谁来抄底神州租车？

文丨杜余鑫

编辑丨小叮当

无论神州租车是不是真的会被吉利或者携程抄底，租车行业格局都在时代演进中发生微妙变化。

情况越来越扑朔迷离了。原本还未走出瑞幸造假带来连锁风波的神州租车，再次成为舆论的焦点，只不过这次与神州租车同框的，是在线票务公司携程和汽车圈最火的“收购大户”吉利。

近日有消息透露，随着神州租车股价的腰斩，携程将抄底神州租车，并整合一嗨租车业务，做大携程租车平台，重塑租车市场格局。不过就在这个消息露出后，又有媒体透露，吉利集团战投部正在和相关机构接触，摸底调研并洽谈打包收购神州租车，做大出行业务。

一前一后消息的放出，确实有些诡异，不过更诡异的是，携程和吉利方面相继都在回应中否认了收购传闻，答案也是出奇的一致。携程方面人士称对收购并不知情，也有说是假消息。而吉利则更狠，表示“没有收购计划，也未接触，同时吉利也没有任何兴趣收购这样一家企业”，暗示吉利不会去蹚这个浑水。

当然无风不起浪，从消息透露到被否认的背后，一定有情况。有行业人士分析认为，不排除神州租车方在故意释放假消息，以此吸引买家。或者已经有资方正在与神州租车洽谈，通过释放“烟雾弹”，一定程度上可以增加劣势方神州租车的谈判筹码。这或者说明神州租车在早前就已经有计划将其整体出售。

更巧妙的是，因为吉利的入局，让收购消息看上去变得更加逼真。作为“收购大户”，近些年来吉利阔手买买买，特别是在李书福“只有抱团才能活下去”的合作并购思路下，并购更是频繁且轻而易举的事情。同时在收购正式敲定之前完全否认，也成为吉利系列收购案中的基本套路。

那么，神州最后会被真正抄底吗？

携程的逻辑

不管携程和吉利收购神州租车是不是真实消息，从商业逻辑的角度来讲，确实是可以有这样的操作。

目前，神州租车牢牢占据着中国汽车租赁公司前列，其在国内300多个城市设有1100多个服务网点，个人客户超过千万、企业级用户达到数万家。神州租车财报显示，2019年其租赁业务营业收入为55.6亿元，车队总规模为148,894辆，其中平均每日汽车租赁车队规模111,636辆。

有租车行业人士评价道，“神州租车是个好资产，其打开的租车模式、市场空间、品牌知名度、运营能力等，都是别人并不具备的优势。”不过，就算神州租车拥有广阔的份额和知名度，但未来的发展之路却充满波折。

实际上，由于近两年来发展陆正耀极其神州系发展重心发生了偏移，神州租车的发展逐步慢下脚步，特别是利润方面，2019年的总利润仅有0.31亿元，同比下降89.38%。另外，神州在吸收宝沃后，由于缺少整车布局能力，加之资本运作下的“宫斗剧”让宝沃严重空心化，重资产重运营的几大板块严重拖累了神州的进一步发展。同时由于传统车企加码出行市场，神州租车面临的市场竞争越来越大，营收增长变得困难。

当然，最大的困难和危机还是最近的财务造假事件。连日来，因陆正耀实控的瑞幸咖啡自曝造假事件，美股股价大跌80%，市值严重缩水，其控制的另一公司神州租车也被牵涉其中。报道称，陆正耀将考虑辞去公司董事长一职，这是说服投资者相信该集团独立于瑞幸的一系列举措之一。

但标普全球(S&P Global)已将该公司的信用评级从B+下调至B-。这家评级机构表示，尽管神州租车是一家独立上市公司，与瑞幸没有直接联系，但其与瑞幸的关联已引起投资者对其公司治理的担忧，并损害了其利用资本市场的能力。这也直接导致了神州股价的跳水，一度暴跌50%以上，报价从过去的4块多港元跌至2元出头，市值缩水至42亿。

这确实是一个低点抄底的机会。其实就在消息传出携程将要收购神州租车是，也有投资人也在朋友圈透露了携程和神州租车进行洽谈的消息。之前携程想收购一嗨没有成功。神州现在价格便宜，携程动手也是意料之中。

