周期股如何估值（16PB的牧原与7PB的万华）

很多时候用常识东西就能判断，但是往往很多人在市场高涨的时候忽略了常识，在市场低迷的时候又怀疑常识

树不会涨到天上去

同理，一只股票的上涨股价也不会上天，总有业绩估值的束缚，当然我说的是优质公司，一些垃圾公司的炒作是脱离地心引力的随机行为，不参与讨论

那周期股如何看待呢？都知道，周期股顺周期的时候业绩高，PE低，逆周期的时候，业绩低，PE高，这种股票简单的看PE是非常坑人的，看业绩很不靠谱

需要寻找一个固定的参考标的，周期股相对固定的一个是营业收入，一个是净资产收益率，我对净资产收益率情有独钟，我的看法很简单，净资产收益率是一个很稳定的自身盈利能力指标，一个企业长期看净资产收益率是相对比较稳定的，就算是对于周期行业来说，也是在一个范围内波动

净资产收益过低的话，整个行业亏损，外来竞争减少，会慢慢的让净资产收益率提升上去，净资产收益过高的话，行业门槛不高的话，会引来大量竞争资本，导致竞争降低净资产收益，长期看就在一个区间内波动

曾经有人跟我说，企业净资产收益率会长期100%，我说不可能，常识就是如此，充分竞争的市场，每年投入资本能够回本的话，社会资本立刻会大量进入恶意竞争，很快就杀回到负值，几年平均下来还是一个常规均值

所以，短期的高涨是不可持续的，短期的低迷同样不可持续

一个行业竞争完毕的行业最好的方式是行业龙头压制净资产收益率在一个合理位置，这样可以控制外来竞争者进入，而不是一个劲的提高净资产收益率，引入外来竞争者

波动对于强周期行业尤其如此

看看几个比较牛的股票的净资产收益率，基本就是在区间内波动·

万华化学

牧原股份

接下来判断就比较容易了，就是一个市净率波动区间

ROE在走向高位的时候，高市净率的时候，就是高位，跌下来调整一段时间，净资产增长，市净率进入低位，就是买入区间

最重要的，人类所有的疯狂都是有限度的，享受疯狂泡沫的时候一定要记住，这是不正常的，大多数人的亏损就在于疯狂过度的时候，完全忘记了风险

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下面看看这几只股票的波动区间