这一次，历史重演 本文首发微信公众号“大锤发发发”（dachui18） 周末的市场人心惶惶~持有 新...
本文首发微信公众号“大锤发发发”（dachui18）
周末的市场人心惶惶~持有新能源的朋友们欢欣鼓舞。持有白酒、医药的据说是医药配白酒，唢呐吹一宿，人一躺，布一盖，亲朋好友等上菜。
这是妥妥的被医药、白酒埋了的节奏。
大锤最近开始有点心理压力了，因为周二白酒暴跌那会我本月还有一部分的利润，周五跌完这个月已经凉了，目前已经-4%。一般来说所有的大底部都会让我痛不欲生，所以周二我就说了目前没有压力，市场可能还没见底，顺势便做了一个减仓操作。
不过投资是长跑，短期的波动并不会改变大锤的看法，我依然相信自己多年经验构筑的估值系统。特别是本月锦浪、阳光回调了17%，固德威回调30%，换过来显然是不错的，比较可惜的是没有在高位继续调其他的光伏概念股。
去年7月的科技股暴跌和今年2月的茅指数崩盘，内核都是一样的：估值太高，市场上的风吹草动都会影响投资者信心。时至今日，我想再也没有人说什么PEG估值法转DCF估值股价提升一倍的鬼话了吧，大部分的分析和研究都是在给上涨或者下跌找理由，只有极少部分人能对抗人性的弱点。
最近基金经理都在忙着道歉，因为今年大部分搞价值投资的基金经理净值表现不太好。要大锤说这些道歉的还得分情况，如果手里的票买的很早，比如茅台在去年1000元以下就买了，我觉得没啥好道歉的，市场风格偏移导致的亏损也不是太大问题。如果是今年2月火速建仓的还真的应该反省反省，现在是不是又在狂追新三大赛道的路上？这么做就不是在价值投资了，显然忘记了安全边际的重要性。
最近的市场又开始换了一个版本重新演绎一套看似合理实则非常不靠谱的逻辑：所有高利润行业都要被打压，只有光伏、锂电和半导体是国家支持的方向值得投资，当然还有一部分人顺带捎上了军工。大锤很肯定的跟大家说，这又是本年第二次的茅骗局，可以简称为宁骗局。任何行业和企业都不存在估值无限拔高的可能性，瞎炒的越高未来回调越剧烈。
大锤再强调一遍股市的真理就一条：长期盈利能力不断上涨的公司股价必然长牛。这里有两个要点，第一个是长期，即市场越做越小的不行，比如银行。第二个是盈利能力上涨，这种上涨最好来自于内生增长，即不需要依靠融资并购实现增长，A股历史上的大牛股无一例外全都是长期盈利能力不断上涨的好公司，不要说A股，放眼世界亦是如此。大锤说的其他话都可以当做废话，这句话一定要记清楚，股市就这个简单的道理，无他尔。
所以，我们对于股票的所有研究只要聚焦于公司的长期盈利能力和发展前景变化就可以了，利空出现的时候考虑公司估值是否合理，行业的景气周期是否发生变化以及核心盈利能力是否受到影响。把这三个搞明白了，股市就是你的提款机。利好的时候要考虑公司的估值是否高估，行业景气周期进行到哪一个阶段了，未来的发展前景和当下的估值预期是否存在预期差。
以上就是股市赚钱逻辑的全部内容，内核其实五分钟时间就能说明白。你懂了就懂了，不懂再想50年也是白搭。但是明白了这个内核，真正应用到实践当中却是非常非常困难的。
下周行情解析
为啥要说以上这段话呢，因为当下已经到了一个非常关键的时间点，大锤还是照例要把自己的观点明确的告诉大家：我认为市场的分化可能正在接近一个极致。
医药
周末大锤看了许多的分析，医药的利空是明面上的集采问题，周五的直播我给大家分析了信立泰自2018年集采政策以来，化药所受到的大面积影响，企业盈利也是大幅腰斩。很明显，集采政策已经严重影响到了医药股的护城河，核心价值受到冲击的情况下部分高估值医药股的预期过于饱满，要警惕戴维斯双杀的可能性。
周末医药圈有个大消息就是华北制药在山东中标的布洛芬胶囊断供了，集采断供这可是第一家。处罚来的很快，明年5月10日之前华北制药都不能参加集采报价了。断供的原因众说纷纭，有说原料药上涨导致企业不堪重负，做一单亏一单一季度亏损5700万元。也有的说是原料药供应跟不上，导致布洛芬胶囊断供。
顺带提一句，华北制药是一家国企。这就非常的匪夷所思了，国企一般不太看重利润的盈亏，这事报上去肯定会让企业非常的尴尬，具体原因看看公司后面会不会发公告吧，周一会不会计提一个跌停？还是市场把退出集采这个坑解读成利好？