事实上，基于国内旅游消费者对于租车业务需求的快速增长，过去几年携程就已经开始暗自在出行方面发力。早在2013年，携程斥资1亿美元投资一嗨租车，据当时的媒体报道，投资后携程成为一嗨的第二大股东。

与神州租车、一嗨租车等传统汽车租赁公司模式不同，携程做租车的战略思路是“大平台+大流量+大数据+生态”，携程租车是携程完成“一站式旅行平台”的重要一环，即形成机票、酒店、旅游、金融、租车等各项业务的合力。这意味着，若是携程收购神州租车，势必对于其产业链闭环的形成大有裨益，提升车辆的使用率（2019年神州租车的车辆利用率为57.5%）。

不过需要注意的是，携程今年的日子也并不好过，特别是疫情在全球范围内的影响，给携程的业务带来极大的影响，一季度的大幅亏损，乃至全年的亏损也将成为大概率事件。所以此时进行大规模收购对携程来说也是一个挑战。

吉利不需要神州

商业发展的普遍规律是，大品牌不断吞并小品牌。就像之前的滴滴收购快的一家独大，共享单车之间从竞争走向整合，最后形成几股强大的势力。

汽车租赁行业对中国来说还处于发展的初级阶段，由于中国汽车保有量低、人们出行半径长，机构预测未来两年这个市场规模将突破千亿。业内一般将市场划分成即时出行和预约出行，前者对应的是滴滴等网约车平台，后者对应的神州、一嗨等租车平台。

相对滴滴等轻资产运作，汽车租赁则是重资产低利润的行业，需要规模效应，小公司基本没有竞争力，单店模式很难生存，租车公司需要品牌加持，形成越来越多的个人和企业客户需要的品牌化、标准化的服务。

加之跑马圈地过程中的烧钱速度，足以让中小投资机构力不从心，甚至望而却步。此刻，背靠大树就成为很多人谋求的方向。而那些没有品牌知名度的，很难获得稳定客流，租车公司同样面临这个问题。不光是中、小租车公司，一些拥有几百辆车的大、中型租车公司也有这样的困扰。

作为传统的汽车主机厂，卖车的利润越来越低，然而做出行市场又必须要足够的量来支撑产业变革，就像神州收购宝沃、宝能收购观致一样，一定程度上的联合，也能带来不错的商业价值。因此扩大基盘、用户，通过更合理化的运营和成本均摊，有利于企业的长久发展。

对吉利而言，其中的商业逻辑就更简单了。李书福是大整合的推崇者，从吉利旗下的品牌矩阵、吉利的系列合作案例中都可以看出，只有抱团做大做强才能在未来的不确定性中树立强大的抗风险能力，所以集合头部力量资源和优势，也成为吉利战略中的理所当然。

但本刊记者认为，就算神州是一个优质资产，吉利也不需要去充当这个接盘侠，吉利旗下拥有丰富的资源和完整的产业链，在出行领域更需要打造自己的品牌，并健康成长，而非粗暴嫁接。

吉利科技集团旗下的曹操出行，已经是吉利旗下较为成熟的出行服务平台，集合了新能源专车出行、新能源汽车分时租赁等服务，是吉利集团布局出行业务的重要一步。另外吉利还有左中右、耀出行等出行品牌，未来随着smart的到来，或又将诞生于一个新出行品牌，目前吉利已经注册“享开了”名字和商标。

实际上，除了在传统的网约车服务，吉利集团也在试点租车服务。今年3月，曹操出行与新能源直租出行平台小灵狗出行达成战略合作。除此之外，吉利科技集团旗下还新发布了一个大出行汽车品牌枫叶汽车，成为吉利大出行战略中的一环。

就在携程/吉利传言收购神州租车前夕，悟空出行宣布拿到了国际连锁汽车租赁品牌安飞士（Avis）的中国区独家品牌许可授权，目前正在搭建国际标准化的租车服务体系，将在7月份启动安飞士租车的国内业务，主要面向高端客户的出行需求。

在大变局时代，我们身处的商业环境、竞争时刻都在发生改变。就算携程或吉利最终没有对神州租车实现收购，汽车租赁行业也时刻都在时代演进中发生微妙变化，进行格局重塑。随着行业洗牌的到来，一些力量微弱，体力不支的租车企业被兼并或倒闭，新的势力和强者的出现是历史的必然。

干这行如果不拼命写稿，那跟咸鱼有什么区别……

杜余鑫