中烟香港上市首日大涨9.63%，每手可赚470港元

据IPO早知道消息，中烟香港于6月12日在港交所正式挂牌，开盘即录得1.84%的涨幅，最终以5.35港元收盘，全天大涨9.63%，按一手1000股计，每手可赚470港元。

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身为中烟总公司的“长子嫡孙”，中烟香港在上市消息传出后就备受关注，首日斩获如此涨幅也在意料之中。

（中烟香港上市首日行情走势   资料来源：东方财富网）

其实，之前就有迹象给该涨幅做了几番预演。

首先是发行价格。中烟香港本次招股区间为3.88港元-4.88港元，最终以4.88港元上限敲定发行价，外界并不以该价位为贵。

其次是认购倍数。中烟香港本次发售约1.67亿股，原计划香港发售1666.80万股，国际发售约1.50亿股。招股结果显示，香港收到逾2.9万份共计17.01亿股的有效申请，超购倍数为逾百倍。

之后回拨机制启动，有6666.7万股国际发售股份重新分配至香港发售，约占国际发售项下可认购股份总数的50%。

最后是暗盘定价。在6月11日的暗盘交易中，中烟香港股价最高摸至5.35港元，最终收报4.99港元，较招股价上涨2.25%。

中烟香港于2004年成立，是中烟国际负责资本市场运作和国际业务拓展的指定境外平台，而中烟国际则是中烟总公司的全资子公司。伴依中烟总公司这棵大树，中烟香港混得风生水起。

招股书显示，2018年中烟香港收入约为70.33亿港元，而同期中烟香港雇员仅有28名，意味着人均年创收逾2.5亿港元。

中烟香港营收不低，但毛利率却不高。2016-2018年中烟香港毛利率分别只有7.7%、6.3%和5.3%，源于关联方交易的定价限制。

（中烟香港各分项毛利情况   资料来源：招股书）

中烟香港绝大部分业务来自母公司的关联交易。在进口侧，中烟香港仅会在烟叶类产品采购价基础上加价6%或在特定烟叶类产品加价3%，再向关联方中烟国际出售；在出口侧，中烟香港是按售价减去1%-4%来核定关联方进价。明确的需求与价格体系，决定了投资者对其价值容易做出准确判断。