新股发行通过率下降， 谁之幸？

新股发行通过率下降，

谁之幸？

新股发行审核通过率下降，

看似把关严格了，

实质可能是发审委委员们回避责任的意识增强了，想以此来避免可能出现的责任，

走向了另一个极端。

据证监会官网披露的信息，10月31日，第十七届发审委召开了2017年第21次和第22次会议。会议审核了6家公司的首发申请，其中，3家公司未获通过，1家公司暂缓表决。获得通过的两家公司是蒙娜丽莎集团股份有限公司和鑫广绿环再生资源股份有限公司。未获通过的3家公司分别是哈尔滨森鹰窗业股份有限公司、海宁中国家纺城股份有限公司和稳健医疗用品股份有限公司，被暂缓表决的是中源家居股份有限公司。

分析认为，新股发行申请通过率突然下降，可能与至今未走出泥潭的乐视网刚刚曝出多名发审委员被“牵连”有关，导致发审委在审核新股发行时更加慎重，也使得新股发行申请的难度越来越大。

对此，证监会相关负责人表示，发行申请通过率下降，与乐视无关。但是，又不得不说，6家企业申请IPO，却只有2家通过，通过率只有1/3，足以说明发审委在审核新股发行时，确实非常小心、非常谨慎了。而公开数据显示，截至10月31日，新一届发审委审核通过率为64%。相反，今年前10个月IPO审核的通过率为80%。那么，这样的小心和谨慎，是不是就是股市质量保证的基础呢？是是不是股市和股民幸运呢？显然不是。

我们说，股市是否健康，能否给企业和投资者都带来利益、带来回报，把好审核关、让更多优秀的公司进入股市，在现行条件下，确实是非常重要的方面。需要注意的是，进入股市的公司质量是否有保证，能否成为股市新的元素、新的力量，从而给股市增添新的活力，显然不是审批能够解决的，而要看企业自身的实力，看投资者对待投资的态度，看股市的运行状况。审核再严，监管不到位，股市的运行环境不佳，各种问题频出，再好的公司进入市场以后，也会“近墨者黑”，也会走向堕落。发达国家的股市，并没有在审核上做多少文章，却能够比较健康的运行，靠的就是事中事后监管，靠的就是经营不佳、行为不规范就退市。

而从我国股市目前的情况来看，抓的仍然是审核的芝麻，丢的却是监管的西瓜。看似审核越来越严，实质没有起到应有的作用。乐视网固然与造假有关、与发审委没有履行好职责、甚至存在腐败问题和违纪问题有关。假如市场监管有力，象乐视网这样的造假公司，就不可能在股市玩得风生水起，直到出现严重问题才被发觉。如果因为乐视网的问题而影响其他公司的新股发行，只能说发审委及其委员们是在为自己解脱，为自己减轻责任，而不是对股市负责、对投资者负责，更不是对企业负责。

正是因为发审委的自我“加压”、自我解脱责任，也就使得新股发行的门槛越来越高、难度越来越大，从而脱离了支持实体经济的初衷，脱离了提高直接融资在全部融资中比重的目标，而掩盖了监管不严、监管不到位的责任，可谓本末倒置。恰恰是，按照“放管服”要求，事前审批应当淡化，事中事后监管应当加强，应当把工作重心更多地放到市场的监管和违规行为的查处方面。如果市场监管到位了、严格了，退市的力度加大了，纵然有滥竽充数的企业进入市场，也会在严厉的监管中被淘汰出局。而一旦被淘汰出局，对企业的社会形象等也会产生极为不利的影响。孰优孰劣、孰轻孰重，企业是会做出准确判断的。可以这样说，一旦股市的能进能出机制形成了，良币能够驱赶劣币了，新股发行审核是否严格，也就不那么重要了。

也正因为如此，发审委在审核新股发行方面的日益严厉，新股发行申请通过率下降，不仅不是股市健康的表现，不仅不会给投资者带来希望，反而是股市生态环境不佳的体现。如果说新股发行申请通过率下降存在幸运的话，幸运的不是股市，也不是投资者，而是发审委的委员们。因为，他们通过吹毛求疵，通过对申请企业设置更高的门槛，避免了自己可能犯的错误和需要承担的责任。至于企业，多一个上市与少一个上市，与他们无关。更何况，现在很多人对加快新股发行还有这样或那样的看法。

所以，面对新股发行申请通过率下降的问题，我们只能说，责任在新股发行中被严重扭曲了，发审委对新股发行的严厉，是在逃避责任，而不是对股市、对企业、对投资者负责。真要有责任心，还是把力量更多的放在对市场的监管上，放在对市场、对企业、对投资者的负责任上，让劣币在市场无处藏身，而不是将其挡在股市外面。如果是一家真正想发展、想做好的企业，是会对自己负责、对市场负责、对投资者负责的。

谭浩俊【原创】