直销黄昏之下，佰康生物赴美上市：保健品营收大幅下降
据IPO早知道消息，素有“银杏产业第一股”之称的佰康生物集团控股有限公司（以下称“佰康生物”）已于美国时间7月30日向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股说明书1号修正文件（F-1/A），公司拟在纳斯达克市场上市，股票代码为“BKSW”， Joseph Stone Capital，LLC为本次IPO承销商。
来源 | 本文由IPO早知道（ID：ipozaozhidao）整理撰写，文中观点仅供参考
编辑 | C叔
中国银杏产业第一股，赴美淘金
招股书透露，佰康生物本次IPO拟发行160万-240万股普通股，最高发行价格不超过6美元/股，募资净额为640万-1020万美元，所募资金将用于公司产品分销渠道增加和多样化（55%）、研究与开发（15%）、基础设施建设（邳州工业园区项目，10%）、人力资本管理与团队建设（10%）以及作为营运补充资金（10%）。
公开资料显示，佰康生物成立于2017年11月，是一家英属维尔京群岛商业公司，该公司实控人兼CEO为李金国。佰康生物旗下全资子公司嘉豪国际（香港）有限公司（以下称“嘉豪香港”）作为贸易公司经营，主要专注于该公司在中国大陆以外的产品销售及分销。
佰康生物股权结构图
而江苏佰康生物科技股份有限公司（以下称“江苏佰康”）作为佰康生物的控股孙公司，为佰康生物在境内的经营实体，同时，江苏佰康旗下还拥有两个全资子公司——江苏佰康净化工程设备有限公司（以下称“佰康净化”）与江苏佰嘉乐油脂有限公司（以下称“佰嘉乐”）。
具体来看，江苏佰康成立于2006年8月，位于中国六大银杏之乡——江苏邳州，公司致力于银杏生物养生保健品生产技术研发、推广，从银杏基地建设、原材料采集收购、恒温储藏，到研发生产、检验检测、产品销售及服务，形成一条龙的线上、线下经营体系；佰康净化主营净化设备制造技术的研发和推广，以及净化设备的制造、销售及服务；至于佰嘉乐，其主要开发和生产含有银杏油和花生油的食用油产品。
作为一家主营银杏的各种专有天然健康和营养产品的供应商，目前，佰康生物已建立起5大核心产品线，共计26种产品在售，具体包括：营养保健品（包括银杏粉饮料和各种膳食补充剂）；含有银杏成分和各种家用必需品的化妆品；白酒产品（银杏枸杞酒、银杏牛蒡酒与银杏人参酒3种）；食用油产品（3种），此外，公司还在家居家纺（银杏床垫）与洗护日化行业有所涉足。
主营收入逐年下滑
财务方面，通过直接与间接方式对嘉豪香港、江苏佰康、佰康净化及佰嘉乐4家企业控股并实现财务并表，截至2018年4月30日，佰康生物2018年财年实现总营收2676.27万美元（约合人民币1.69亿元），较2017年同比增长82.3%；实现净利润1492.21万美元（约合人民币9446.60万元），较上年同期增长102.3%。对此，招股书表示，收入的增加是由于现有营养保健品，化妆品和酒类产品的销量增加，此外还与该公司在2018年新开发的混合食用油产品带来的增量有关。
某种程度来说，佰康生物在新品研发、产品推广及渠道建设方面的能力，不容小觑。实则是其“被动、无奈”之举。
一方面，新业态产品的拓展，在利好营收的前提下，还有助于企业破除产品单一的格局，实现多元化经营。但正如硬币有正反两面一样，新业态产品也在不断挤压主营业务的增长空间。数据显示，佰康生物保健品类与总营收的占比已由2017财年的99.1%下降到2018财年的79.6%，降幅高达近20%，可以说，其主营业务保健品的业绩呈下降趋势，而不断地开发新品，或许是为弥补保健品所带来的业绩滑坡。上述观点，在IPO早知道后续的财务数据梳理中，则进一步佐证了这个的判断。
根据招股书披露的数据，2018年5月至10月，佰康生物实现营收1297.18万美元，较2017年同期，其增长幅度仅为2.6%，营收增速略显疲态。
