两个儿子拖后腿？50亿“老干妈”该指望谁？|| 深度
陶华碧给老干妈立下“不贷款、不参股、不融资”原则，长子却醉心投资，成绩平平，还闹出楼盘烂尾负面，次子接班公司后业绩下滑，50亿辣酱“王国”能好好传承下去吗？
本文由无冕财经（wumiancaijing）原创首发
作者：张可心
编辑：陈涧
设计：布冬
实习生：郭曼怡
贵州当地有个说法，贵州有两瓶，一瓶茅台，一瓶老干妈辣椒酱。
其中，一瓶于资本市场沉浮二十载，如今冠绝A股风光无限；一瓶偏安一隅打造隐秘“王国”，却在创始人隐退后屡传负面。
2020年10月起，陆续有多名昆明市民向当地媒体反映，自己于盘龙区穿金路购买的“云润天阳”楼盘迟迟未交付，怀疑项目遇烂尾，近700户业主叫苦不迭。经媒体调查发现，该楼盘开发商背后站着老干妈创始人陶华碧之子李贵山。
而令陶华碧烦心的，也不止儿子投资失利这一桩。
11月23日，号称要“单挑老干妈”的仲景食品（300908.SZ）登陆创业板，市值超过110亿元。虽然短期内尚无法对老干妈造成大的威胁，但“二代”接班后业绩明显下滑，需要陶华碧重新出山才能出现起色，老干妈的困境显然易见。
对已经73岁的陶华碧而言，想轻松安享晚年实在不太容易。
长子“钟情”投资频失利
让李贵山栽跟头的楼盘“云润天阳”位于昆明市五大主城区之一，毗邻昆明世博园，交通十分便利。楼盘内除2栋高层住宅外，其余均为洋房，总共可居住超900户，平均参考价为12000元/平方米。
截至目前，“云润天阳”已入住700余户，但均未办理落户手续，据《都市时报》消息，不少业主反映，“没办法，房贷压力叠加租房压力，实在难以承受，只能先搬进来。本来应该在2016年上半年就交房的，拖到现在也没有交，小孩上学也成问题。”
事情背后的原因并不复杂，楼盘开发商以建筑方出现质量问题为由，拒绝支付工程尾款，从而被建筑方起诉。自此，双方一直处于官司中致使楼盘无法完成验收，最终连累数百名业主。
▲烂尾楼盘，图片来自中国经营报。
公开资料显示，“云润天阳”背后开发商名为昆明贵山天阳房地产开发有限公司（以下简称“贵山天阳”），成立于2012年12月，其中李贵山参与认缴2949万元人民币，为公司第二大股东。公司成立次月，以4.21亿元拿下开发地块，总占地约93亩。
作为陶华碧之子参与投资开发，该层关系曾一度成为“云润天阳”2014年开盘推售后的主要卖点。蹭着老干妈品牌的国民认知度，“云润天阳”果然博得诸多业主信任，却没成想踩了个大坑。
即使在交房期一再拖延的情况下，“云润天阳”的销售情况依然不算差，但贵山天阳亏损严重。2013-2017年，公司累计亏损6000万元，负债也由68%飙升至95%，负债总额高达9.5亿元。2018年开始，贵山天阳索性选择不再公开经营数据，但频繁登上失信执行人名单及牵涉的近百件司法案件，也足见其经营状况不容乐观。
如今，贵山天阳与建筑方的官司虽还没有明确结果，由后者申请执行的“云润天阳”总计54套房产及293个车位已开启司法拍卖流程。而李贵山的合伙法人、贵山天阳第一大股东昆明天阳企业集团有限公司（以下简称“昆明天阳集团”）所持有的全部股权也已悉数质押。
据《中国经营报》消息，昆明天阳集团实控人惠煌程曾透露，整个“云润天阳”开发项目，李贵山总投资1亿元左右。可见，这笔投资学费并不便宜，李贵山也被网友戏称是“老干妈的傻儿子，不愁不破产”。
作为陶华碧的大儿子，李贵山高中毕业后不忍母亲一人承担两个孩子的养育负担，主动放弃高考，入伍参军，部队转业后进入父亲曾待过的206地质工程队。在体制内没待多久，眼见着老干妈一天天壮大，母亲日渐操劳，又不顾反对辞去铁饭碗进企业帮忙，成为母亲的左膀右臂。
作为企业的第一任总经理，李贵山在母亲眼里既有主见，又踏实肯干。不仅帮助公司整章建制，梳理流程，还教会了不识字的陶华碧如何在文件上工工整整的签名。
唯有一样，对母亲一贯对外宣称的“不贷款、不参股、不融资、不上市”原则，李贵山心里也有自己的想法。早在2005年，李贵山便在昆明市投资开设了昆明锦泰大酒店，并持续经营至今，这也是李贵山为数不多的投资成功案例之一。
相比之下，李贵山的弟弟李妙行（曾用名“李辉”）则要乖顺的多，自2008年逐步走向台前，代替李贵山成为公司董事长助理及总经理，便一直潜心将自己注意力锁定在家族企业之内。
