绝世好基三号：兴全合润分析

如果我们想通过买基金，赚取超额收益。

那么就得百里挑一，选出那些最稳定、最靠谱、最值得我们托付的基金。

这样的基金，被我称为“绝世好基'。

今天要说的好基，叫做：兴全合润分级混合。

它和“兴权趋势投资混合”一样，也属于“兴全'大家族的一员。而且，它也是一名猛将，一只好基。怎么猛？怎么好？能赚多少钱？

我们一点点来说。

--〖基本信息〗--

兴全合润分级混合，是一只2010年成立的基金。相比之前讲的两位元老级别的基金。它更像是一位事业有成的成熟大叔，是家里的中流砥柱。

相比老基金，它更有活力，操作更灵活。

相比新基金，它更有经验，阅历更丰富。

老样子，我们根据它的名字，简单的介绍一下。

首先，它也是“兴全'公司旗下的基金。这家公司有多好，多牛x，上回说过了，这里就不展开了。

其次这是一只分级基金。

这个词是第一次遇到，什么意思呢？

简单来说。

分级，意味着这只基金，可以拆分成两只“子基金'

每只“子基金'，拥有完全不同的风险和收益。相类似的，比较热闹的应该就是招商中证白酒指数分级这只基金。（目前相关部门已经开始部署灭火了）

不过，由于我们是投资它的“母基金'。

所以，分级的概念和知识，暂时不需要用到，也就不详细展开了。

--〖历史业绩〗--

一只基，到底是战斗基，还是辣鸡。最终还是要看收益，也就是业绩。

老规矩，我们还是以1-3-5-7-MAX的维度来看。

1）近1年：

该基金获得了54.4％的收益

同类基金为34.09％；

沪深300为17.74％。

兴全合润分级完胜。

2）近3年：

该基金获得了111.56％的收益

同类基金为49.10％；

沪深300为20.95％。

兴全合润分级完胜。

3）近5年：

该基金获得了183.59％的收益

同类基金为76.92％；

沪深300为38.24％。

兴全合润分级完胜。

4）近7年：

该基金获得了379％的收益

同类基金为131％；

沪深300为56％。

兴全合润分级完胜。

5）MAX（成立至今）

该基金获得了521.30％的收益；

同类基金为157.82％；

沪深300为43,21％。

兴全合润分级再次完胜。

通过1-3-5-7-MAX，不同时间段的收益分析。兴全合润分级在各个时间段，都大幅超越了同行，以及指数。看来兴全合润分级，很明显是一只战斗基。

--〖基金经理〗--

兴全合润分级能取得这样优异的成绩，绝非偶然。基金经理，在其中起着必不可少的作用。

谢治宇也是兴全大家族的杠把子。07年加入兴全，13年开始掌管兴全合润分级，一直至今。虽然相比兴全大家族的老前辈“董承非'，资历少了3、4年。

但他和他管理的基金业绩，都已经青出于蓝而胜于蓝。

这样年轻有为，又踏实能干的基金经理，也是值得我们托付的。

显然，兴全合润分级混合，也是一只绝世好基。

尤其是最近3年，这只基几乎翻了个倍，表现十分抢眼。

那么，这只“绝世好基'，现在可以买吗？

如果可以，在哪里买，又该注意什么呢？

看完了业绩和经理人，我们知道经理人谢治宇是位大牛。而且还是个80后，中坚力量啊。这个基金是2010年成立的，但直到2013年都表现很一般。从13年起，谢总担任经理，至此开始大放异彩？

他是如何做到的呢？

我们现在看它的投资理念。前面的富国天惠、兴全趋势，风格有较大的差异。

兴全和润，和他们有相似，也有不同。

表现在以下几点：

1、价值投资的自下而上选股，中长期持股为主。

比如重仓的隆基股份、中国平安、凯莱英都是持仓好几年的。这点是相同的。

但是，其换仓频率，其实还是比其他几位价值型高手频繁一点。

2、适度的择时和动态平衡。

富国天惠是全程满仓，非常朴素的投资理念（但大道至简）。

兴全趋势则是很注意仓位调整。

而兴全合润，则是介于两者之间。长期股票仓位在75.90％之间，没有出现75％以下的情况，和兴全趋势不一样。

但也没有像富国天惠一样，全程90％+。

比如，2015年牛市顶峰，其持仓比例从86％下调到74％。

同样的，2018年的大跌中，目前为止的三位基金经理都没能提前大幅度减仓，提前规避风险。倒不是觉得这仨水平不行，而是感慨躲过2018年的大跌是多么困难的。（也只有经历过当年的人，才能看懂我这段话）

