华星光电的净利润去哪了？

TCL科技三季报营业收入487.1亿，同比增长18.4%，净利润20.3亿；其中，TCL华星营业收入323.8元，同比增长31.9%，已经接近去年年报339.9亿。而净利润仅仅5.66亿，同比下降了56.46%，净利润率仅1.75%。

由于TCL科技财报从没系统的披露过各TCL华星各厂线的具体数据，导致我们常常不清楚TCL华星的具体经营情况。这几天抽空整理了TCL华星的一些经营数据，希望能帮助大家对TCL华星有个更直观的了解。（注意，这里我们仅分析TCL科技的核心子公司——TCL华星，不是TCL科技。）

TCL华星全称TCL华星光电技术有限公司，除深圳公司外，旗下主要子公司还有武汉华星光电技术有限公司(即T3)和武汉华星光电半导体显示技术有限公司（即T4)。

TCL华星是TCL科技的核心子公司，主要经营LCD面板。深圳本部在深圳光明区，有T1,T2,T6,T7四条产线的布局，主要生产大尺寸电视面板，我们就简称深圳华星。深圳华星目前就3条线在生产，分别是T1,T2,T6，都满产满销，TCL科技报表中说的大尺寸指的就是这3条线。而T7产线还没量产，还有今年收购的三星苏州8.5代线LCD工厂，也是生产大尺寸的，预计2021 年第一季度才会并表，为TCL华星大尺寸增长提供新的动力。

武汉华星光电技术有限公司和武汉华星光电半导体显示技术有限公司（以下统称武汉华星）是 TCL华星的子公司，主要经营中小尺寸手机屏；分别对应T3,T4两个厂房，T3主要生产LTPS-LCD手机屏。T4主要生产柔性 AMOLED手机屏，T4去年底才量产，目前只有1期量产，后面有2，3期。TCL科技财报说的中小尺寸一般指的就是这两条线。

这样，深圳华星与武汉华星，即深圳T1,T2,T6,T7，武汉T3,T4。共6条线，组成了TCL华星的全部。

由于TCL科技财报中的大尺寸一般指深圳华星光，中小尺寸一般指武汉华星。所以我们分析时也按大尺寸和中小尺寸来。

面板销售面积：预计今年面积增长30.89%+

1-9月,TCL华星面板销售总面积2168.7万平方米，增长41.76%。已经接近去年年报2218.4亿。

其中，大尺寸总销售面积2071万平方米，同比增长44.9%，面积已经和去年年报相差无几（差11万平方米）。由于大尺寸主要在深圳，生产几乎不影响，今年平均每季度690万平方米。由上图可以看出，从2019年Q1开始，大尺寸单季销售面积随着T6的满产，逐季度稳步提升，Q3单季度更是达到704万平方米。预计4季度仍保持690万平方米以上，大尺寸全年销售面积2761万平方米以上，将有望超过去年，实现同比增长32.6%+。

中小尺寸总销售面积97.7万平方米，同比下降3.6%。由于中小尺寸主要在武汉，受疫情影响较大；由上图可以看出，Q1单季面积仅22万平方米，随后Q2恢复到31万平方米，基本回到去年水平，Q3单季面积44.7万平方米，已经超过去年任意季度；说明生产已经回复正常，并有提升。但今年总面积还没恢复到2019同时期的水平。预计4季度仍能保持45万平方米以上，中小尺寸全年销售面积142.7万平方米以上，仍有望超过去年，实现同比小幅增长4.6%+。

所以，预计2020年TCL华星Q4单季度总面积735万平方米，全年2903.7万平方米，同比增长30.89%+。

营业收入：预计今年营业收入增长32.39%+。

1-9月,TCL华星营业收入323.8元，同比增长31.9%。已经接近去年年报339.9亿。

其中，大尺寸总营收203.3亿，同比增长50.04%。大尺寸从2019年Q1营收42.8亿开始至今，随着T6产能的释放与面板价格的上涨，单季度营收稳步提升，并于Q3实现单季度81.7亿的营收，同比增长87%。预计Q4仍能保持80亿以上的营收，今年大尺寸总营收将达283.3亿以上；同比增长49.5%+。

中小尺寸总营收120.5，同比增长9.5%；虽然上面我们分析面积时，销售面积是下降3.6%的，但营收增长，也侧面说明单位面板价格的上涨。从上图可以看出，Q1受疫情影响，单季度营收出现下降，仅实现29.5亿收入，但是很快Q2即回升至去年正常水平。并于Q3实现单季度营收47亿，超过去年任意季度。预计Q4仍保持47亿以上的营收，今年中小尺寸总营收将达167.5亿以上，同比增长11.2%+。

所以，预计2020年TCL华星Q4单季度总营业收入127亿，全年450亿元，同比增长32.39%+。

净利润：

虽然，TCL华星面积和营收已经走出疫情的泥潭，实现2位数的增长，但其净利润显然还深陷其中。由上图可以看出，3季报显示TCL华星净利润5.66亿，同比下降了56.46%，净利润率1.75%。这两年由于面板行业价格下行，TCL华星净利润率不断下降；从2017的高点16.2%开始到今年，Q1受疫情,TCL华星出现首次亏损，净利润率创下负的历史新低。随后，Q3面板行业价格上涨，需求剧增，TCL华星才终于在Q3实现5.66亿的净利润。

由上图可以看出，今年8~9月份开始面板行业的价格已经基本恢复到2019年1月的最高水平，预计Q4还会小幅增长。

那么，问题来了，营收实现2位数增长的TCL华星，在面板行业价格恢复到去年最高水平的背景下，Q3的净利润去哪了？还有Q4的净利润率能回到2019年1季报时9.42%的水平吗？

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文中华星光电的所有数据，图表，均由本人根据《TCL科技财报》整理。

如有错误，请以财报为主。

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