垃圾回收是个伪概念吗？
最近垃圾分类股被爆炒，因为有消息传出垃圾分类立法，乱扔垃圾可能会被罚款。上海已经在今年2月份立法垃圾分类，最高可以处50万元罚款。北京也将随后跟进，对垃圾分类立法。看起来，垃圾分类可能真的如火如荼了。
2017年，《生活垃圾分类制度实施方案》提出，到2020年底，基本建立垃圾分类相关法律法规和标准体系，形成可复制、可推广的生活垃圾分类模式，在实施生活垃圾强制分类的城市，生活垃圾回收利用率达到35%以上。
不过垃圾处理产业真的能成为赚钱的产业链吗？
笔者表示怀疑，虽然根据各种数据分析，中国十三五垃圾回收处理产业链规模可能达到千亿级别，例如，根据安信环保公用团队的测算,随着垃圾分类服务项目逐渐增加,政策的助力将带来市场需求的释放,预计到2020年垃圾分类服务全国市场规模超过610亿元。
但是，规模是否能真正带来业绩和效益？笔者深表怀疑。
垃圾分类，处理，回收再利用所有环节里，真正能带来效益的是回收再利用。
笔者能找到的最官方的数据来自于中国商务部2018年关于固废回收的报告，并以此展开一定的解读和展望。因此本文大量数据都基于2017年的数据，2018年的行业数据不多，请谅解。不过，这份数据和各家券商的数据相比，水分较少，对比也更清晰，可信度更高。
莫须有的垃圾处理
让垃圾成为矿山，是效益的最大体现，而垃圾的分类处理，只是市政环保的一部分。根据过去发展经验，市政环保作为地方政府主力花钱方向之一，利润率是非常低的，而且受到地方政府财政预算影响，企业的应收账款一项常常居高不下，而且坏账巨大。如果遭遇金融紧缩，融资渠道困难，那么这类企业将遭遇灭顶之灾。
正如2017年下半年开始的PPP项目危机，让众多大牛股脚踝斩，特别是民企更惨。即使是国企背景的三聚环保，启迪桑德，等企业也遭遇各种质疑和闪蹦。
更有一些企业直接退市濒临倒闭，例如凯迪生态。
所以，对于垃圾处理来说，笔者认为，由于今年地方专项债的规模扩大，用于环保，民生类项目的支出可能付款会比以前更加及时，可以适当缓解企业压力。但是是不是能够成为一个爆发性的产业，笔者深表怀疑。
不过，在专项债扩大的条件下，三聚环保的土地修复，启迪桑德的垃圾焚烧等项目的资金压力可能缓解，那么股价的修复也许有一定可能。
废弃物回收产能过剩
回头看看垃圾分类回收。这个命题如何？
笔者认为，这个行业产能过剩，理由有两个：
一，国外进口数量下降
我们以塑料垃圾进口为例：
中国大陆的塑料垃圾进口量已从2016年的每月60万吨下降到2018年的每月约3万吨。
也就是进口基本上打到0。那么这每年700万吨的处理能力就凭空过剩了，根本无米下锅。
中国依然对废弃金属进口保持上升趋势。根据商务部的报告，中国2016年到2017年的可再生资源进口数量如下表：
进口集中在废钢，废金属上面。这很好理解，进口废钢费金属比进口矿石的污染小，效益更高。
而塑料，纺织不再是选项，废纸是因为国内快递发展实在迅速，废纸价格上升太快。
下图是中国进口固废的趋势图，其实已经不重要了，2018年，下降更明显。
二、国内回收率已经很高
不仅仅是国外进口，国内固废回收其实也已经出现分化，塑料回收增长出现下滑，而电池回收增长较快。
截至2017年底，我国废钢铁、废有色金属、废塑料、废轮胎、废纸、废弃电器电子产品、报废机动车、废旧纺织品、废玻璃、废电池十大类别的再生资源回收总量为2.82亿吨，同比增长11%。其中，废电池、废玻璃、废旧纺织品回收量增幅较为明显，分别增长46.7%、24.4%和29.6%；废塑料和报废机动车回收量出现下滑，分别同比减少9.9%和7.7%。
