反常的乐观情绪

由于中美经贸摩擦出现缓和，上周（9月16日至20日）金价小幅反弹，但明显力度有限，全球央行降息及宽松政策，加上中东局势紧张、欧洲政治不稳定的背景下，金价居然依然回软，而日元同时回软，明显表示市场一厢情愿地认为避险情绪下降，这波人为的避险情绪下降的情况，笔者在9月初就已经指出，原因自然是因为早前的紧张情绪已经伤害了美国既得利益者的本钱。

9月的避险情绪回稳，是美国既得利益者早前的行为造成美国选民对经济的忧虑，考量到自身的政治前景及目前压力而作出改变，顾问团队态度及信息策略亦出现改变。

理论上，若有关既得利率者是强势，而所有营造缓和气氛的伙伴是团结及有所共识，相信这股祥和之气绝对可以延续。但在上周，一个市场忽略的信号正暗示这个团队并不如市场认为般团结，而且，当中的暗涌更不容小觑。上周美国回购利率忽然大额急升至10厘的情况，引发市场一度担心银行体系资金紧张，美联储10年来首次再度入市，而目前预期美联储还要进行维护。

一般情况下，美联储将回购利率锁定在1.75至2厘水平，而上周急升至10厘，市场的解读是因为美联储缩表、美国商业税季、美国国债结算所造成，不少媒体亦在安抚市场，指只是操作流程问题，并不是资金荒，并借用债市没有出现资金紧张信号作证明，并且信誓旦旦地表示美联储绝对有能力及办法，可以把回购利率重新控制在原先水平。

笔者查证的过程中，在美联储官员讲话中找出了“亮点”，这“亮点”在安抚市场的信息中，一直没有提及，就是“近期，大型银行在回购利率失衡的过程中，作出不参与的行为”，即大型银行不参与回购市场利率活动，造成回购利率市场资金紧张，才是回购利率急升的背后原因。

对于美国大型银行为什么不参与回购利率市场，目前解读是商业决定，摩根大通、花旗及美国银行目前亦拒绝回应，问题又来了。若政治既得利益者强势，其伙伴看好既得利者对市场的影响，这样绝对不会出现集体不参与回购利率市场的行径，因为这决定会造成市场紧张情绪回升是显然易见的。

若明知道有关决定破坏政治协定，又选择作出有关行径，即明显地表示内部出现矛盾，若银行出于商业决定减少参与回购市场，亦暗示业界看淡未来经济。拥有更多市场信息的银行体系，对前景的看法与主流媒体有很大的偏差。

问题又来了，为什么一众安抚市场的信息没有提及呢？或者刻意回避及唱好经济呢？（黎永达）