写给新朋友：一张28年的炒股成绩单 小文《股票市场风险的由来及规避》收到较多反馈，有点小意外，不是只...
小文《股票市场风险的由来及规避》收到较多反馈，有点小意外，不是只有打板荐股才有人感兴趣，市场中有一股理性的力量在成长壮大，这让我感到欣慰。这篇文章可以算作续集，兑现承诺。
我93年开始接触股市，算来已经28年了。我在股票市场的投入几乎全部来源于我们夫妻二人的工资，期间因买房三次抽离过资金，第一次8万，后两次都是50万(贷款没有计算在内），还有两次装修分别花费40万和10万。除此之外，儿子的教育经费是大头，包括4年澳洲留学，粗算一下应该超过了200万。家庭唯一的一辆车花了25万。在应付了以上开销后，到2020年12月31日，我持仓股票的市值是第一笔投入的1.6万倍，2008年6000点时的17倍，2015年5000点时的4.8倍。
2000年以前资金很少，基本依据感性决策，之后逐步确立了价值投资理念，从此再也没有离开过。27年间我真正持有过的股票共有14个，分别是：申华、同仁堂、宝钢、雅戈尔、康缘、佐力、宁波港、民生银行、涪陵榨菜、招商银行、宁波银行、茅台、信立泰、神威药业，出于对创新药前景的看好，2021尝试性的少量买入了新朋友亚盛、康宁和诺华。这其中算的上牛股的只有茅台一个，榨菜也许算半个，但也没有一只地雷（佐力后来基本面有改变）。持有雅戈尔8年，茅台到现在6年，其余的基本持2到3年。绝大部分时间我都是满仓，一般同时持两只股票，经历了几乎所有的市场高潮和低谷。茅台还没有兑现，浮赢超过了利润总额的一半，其次是多账户打新股，总共中过几百只。下面是雅戈尔，但它不算一次很好的投资，因为作为主要仓位纠缠了太长时间，还是在牛市帮助下收益才勉强超过100%。康缘、佐力和榨菜，以现在的眼光看赚得不多，但它们的上升行情都出现在熊市，并且都持续2-3年时间，有力地增添了我坚持理念的信心，它们像漫长黑夜中微弱的光明，引导我艰难前行。
这份成绩单看起来并不光鲜照人，但如饮凉水冷暖自知，我已经非常庆幸、非常满意。这28年在股市上的奋斗，是我人生到目前为止做过的最有价值的事情，我为此而改变、为此自豪。现在，赚钱的迫切心已经不像以前那样强烈，看到很多新朋友奋勇入市，将自己对人生的美好追求寄托于股市，时常莫名感动，因此愿意将自己一点不值一提的心得提供给他们，帮助他们走好走稳。
一、常识是最好的朋友。几年前的一天，一对亲戚夫妇来访，他们准备跟一个风水大师炒股，来咨询我是否可行。大师跟他们说一个月至少可以赚30%。谁都知道这是一个骗局，因为违背常识，但是这对夫妻没有受过高等教育，对大师深信不疑。我跟他们讲复利，讲概率，他们一脸茫然，没有听进去。后来的结果各位不用猜也会知道，他们的发财梦只做了几个月。这个世界没有无缘无故的爱，事出反常必有妖。乐视、康美、康得新这样的骗子公司如果以尊重常识的眼睛来审视，很容易看出其中猫腻，产生疑问，理性的投资者会绕道而行。还有一个也姓乐的公司，风头真劲，业绩30%以上的增长已经保持了4年，年报中公然保证还能持续5年，因此得到各路人马的追捧。先不论年报的表述是否合规，财报没有遵循谨慎性原则是一定的，这种树能涨到天上的游戏不符合常理，我从来不会参与。