这意味着什么呢？废塑料报废汽车的回收率已经处于高位，而废电池，废旧纺织品的回收才刚开始不久。
其中纺织品回收主要是从2012年以来国家补贴推行的旧衣物回收箱，产生了一大波民营企业。但是，迄今为止，回收数量大幅度提高的同时，也鲜有大幅度盈利的企业。
钢铁的回收，主要由于国家取缔地条钢，导致各种废钢废铁从正规渠道流入，已经体现在各家钢厂的利润中，2017年，各家钢厂的利润是暴涨的。
汽车行业的回收下降，和整个汽车行业报废期延长，以及汽车转向新能源的趋势相一致。
因此，可以看出，真正还有潜力的行业只有电池回收，不过，这个行业也要警惕过度投资导致的产能过剩。
据报道，全国在建、立项电池回收产能已经远超可回收电池的增长率，本文就不展开讨论了。
高残值废弃物回收率很高
另外，在中国，其实各种再生资源回收利用率非常高，笔者以2017年废玻璃数据为例，总体回收率可达到50%+，平板玻璃回收率更高超过70%。
2017年我国废玻璃产出量约为2000万吨，回收量为1070万吨，回收率51%；
其中废平板玻璃产出量约为850万吨，回收量为600万吨, 回收率70.6%；
废日用玻璃产出量1000万吨，回收量335万吨，回收率33.5%；
其他废玻璃产出量为150万吨，回收量为135万吨，回收率90%。
从数据可以看出，生活日用品废玻璃的回收还有很大空间，但是其他废玻璃基本上已经达到颗粒归仓了。而生活废玻璃到底这个空间如何呢？笔者也要打一个问号 “？”。日用品废弃玻璃都已经接近完成十三五规划要求的35%了，而且剩下部分，笔者认为还需要问问打扫卫生的阿姨。
基本上，根据笔者的生活经验，塑料，玻璃，纸箱等废弃物即使扔到了垃圾桶也会被环卫挖掘出来，这是他们的额外津贴，因此可能很难全面统计。
在笔者认为，中国高残值，可回收废弃物的回收比例是非常高的，无论是利乐包装，还是快递纸盒，还是啤酒瓶，矿泉水瓶，都很难最终出现在垃圾填埋的地方。因为从抛弃的地点，到最终垃圾收走，会经过无数双眼睛的巡视，甚至，篮球场上都有老太太盯着你手里没喝完的矿泉水瓶子。
不可回收的，大部分是低残值，比如超薄塑料，以及混合废弃物。因此，垃圾分类，对高残值废弃物回收率提高有限。
如果依靠垃圾分类来提高废弃物利用率是可能的，但是产生的效益值得怀疑。这是一件大代价，而低收益的产业，但是功在当代，利在千秋，值得做。
机会在哪里？
在笔者看来，废弃物回收，可能对于报废车辆方面，未来会有一定增长，其中包括动力总成的再利用，以及锂电池回收增长。
特别是汽车三大总成的回收再利用政策刚刚修订，让旧车报废可以产生更大的残值。这有两方面好处：
一、加快汽车报废速度，刺激新车产业链。
二、提高回收再利用企业的经济效益。
另外，企业方面，对于龙头企业，因为环保和科技的壁垒，会让固废回收向龙头企业集中，在经过几轮艰苦的行业并购之后，也许会迎来稳定收益的机会。
在2018年的商务部报告中，提到了这几家企业的快速发展前景：
格林美公司、中再生集团、桑德集团、葛洲坝、格力电器，不错，有格力电器，它的废固回收也是行业领导者。
此外，垃圾分类智能回收设备的推广，可能是是一项非常能带动相关企业业绩增长的利器。笔者记得，当年智能快递柜的推广给新北洋等企业带来业务量的爆发增长。
而智能回收设备，也许属于“新基建”的一个部分，有利于设备制造商，和相关物联网行业。从柜体，通信模组，到传感器在智能化城市中的应用，都是值得期待的。