揭秘高瓴资本千亿资金投资逻辑（2020年Q3）
大家好，我是海榕君。
今天高瓴资本在美股市场的持仓发布了，我先分析一下，这部分内容 港美股投资者可以多关注一些，持有QFII基金的投资者也可以关注。美股市场的信息披露比较好，凡是超过1亿美金以上持仓的机构投资者都要公布他们的多头持仓（不包括非流通股），美股有 13F和13G披露他们详细的持仓表格，关于13F更多的信息 ，投资者可以参考我原来的文章： 一扇可以看到华尔街大佬投资仓位的窗户（美股13F）.
高瓴资本主要顺着历史和产业格局在投资，主要投资医药，消费，TMT,企业服务（云计算） 四大行业投资。在美股市场高瓴资本持有总市值在130亿美金左右，投资最多的行业是TMT和企业服务 这两个行业，在A股市场 投资消费是最多的，主要原因是中国最优秀的互联网公司都在美股上市 ，美股的企业服务行业 发展比中国领先5年左右，未来中国科创板，港股 有大批量的企业服务公司上市 ，例如最近科创版上市的 金山办公，福昕软件 。
1. 高瓴资本 第一重仓依然是 电商板块，在TMT行业还投资社交和外卖行业 。
高瓴资本 在美股市场TMT布局主要还是：电商和社交 两个行业，电商主要是 京东，阿里巴巴，拼多多， 本季度加仓 京东公司104%，电商板块一直是 高瓴资本美股市场是第一重仓，虽然每个季度有一些轻微调整，但是重仓板块很多年都不变了 ，高瓴资本是我所知道的机构里面换手率是非常低的。电商主要逻辑是： 过去20年 消费互联网 是大势所趋 ，线上购物成本低和人性是懒的 ，抢的是线下 夫妻店 和 百货商店的生意 。这三个公司 高瓴每个季度都有稍许调整，但是总体仓位还是第一的，我的四大长牛基金之一：中国互联 （164906） 阿里巴巴占 10.62% ，京东集团 占7.28%， 拼多多占5.09% ，和高瓴资本的布局基本一致。高瓴资本在电子商务板块投资的还有拉美电子商务龙头：美客多（meli），东南亚小腾讯 电商公司 （SE），高瓴资本投资拉美和东南亚的公司逻辑是：中国的互联网行业走在全球前面，等于看着 历史进行投资 。
其次是社交板块 ，社交公司的两个逻辑太厉害了：① 社交网状的节点个数越多，商业价值随着网点的增长 指数级别的增长 ②普通人一般只有一个精力管理一套社交网络，护城河非常深 。高瓴资本在社交板块投资了Facebook (美国，欧洲的社交软件)，和东南亚社交软件（SE）,本季度 还新建仓小仓位 中东小腾讯 Yalla 0.14亿美金。由于国内腾讯在港股上市，腾讯的数据没有披露，但是按照高瓴资本的逻辑 腾讯大概率会配置的。
其次是外卖 板块，高瓴资本 在港股市场投资了美团，持有2.6%股份（招股书披露），现在价值 400亿港币。高瓴在美股市场投资了 uber和 grubhub , 美国市场的外卖模式和中国不一样，美国外卖平台不管配送，grubhub是美国最大的外卖平台，本质是撮合商家和顾客达成交易 ，配送由uber 旗下的uber eats 和 另外两家物流初创公司提供。四大长牛之一的中国互联 第3重仓股是美团 ，和高瓴资本的持仓配置基本一致。
2. 高瓴资本在不断增持 云计算SAAS行业和类SAAS行业
高瓴资本在美股市场持有4家云计算公司市值 30亿美金和1家类saas公司
前期说过很多 云计算公司的优势，今天就不详细说了， 高瓴资本在美股市场 持有四家SAAS公司：① 全球最大的在线视频公司：zoom ② 全球最大的云计算公司 Salesforce ③中国最大的数据中心 万国数据 （gds ）④ 全球 云数据库软件 Snowflake（多位优秀投资人持有）这四家公司总共 30亿美金，占 总持仓 23%。在港股市场 高瓴资本持有 明源云 ，有赞零售 ，在A股市场投资了 广联达，
高瓴资本在美股市场还持有1家类saas公司 奥的斯 ，持有市值 0.38亿美金，在a股市场投资 同行业的上海机电 ，上海机电的维保收入占总收入 30%，也是一个类saas行业，高瓴资本在港股市场至少还投资了 5家 物业公司（类saas行业），还有前期说的A股 华测检测 ，谱尼测量，也是类saas公司，投资者 可以参考我前面写的文章:高瓴资本最近调研的一个细分长牛行业.