进一步研究该公司各条业务线具体的营收，其营养保健品的营收降幅更为巨大。IPO早知道发现，2018年5月至10月，佰康生物营养保健品实现521.89万美元营收，较上年同期的1112.20万美元，下降幅度高达53.1%，该品类的业绩遭遇拦腰斩。对此，佰康生物在招股书中表示，在此期间，由于产品组合调整，公司专注于与银杏相关的健康产品，减少了其其他保健品的生产与销售。
欣慰的是，在此期间，佰康生物新拓家居用品业务，以及凭借酒类产品销售的快速增长所带来的收入，填补了营养保健品销售下滑造成的亏损。
虽然佰康生物未对其2018年11月至2019年4月的财务数据进行披露，但依然难阻主营业务保健品业绩下滑的颓势。
2018年12月25日，“丁香医生”发表一篇题为《百亿保健帝国权健，和它阴影下的中国家庭》的文章，文章所提及的内容，一时将权健这家保健品公司推上舆论的风口浪尖。与此同时，保健品行业的乱象行为也被逐一展现在公众面前。“权健事件”之后，一场全国性的大整顿正悄然在整个保健市场（保健食品、保健服务及保健医疗器械）展开。
2019年1月8日，国家市场监管总局联合工业和信息化部、公安部、民政部、住房和城乡建设部、农业农村部、商务部、文化和旅游部、国家卫生健康委员会、国家广播电视总局、国家中医药管理局、国家药品监督管理局、国家互联网信息办公室等13个部门决定，即日起，在全国范围内集中开展为期100天的联合整治“保健”市场乱象百日行动。
可以说，上述整治行动，很大程度上对保健品行业带来了较大的冲击。
目前，佰康生物的业务运营与产品销售主要在国内，产品主要通过独立分销商进行销售，然而，在销售模式上，网络上对此却有质疑其涉嫌传销的声音。在2011年年底湖南省工商局公布的2011年湖南省十起（网络）传销典型案例中，江苏佰康在永州市蓝山县招聘销售员之时，因违反永州市工商局根据《禁止传销条例》的相关规定，被处50万元的行政处罚。天眼查信息显示，在企业信息司法风险一栏中，江苏佰康被作为历史被执行人多达9次，失信2次。
作为佰康生物的控股孙公司，江苏佰康于2012年完成股份制改造，并于2013年10月30日在上海股权托管交易中心E板进行挂牌，彼时，股份代码为100109，记者通过查询上海股权托管交易中心官网了解到，江苏佰康后在2018年2月终止了上述挂牌操作。最后，佰康生物在美国时间2019年5月24日，采用了以母公司上市的方法向SEC递交了IPO申请。
招股书显示，IPO前，佰康生物持有5%股份的股东为董事长兼CEO李金国（持股40%），Kaiya Group Limited（持股9.7%）、Tuorui International Limited（持股9.6%）、Weitai International Holdings Limited（持股9.5%）、Dingyao Group Limited（持股8.9%）、Qianfeng International Holdings Limited（持股8.8%）、Yaokang International Limited（持股8.5%）以及Zuoqiao Sun（持股5%）。
佰康生物亦在风险提示中指出，在品牌知名度上，佰康生物都将面临诸如北京同仁堂、安利、纽崔莱、普丽普莱等中外驰名的品牌与知名产品生产商的竞争。
正如佰康生物在其招股书中表示，本次IPO在提升企业形象、提供资源以及扩大产品额外的市场份额等方面都有助益，此举亦是一家发展13年的企业将自己打造成资本市场化、规模集团化、管理精细化、质量国际化的科技型、创新型、服务型企业的重要里程碑事件。
对此，佰康生物是否做好了充分的准备和十足的应对举措？一切都将是新里程的开始。
未来，佰康生物的上市表现如何？IPO早知道将持续关注。