虽然老干妈对外宣称陶华碧的两个儿子，“李贵山主外，负责销售市场等相关工作，而李妙行主内，主要负责生产，各有分工”，但从股权分配上不难看出陶华碧的“偏心”。
2014年6月之前，老干妈的股权分配分别为李贵山49%，李妙行50%及陶华碧1%。而在那之后，陶华碧彻底退居二线，将手里1%的股份转给李妙行，无疑也是更倚重李妙行作为传承人的一种表现。
眼见着兄弟逐渐独挡一面，李贵山也逐步开启投资人生，但都没什么反响，更遑论还出现贵山天阳这类典型的失败案例。2014年，李贵山专门成立过一家投资公司，目前也早已处于注销状态。
但他并不死心，据公开信息显示，李贵山前后共参股过14家企业，认缴金额超过2亿元。截至目前，其通过复杂的股权关系，持有私募机构厚扬投资的股权，并间接持股天壕环境、富临精工、百姓网、维和药业等A股和新三板上市公司。
次子接班，业绩连跌两年
相比李贵山孤身闯荡资本市场，四处碰壁，李妙行虽一路有母亲指导与庇护，却更觉重任在肩，如履薄冰。
一瓶看似平平无奇的辣酱，从1996年因产量不够，连谈个玻璃瓶子都需要跟厂家软磨硬泡，到年销40亿元，18年间产值增长近80倍，成为贵阳市数一数二的纳税大户。这背后皆离不开老干妈的独特口味与陶华碧的经营之道。
▲老干妈创始人陶华碧。
尽管大字不识一个，陶华碧却有着商人最重要的诚信与勤劳。最开始，陶华碧并不懂那些花哨的营销之道，用双脚一步步在村子里、小镇上跑出生意。曾经为了让商铺食堂等接受起初没什么名气的辣酱，陶华碧拍着胸脯保证“售后结账，若卖不出去可如数退货”。
经商二十多年，“不欠账、不赊款”是陶华碧的原则，“不缺钱、不上市”是老干妈始终没有吹破的牛皮。2014年，陶华碧退居二线，留给李妙行的是近40亿身家，与年销量40亿元的老干妈。
但自此之后，老干妈却频频被曝出管理问题。2016年左右，老干妈被曝出弃用贵州辣椒，选用价格更便宜的河南辣椒。而从前因看中老干妈诚信及口碑的供货商们，也在老干妈选择“变味”后纷纷放弃合作。
“太多矛盾了，跟老干妈合作，都很怕。像虾子、新舟、绥阳这些辣椒重产地，跟他合作过的，现在基本没有来往了。”2015年，遵义辣椒商会秘书长吴荣曾在接受《商界》采访时表示。
对此，消费者或许一时并不能尝出太多口味差异，但在消息曝光之后也纷纷表示，“老干妈辣椒确实没有以前香了”。而根据经销商透露，河南辣椒与贵州辣椒差价大概在一斤5元左右，以老干妈每年用掉5万吨干辣椒计算，平均一年可节省5亿元左右。
不过，聪明反被聪明误，老干妈的业绩开始出现下滑。公开资料显示，老干妈2014年销售收入达到45.49亿元后，2015年未披露，2016年后开始下滑，2017年、2018年的收入分别为44.47亿元、43.89亿元。
此外，2016年，老干妈还曾出现离职员工带走技术配方这类重大商业机密泄漏事件。可见在李妙行的管理下，员工们已缺少当初那份见着陶碧华亲切称呼“老干妈”的忠诚。
内忧之下还有外患，随着商业环境与营销渠道的改变，近几年诸多网红辣酱品牌纷纷涌现，试图挑战老干妈在行业内的地位。如今看来，虽不过是“以卵击石”，但老干妈业绩下滑确是当务之急。
2019年，年过七旬的陶华碧再度出山，对企业经营“拨乱反正”。回归后，其先重新启用贵州辣椒，再对老干妈的制作配方进行创新。作为“老干妈”IP本体，陶华碧的强势回归，切实带动了老干妈的增长。
▲老干妈销售情况。
据老干妈公开发布消息称，公司2019年全年完成销售收入50.23亿元，同比增长14.43%，上缴税收6.36亿元，同比增长16.82%。同时，消费者也关注到过往从不打广告的老干妈有越来越多品牌露出，如登上微博热搜话题，作为潮牌出品卫衣登上纽约时装周等，为老干妈品牌再度刷新一波存在感。
业绩连降两年后，首度止跌，陶华碧功不可没，但增长能否延续也成为市场对老干妈最大的质疑。2019年8月，老干妈厂区两度失火，一次因厂区辣椒废弃物出现燃烧，一次因高温天气引发仓库顶棚自燃，幸无人员伤亡，但也为老干妈的内部管理再度敲响警钟。
“得益于陶华碧的回归，老干妈重回增长通道，但一家企业仅靠一个人难以持续发展，老干妈还需建立完善的企业制度，针对两代人不同的经营理念，做出调整，应对挑战。”食品产业分析师朱丹蓬向无冕财经研究员表示。
陶华碧今年已73岁高龄，儿子们又如何忍心让辛苦了一辈子母亲，继续再为企业操心呢？