指数调仓,我们该如何应对?

且慢用户-梁海生  

2020年12月08日提问

听说指数要调仓了,估值会变贵,我们需要卖出了吗?

对于上证或中证的指数,一般每年会有两次调仓,最近的一次调仓会发生在2020年12月14日,虽还未到,但不妨碍我们提前思考,做好应对策略。

指数的调仓是为了剔除不满足指数编制要求的成分股,纳入新的符合要求的股票。这个调整不必然会带来估值的抬升,需要看具体调整的是哪些成分股。

以沪深300、中证500两大宽基指数为例,目前只是公布了指数调仓名单,具体的成分股比例还需要等到实施后才能知道。根据调仓的成分股简单测算:

沪深300调整26个成分股,调入的成分股平均估值高于调出的,调整后沪深300估值会提升;

中证500调整50个成分股,调入的成分股平均估值低于调出的,调整后中证500估值会下降。

整体来看,本次指数调整的比例不大,影响有限,即使未来估值出现一定的波动,也无需为此做过多的操作。

对于一些成分股较少的指数,指数调整则可能会引发估值大幅波动。

比如前不久恒生指数的调整,纳入了美团、小米等互联网公司,调出了银行、地产等传统周期性公司,就使得指数估值有个比较大的抬升。

这种情况下,就需要具体问题具体分析,估值提升并不一定就不好,原先设定的估值高低判断标准、买卖策略需要时也应当适当调整。

总的来说,指数调仓长期看是件好事,不断地吐旧纳新也是指数能够经久不衰、长期向上的基础,美股标普500指数就是很好的例子。

同时也应该明白,估值只是一个参考工具,不能作为投资的唯一标准。估值通常只能毛估估出贵与不贵,很难精准度量。如果长期下来指数成分股发生很大变动,原来的尺子也应该有所调整。

且慢用户-回家种田

2020年12月03日提问

你好,我看了春华秋实的走势,发现从成立以来没有跑赢过沪深300,那是不是可以理解为单从收益角度来说,买春华秋实不如直接买跟踪沪深300指数比较好的基金?

从组合成立至今,『春华秋实』在收益率上确实不如沪深300指数。

跑不过沪深300的主要的原因是:

这段时间A股刚经历过2018年的大幅下跌,从2019年1月份开始上涨,而组合中有很大比例的非权益类资产。(目前股基仓位30%,债基仓位40.2%,对冲产品8.3%,打新基金21.5%。)

但观察上图,也不难发现,『春华秋实』组合的波动要远小于沪深300。

买入沪深300,如果你错过了2019.01-2019.04、2020.03-2020.07这两个主要上涨阶段,那收益将会非常一般;

而对于波动小的『春华秋实』组合,什么时候买入则显得没有那么重要。

可见,评价一个策略的好坏不应该只盯着收益这一个维度,更应该看到获取收益背后承担的风险有多大。

『春华秋实』希望成为一个普通人任何时点都能将长期闲钱投入的组合,它有严格的收益、回撤目标:

即组合最大回撤不超过5%,极端行情超过5%,时间也尽力控制在两个月内。同时,组合的目标年化收益率为6%-12%,而不是跟上或者超越沪深300指数。

投资前对齐自己与投资品的目标非常重要,目标一致评判的标准才能统一,才不会在市场下跌时焦虑,上涨时羡慕涨得更好的标的。

如果你的目标是跟上或者超越沪深300,那不建议购买『春华秋实』组合,应该选择的是:

沪深300指数基金、增强型基金、以沪深300为业绩比较基准的股票型基金,或者『八心八箭』、『兴全进取派牛基』等组合。

当然,收益更高往往意味着潜在的风险也更大。过去沪深300跑赢『春华秋实』,但并不意味着未来你买入持有的阶段沪深300就表现一定更好。

如果A股市场未来不像近两年一样表现很好,那么这些跟踪沪深300的基金、组合大概率会有超过『春华秋实』的回撤。

我们无法判断未来短期内哪类资产会更好表现,对于大部分普通投资者而言,控制5%回撤,目标年化6%-12%的『春华秋实』其实是更合适的选择。

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