钱要投到这个里面去。因为你的这个技术如果能赚钱，你自己还不投，这先天的不符合逻辑，你这个东西能赚钱，你第一个应该投。对不对，你自己把钱放银行了，然后你让你的客户用这技术。那能行吗？这不就是对自己完全没有没有信心吗？所以他跟投机制就把基金经理和他的投资人的利益完全的统一，要赚钱，大家都赚钱，你要是本事不行，没有办法给客户赚到钱，你自己也就亏钱。
4. 奖金递延机制。就是他的一部分回报会先索到这个产品里分年发放。这个方式其实就是增加一个团队的稳定性。今年赚的钱，起码要待三年前的全拿到手里，那你如果现在要走了，你肯定那钱就拿不全了。所以高毅资产即使是做了千亿，他现在投资的水平也很好。
很多企业，特别是私募，很容易出现的情况。就是创始人本身是最牛的基金经理。一开始是这样的没错，但是后面他就限制了发展。为什么？
因为一个人再优秀。你也是在这个时代优秀，比如说巴菲特在他的年代是最牛的。那你在60年代，70年代，你的价值投资确实是优秀的，超前的。但是你到了90年代2000年，像文艺复兴、桥水等，都远远比你的巴菲特的伯克哈德伟的投资业绩好太多了。
07
科技时代，投资也需要进步
我们再看下文艺复兴，每年40%。即便是次贷危机的时候，都是这么高收益。就是因为时代已经从主动的价值投资转为了这种量化投资高频的交易，这是时代的进步。做个比喻，价值投资就是练太极拳，我有很强的内力很强的功夫。量化投资投资就是洋枪洋炮。一开始洋枪洋炮可能打的不准，但是我但凡打得准，你功夫再高，也怕菜刀，我一枪一个准，你还能跟我打吗？就是时代在进步，这是个科技的时代，投资的技术也是在进步的。
所以投资做好可能只能做好十年，最好15年、20年。但是把投资公司做好。你可能能够30年、40年、50年、100年都是世界上最强的投资机构。这是就是高毅资产的模式。
我们再回归我的核心观点，一个投资人的投资哲学会和他本人非常的像。你是一个什么样的人才，就会有一个什么样的投资风格。如果你的人和你的风格不统一，你长期一定会亏钱。因为你会在每一个要做出重大决策的关键点上最后归回到你的人性，回到你的天然的性格，而不能坚持你的投资的系统和策略。
上周精选个股案例分享：“艾迪精密”
最后的最后，照例，还是我们自己做的这个AI全自动智能投资系统“一刀智投”，上周的一个优选实盘案例分享。
【艾迪精密】是6月2号，32.86买入；然后6月19日43.76卖出，累计盈利33.17%。我们刚好买的这个平台整理期，然后后面就是一波比较大的涨幅。没有卖到最高点，最高涨到46，我们43卖掉了。
主要跟大家分析下为什么会涨，就是几个点：
第一：先说最重要的，我们是6月2号买的，为什么？因为5月26号艾迪精密派发的红利。这有意思了这有意思。因为在疫情期间，很多企业现金流断掉了，甚至破产了，但是它反而还能派发红利，就说明什么？说明他现金流特别充足，这个企业实力特别强。这是一个非常重要的信号，这是一个。
第二：就是艾迪精密，也是富时罗素的这个指数的成分之一。所以我们都知道我们上上节课都讲过，这个富时罗素会在上周末会大幅的买进，因为它会把我们的比例调提高到25%，所以傻子钱会进来。这个都知道。然后另外我们买在了6月2号，刚好是这个绿柱子，接着一直大涨。其实有一个突破，就是放量突破了之前的前高，然后你突破了没有买，但是他第二天刚好有个回落，我们在回落买的。。
今天说的太多了，相信大家也都看累了。喜欢雷老师的分享，加小助手微信，欢迎加入“群聊”。每周听雷老师的分享，了解不一样的投资！
一刀智投简介
“一刀智投”是由AInvest (北京爱玩特智能）独立开发的人工智能投资机器人，通过利用策略网络、神经网络、强化学习已经其他监督式机器学期和量化投资算法，分析包含基本面、技术面和另类数据等海量金融大数据，通过分布式计算和云计算提供股票的实时分析和预测。2019年平台平均年化收益达到59%。
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