高瓴资本在美股市场 持有4家新能源公司
新能源行业正处于百年变革中，高瓴资本是顺着产业格局在投资，新能源行业正处于渗透率 从0到10%过程中 ，在增量市场渗透率早期，行业龙头公司往往股价上涨非常快，没有持有的投资者我不建议追涨了，安全边际不够 。
高瓴资本在美股市场持有特斯拉，蔚来，理想，小鹏 共4家公司 ，在a股市场 重仓 宁德时代 和恩捷 股份. 在这个行业我倾向 投资的顺序是：电池 》整车 》其他产业链 ，电池龙头 宁德时代的话语权最强，其次是整车行业，高瓴资本此前持有 蔚来汽车的可转债，这次增持可能是转股，也可能是新建仓，高瓴资本通过一级和基石投资者已经投了理想和小鹏，这次13F披露应该是在二级市场新买的，美股的新股一般禁售期至少半年，从增持比例看，高瓴资本看好理想超过小鹏汽车。最后产业链公司 ，恩捷股份的竞争格局最好的。
高瓴资本新建仓位贝壳 3亿美金
①“衣食住行”都是天花板很高的大行业，在“住”这个领域高瓴资本投资了四家公司：①贝壳 ② Zillow （美国版贝壳）③ 中指控股（CIH） ④ 房多多 。住这个领域是非常难标准化的，但是贝壳办到了，高瓴资本本季度持仓最大的变化就是进入贝壳，直接买了 500万股，市值 3亿美金。
我在贝壳IPO上市的时候就写了下面这段话，市场预期打的太慢了，今天贝壳开始增发：
本季度 高瓴资本大幅度减持了 好未来 TAL , 减持后持股 411万股，持股市值 3.13亿美金，持股比例下降幅度 47%，最近一年在线教育发展太快，跟谁学，猿辅导，抖音的大力教育 ，新东方在线 ，有道教育 一波又一波的公司都出来了 ，对好未来是一定的考验。高瓴资本也投资了好未来的竞争对手 猿辅导。
生物医药投资需要分散 ，高瓴资本平均每家公司投资3900万美金
高瓴资本在生物医药领域投资了 48公司，扣除 两家投资额最大的公司：百济神州 和泰邦生物 （私有化），其他46家公司总市值只有 18亿美金，每家公司市值平均只有 3900万美金。我前期说 医疗器械比 创新药 好就是这个原因，创新型的生物医药公司不确定性非常大，连高瓴资本这样专业的机构投资者投资也非常分散， 市场可能也明白这个逻辑了，微创医疗已经重新站上20日线。
再说说今天的市场:
今天 A股主板下跌不大，主要是 创业板下跌了 2%，超过科创板，主要原因是：医药股在创业板的权重最高，医药股最近政策比较多，下跌幅度大。今天智飞生物下跌了 11%,主要是 美国RNA疫苗 效果比较好，可能是市场对国内疫苗的管线产生悲观预期。健帆生物前期支持高估值的逻辑是 高确定性 ，随着 医疗器械冠脉集采超预期，三年内集采可能性不大，但是三年后也可能集采，我预估会压一压估值 。未来2年 健帆生物 预期还有每年 35%的增长，投资者可以注意一下。
格力电器今天 破历史新高，恭喜坚守格力电器的投资者，有5点逻辑供投资者参考 ：①格力电器是一家向下风险很小，向上空间很大的企业 ，格力电器有1200亿的现金，有每年200亿的自由现金流，这就是向下最大的支撑 ②格力电器 空调的成长空间在国际化，东南亚，非洲有很大的市场 ③格力电器 可能通过并购飞利浦小家电实现小家电业务的增长，成功概率非常大。 ④ 格力电器国内空调业务已经完成清库存 ⑤ 今年格力电器业绩基数低，明年高成长 。市场对格力未来几个月的逻辑可能是复苏，后期可能是国际化和小家电业务 成长。