被列入负面观察名单的博天环境究竟面临着什么问题？
实控人质押比例高、公司业绩下滑、流动性持续紧张、子公司股权被冻结等各种负面压顶
出品：每日财报
作者：裴岗
今年9月底，刚搬至北京东城区高大山的中粮置地广场的博天环境（603603.SH）还没过完乔迁之喜，转眼就遭遇了痛击。
10月8日，博天环境收到上海新世纪资信评估投资服务有限公司把公司AA-级主体信用等级被列入负面观察名单的公告。
当天博天环境早盘低开低走，盘中最大跌幅一度达5%，截至当日收盘，博天环境收于11.32元/股，跌0.79%。
《每日财报》据新世纪评级公告，将博天环境列入负面观察名单，主要基于其实控人质押比例高、公司业绩下滑、流动性持续紧张、子公司股权被冻结等因素考虑。
流动性超级紧张，甚至有消息称拖欠公司员工，但另一方面，博天环境竟然还有实力搬入豪华办公室。有媒体测算到，6000多平米的新办公租赁面积，年租金接近4000万。
这是什么操作？《每日财报》曾将上述问题抛给上市公司，但遗憾的是截至发稿，公司并没有给出正面回应。
《每日财报》注意到，作为国内水环境领域出发较早的企业之一，博天环境的业务囊括了工业水系统、城市与乡村水环境、生态修复及产业价值延伸等领域，具备提供涵盖检测监测、咨询设计、系统集成、项目管理、设备制造等全产业链的一体化解决方案。曾辉煌一时的博天环境怎么沦落到现在这般田地，我们来看看其存在的问题。
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根据公开资料，博天环境作为一家水环境解决方案工程总承包商，在1995年成立，2017年2月成功上市。上市后三个月的时间里，博天环境总市值超过215亿元，也是公司的历史最高市值。
但是从去年以来，公司净利润就开始下滑。今年上半年，博天环境经营状况更是雪上加霜。
2019年半年报显示，博天环境1~6月总营收为14.88亿元、同比下降8.73%，归母净利润5044.98万元、同比下滑46.7%。
为什么公司利润接近腰斩？
公司也在半年报里做了分析：在2018年第四季度至2019年上半年，公司放缓PPP类项目投资，暂缓投资河道流域类项目，谨慎投资村镇总和治理类项目，致使公司业务萎缩，营收净利润双双下滑。
由于公司不景气，从去年开始就有媒体报道称公司出现报销延迟、补贴延迟等情况，今年出现欠薪的情况。员工也大量流失。从财报中，《每日财报》注意到，公司人数从去年年底的2149人到今年上半年缩减为1889人，半年时间缩减12%。
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正是由于公司利润连年下降，其资产负债率连续三年上升。2015年，公司资产负债率为66.99%，2016年至2018年为74.33%、78.01%、79.97%，今年3月末升至80.03%。对比同业可比上市公司平均50%左右资产负债率，虽然已经上市募资，博天环境的资产负债率还是远远碾压同行。
上述同期，博天环境的流动比率、速动比率也呈下滑趋势，去年分别为0.64倍、0.56倍，显示公司短期偿债能力较低。具体从债务数据看，截至今年一季度末，公司债务合计为43.83亿元，较2016年增加了25.07亿元。其中，一年内需偿还的21.33亿元，而公司货币资金为9.68亿元。
为了上市收购，博天环境配套募资0.59亿元。而在今年4月29日，公司抛出8亿元的募资方案，其中2.4亿元补充流动资金。
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截至今年6月，博天环境尽管账面上货币资金尚有10.96亿元，但公司的经营压力不小。
《每日财报》注意到，博天环境资本性支出压力持续增加，债务循环压力较大，债务期限结构亟待调整。
根据公开资料，博天环境实控人股份质押比例较高存在非常大的危机，其中公司大股东聚合汇金(宁波)投资管理公司持有的1.48亿股中，有1.46亿股已经质押，其中2017年质押给中信建投的就近9000万股，当时质押日收盘价在40元以上，至今未解除质押，而目前博天环境股价已经不足12元。
二级市场上，博天环境股价整体上呈下行趋势。至10月8日，其收报11.30元/股，相较2年前的47.06元/股，累计跌幅约为76%。今年以来，其股价的累计跌幅也达27.05%。
由此可见，博天环境控股股东如此高比例质押股权，面临的风险可想而知。去年年末，博天环境因身陷大股东、实际控制人股权质押困境，而得到北京市海淀区国资委联合江苏银行发放的一亿元救助贷款。
令人警惕的是，在获得银行贷款支持后，公司股价出现了大涨，第二、三、四大股东于是拟清仓式减持公司股份，估值约20亿元。这不过，此举受到各方的问询，并没有成功实行。
在重重危机之下，博天环境也在积极采取措施自救，而博天环境为自己找到的出路，很可能是引入国资。
有消息称，博天环境正在和长江生态环保集团有限公司进行谈判，长江生态保护有很大可能会收购博天环境。如果，博天环境成功引入国资，将是国资入主民营上市公司的又一典型案例。
无论何种形式，我们期待博天环境尽快走出困境。