3、持股相对冷门。

能力圈主要在以下领域：高端制造、消费品、医药，和金融地产。

行业虽然主流，但持股不全是那些大热门股。其中，消费品和金融地产，是老马也喜欢的。高端制造和医药，是好行业，但奈何不在老马的能力圈。

综合来看：

这仍然是位价值投资型基金，中长期持股为主，但调仓还是相对频繁（和朱少醒、东方红的林鹏等大牛相比）。

会根据市场贵贱，进行仓位调整，但幅度不算太大。

（反之是董承非的兴全趋势，贵的时候，可以降到40％仓位）

在今年3月份的大跌时，最大回撤16％，和沪深300差不多。

2018年熊市，最大回撤31％，也是很凶。

波大进攻型选手：行情好的时候，涨得特别快，特别凶；行情不好的时候，跌幅也不小。

--〖其他指标〗--

第一个是【基金规模】。

目前98亿元，规模适中。

再看〖持有人结构〗。

最近几个季度，机构持有比例较少，个人持有较多，达到91％。

很奇怪，机构比例一直在下降，现在只有8％多。

不知道会不会和每日购买上限10万有关。

好消息是内部持有比例高达0.73％，算下来超过7000万元，加分。

【总结一下】

兴全合润分级混合，经理谢治宇。

业绩能力：

任何一个时间段，都跑赢市场，且获得不错的绝对收益。

经理人稳定性：

比较稳定。

投资理念：

价值投资，适当的动态平衡，调仓较频繁，擅长高端制造、医药、消费品等行业。而且其购买的消费品，还不是茅台、伊利、五粮液这样研究充分的大牛。而是相对冷门、小盘的股票。所以，有时候超额收益比较多。但波动也确实大

规模：98亿，适中。

持有人结构：有不少内部持有。

可以加入绝世好基名单！

如何购买呢？

该基金只支持场外购买， 手续费率也比较便宜，打完折后，仅0.12％。

卖出费率也便宜，持有1年以上，仅收取0.25％，2年以上不收。

综合看，除了基金经理稳定性不如富国天惠之外，该基金在其他方面和富国天惠有点像，而且手续费很更便宜。

3月份，市场低迷的时候，基金发布了2019年年报，里面有这样一段话：

从全球的相对估值，以及与无风险利率的对比来看，权益市场仍然具有不错的性价比，海外资金的持续流入，也反映了对部分优质企业的认可。

预计流动性环境将维持偏宽松的格局，市场仍然有结构性行情的机会。

知道大家不想看，我挑一下重点。

（当时）A股估值相对便宜，市场利率很低，老外还在不断买入我们的股票……仍有结构性机会！

解读一下：仍有结构性机会的意思是说可能不会来大牛市，整体普遍涨。但部分板块是有机会的，（相信我，我会努力找到这些机会的！）

最后括号里是我脑补的言外之意哈哈。

到目前为止，6个月过去了，兴全合润分级已经涨了35％……

基金经理确实做到了。

当前这个点位不便宜了，但也不算贵，可以买一点先，如果跌了加仓。

（至于如果涨上去了，那就没办法，至少你也吃到肉了）

如果是定投，就别想那么多了，盘它就是。反正现在不是牛市。

最后，我放一段2015年一季度，也就是牛市最疯狂的时候，基金经理报告的话：

我们对A股市场当前的热度比较担忧，对下半年的股市表现较为悲观。

尽管泡沫让賺钱显得又快又轻松，我们的净值也“快速增长”但近来高歌猛进的市场表现低估了改革的难度，忽视了转型的艰辛和……苦痛。

目前市场上绝大多数……已呈现泡沫，以创业板为代表的中小盘股票更是泡沫严重。

过高的股价将让未来的收益前景蒙上阴影，即使是在最顺利的改革进程与经济前示下，买入过高价格……难有满意回报。

目前市场在轻松越过4000点后，越发大步狂奔，泡沫按照这样的速度不断膨胀，让我们不得不开始考虑。可能很快会来临的再一次泡沫的破灭……

尽管有种种'这次不一样'的理由，却如马克吐温所说，历史不会重复自己，但会押着同样的韵脚，人性的基本特点从未改变。

虽然我们不清楚泡沫何时以何种方式破灭，但结局或许已经注定，不确定的只是过程，整体的账单已容易算得清楚，不清楚的只是各个个体的得失分配。

接下来的市场，将充满挑战，股市或将迎来狂风巨浪，基金的净值或也会如巨浪中的船舶大幅波动，我们为此已有心理准备也有信心把好舵，在一次次的荣衰周期中不断前行，以专业能力为投资者赚取中长期的良好收益。

历史不会重复自己，但会押着同样的韵脚……

将迎来狂风巨浪，我们为此已有心理准备……

当这份报告发布一个多月后，股市开始崩盘。与此同时，崩盘到来后，该基金当时有11.5亿份份额，但在15年2季度，赎回超过6亿份，也就是55％的基民都同一时间赎回了基金。

因此，当我这个亲历者，多年后再回头看这段话时。

谢总的观点，愈发闪闪发光。

钱交给这样的人打理，我安心

我现在迫不及待想看他的三李度报告了。