二、定期报告应该怎么读？中报和年报是评价公司最主要的法定信息来源，投资者要给予高度重视。有很多人不看定期报告，这就像夜间行车不开车灯一样危险。同样一份财报不同的人看出不同的结果，做出相反的操作，在市场上司空见惯，原因何在？我认为是持有理念的不同造成了不一样的关注点。如上文提到的那家公司，给人印象最深的是缺钱，长短期借款、票据融资、公司债、可转债、配股，市场上所有的手段用了个遍。土地厂房、生产线、知识产权，能抵押全部抵押殆尽，看完它的中报、年报你自然会产生一个问题，既然你能保持9年净利润30%的增长，应该钱化不完才对，为什么还这么缺钱呢，挣的不是真钱吗？这样的企业就是造诺亚方舟的我也不会投，我不知道是我通过你的生产经营成功而获利，还是你直接把我的钱作为利润拿走了。
我将财报作为排除不良公司的工具，除了缺钱的公司，历史上有污点、应收账款过高、负债率超过同行业平均、有大笔存款几年不用还大额借钱、渠道囤货明显、不知原因的营收和毛利下降、盈利丰厚分红吝啬、日常生活中见不到产品报表兴旺等等，一率回避。说实在的，也有不甘心的时候，也确实错过过好公司好机会，这时我会用“证券市场不缺机会”来安慰自己。
三、练就长期跟踪的葵花宝典。定期报告中得不到的信息跟踪可以得到，跟踪一年可以知全貌，三年可以知未来，如果做不到，就再跟一年。我2015年买茅台灵感很大部分来自对飞天的观察，当时苏果、永辉飞天敞开卖，一瓶八、九百块钱，后来就渐渐紧俏了，成为最热门商品也不过就是3、4年时间。我发现飞天热度的上升曲线就是茅台股票的K线图，如果早点知道这个秘密，我拥有的茅台一定比现在多得多。持有雅戈尔的8年间我经常巡店，出了新款一定买一件试穿，到现在，离开小雅已经几年了，衣柜里雅戈尔的衣服还有一大堆。对信立泰更是比对儿子更上心，对研发管钱的每一个变化都做到心中有素，操起并不在行的英文看临床研究报告，写到这里豁然觉得可怜，求安慰。如果做到了将投资与生活合二为一，就算练成了无上神功，想不赚都难。
四、长期的投资收益来自于认知的提高。以错误的方法赚到钱是祸不是福，它将阻碍或延缓你建立理性投资系统的进程，使你一直在投资的殿堂外徘徊，不能得门而入。洞见来自于长期的学习、思考而产生的认知提升，而投资者的一生如果能得到3个独立的洞见并充分把握，就可以变得很富有。我在入市早期曾经在同仁堂和茅台之间做过选择，因为认知不足错过了茅台200倍的收益，不得不在十年后来修正这个错误。
五、获利是对善意和美德的奖励。善意是个宽泛的概念，投资人的诚实和实事求是的评估态度，对目标公司清醒的认识，同公司共同成长并获得财富的增值的良好愿景，以价值为唯一理由的购买等都属于善意的范围。我见过各种在股市获得成功的人，他们绝大部分产生于同一个群体，具有相同的特性。他们注重长期利益胜过眼前利益；他们秉持买股票就是买公司理念，明显有别于频繁交易者；他们将学习作为终身习惯坚持不懈；他们对新事物新知识具有强力的好奇心和研究欲。当然也见过全凭盘面感觉的交易者，赚到大钱的也有，但没有普遍意义，一般人也学不来。
六、对终极风险的态度。世界大战、全球性生态危机和其它系统性风险是每个投资者回避不了问题，巴菲特说他不能规避核战争的风险，我当然也是。我投资中不考虑终极风险发生的可能性，原因有二，一是它真的发生了一切行为都变得无意义，整个体系坍塌了，各类资产价值都会受到重创，无处可避。二是在如来佛手掌心翻跟头，孙猴子每个动作都会走形的，最好的办法是不要让他知道脚下的大地是手掌。@今日话题