恒瑞医药周五跌停，迈瑞医疗跌了17%，这两我就放一起说了。如果恒瑞今年利润0增长，目前3000亿市值对应去年63亿利润大约为50倍，这还是公司跌了一半以后的估值。但恒瑞去年有50亿的研发费用，市场有可能会认为恒瑞不赚钱以后高额研发费用无法维持可能导致创新药研发不及预期，后续的利润没法保障。恒瑞这企业大锤研究的不多，而且跌了一半，目前也判断不出是不是抄底的机会。
迈瑞的问题则是非常明显的了，全天下跌没有任何反弹，龙虎榜卖方四个席位全是机构大手笔抛售，当下抄底接飞刀的可能性更大一些。迈瑞的问题还是之前估值太过于饱满，大家都觉得医疗器械被集采的可能性比较小，没想到这次的安徽IVD化学发光试剂集采直接来了个重锤。
医药行业总体来看还真的只剩下医美、片仔癀（中药）和CRO还存在未来的发展空间。但这三个都很可能是下一个潜在挨锤的对象，真正具有确定性的实际上是片仔癀，但目前估值100多倍PE着实是太贵了点，历史平均大概60倍PE。话说回来，我看到很多砖家说茅台目前38倍PE太贵了，如果跌到30倍更好一些，那片仔癀在砖家看来是妥妥腰斩的节奏啊，这么一算180元可以抄底。
白酒
白酒方面大锤也看了很多分析，事先跟大家说一下我的仓位并没有非常重，目前也处于走一步看一步的阶段，但我对白酒的认可是高于医药的。因为我认为这次所谓的行业会议并没有影响到白酒的核心价值，减少资本投资酱酒在一定程度上反而利好高端白酒。
周末众说纷纭，最靠谱的分析看到是均贫富导致白酒行业未来提价困难，所以会影响到白酒的盈利预期。这事我觉得还得分开看，医疗、教育、住房都属于民生工程是生活必需品。把这些东西弄到天价说难听点是在吸老百姓的血。上半年的消费数据很难看，这两年的人口数据也很难看，国家着手给普通人减负是正常的思路。只有大家有钱又有闲了，消费才能够恢复。白酒和烟草这些商品，既不影响民生也不影响人口，因为赚钱所以要锤这是非常不靠谱的逻辑。
赚钱的行业就要挨锤是非常线性的思维，大锤认为深度是不足的。
退一步说，现在的白酒企业大部分都分布在我国的经济欠发达地区，白酒企业又基本都是国企，白酒行业实际上承担着财富转移的重要功能。而这些地区的GDP和财政收入又很大程度依赖这种巨无霸企业，大锤明确表示不认为白酒行业将会步医药的后尘。
白酒近期下跌的最主要原因大锤认为有两个。
首先是美联储已经将缩减购债规模提上日程，应该在年底前就会看到美联储着手收缩流动性。所以美股很好，但非美的权益市场都很差。不要再盯着A50指数预测第二天市场的走势，小马拉大车的时代已经过去了，我国股市的定价权就在自己手里，不在A50指数那边。缩减购债会影响全体白马股的估值，所以茅台回到30PE是有可能的，但不会一蹴而就，很可能是股价跌一部分，盈利能力上涨一部分完成整个回调过程。需要注意的是流动性收缩不仅会影响白酒行业，其他所有行业的龙头估值都可能回到疫情之前的水平，这里面也包括宁德时代和隆基股份。但时过境迁，大锤不认为这些股票能完全回到疫情前的估值水平。
第二个则是外资出逃，最近很多号主都在分享近一两个月内北向资金的增减持情况。其实基本都是减持，因为本周奔向有两天流出超过200亿，自然而然是谁市值大谁流出的多，谁持有的股数多谁流出的多。茅台和五粮液流出的多很正常，本身体量就在那摆着呢。令我担忧的是流出的原因，所以这些行业反弹的标志可能是美股中概股的反弹，中概股基本都已经腰斩了，还要继续跌多久呢？大锤还真的猜不到，总之现在就是个人心惶惶的时刻，美国女股神木头姐刚刚宣布清仓所有的中概股。
所以，对于白酒的反弹大锤认为一定会来的，反弹的时间点很可能就基于以上两个逻辑的变化情况。北向资金的动向、美联储的流动性预期管理以及中概股的波动都可能是重要的观察指标，当然还有一个更重要的就是茅台是否真的会跌回到30PE即一万五千亿的估值区间，对应的价格大约在1176附近。
给这周的文章做个总结，大锤一直强调底层的估值逻辑构建是非常重要的。之前看空白酒的逻辑已经在之前的文章阐述过，现在看多白酒的逻辑也已经阐述完毕。只有完备的逻辑才能引导我们在市场上不慌不忙的调整自己的持仓结构，股票市场没有永远的神，但高估值的个股最终难逃一样得死的命运。
对了，不要去试图精准猜底逃顶，锦浪卖出当天踏空了十几个点记忆犹新，人性的疯狂很难用分析和研究予以量化。