我目前的重仓股、持股逻辑与最新基本面信息点评（上） 休息了三天了，很多老铁都表示非常想念生叔，继发了...
休息了三天了，很多老铁都表示非常想念生叔，继发了一条广告、一条公众号朋友之间的互推文后，今天得搞点干货了！嘿嘿~
从我第一篇企业的分析文章（大概2018年9月），迄今为止正好半年过去了，这些公司表现如何呢？大抵如下图所示（只统计了我曾明确给出估值范围和预期上涨空间的股票）：
Ps：以上涨幅是根据每个股票首次覆盖的那天起始，至上周五这一期间的股价涨幅。
在我看来，真正好的投资机会并不是出现在今年，而是2018年底，那个时候一大堆股票都跌到了一个可以满地捡便宜的价格。并且，只要你买入后持有周期越长，亏损的风险可能就越低。
但大多数人可能并没有相应地给予足够重视。
机会总是“近在眼前”，你为什么竟然永远能做到“视而不见”?
等反应过来的时候，只好慨叹一 下“唉，都是命啊!”
原因说出来或许会打碎你的玻璃心——是因为你从来都不会独立思考。
据我所知，在大多数投资者的认知里，都从来不会认为同样的一只股票，是越跌越有投资价值的。
在羊群效应的作用下，你总是要等身边的人都认同“这是场牛市”，你才会感到安心，这个时候你才愿意大胆地去买股票。
所以，永远不要抱怨“没机会”，尽管人民币已经晃晃地站在那里，你可能就是看不见。
今天的这篇文章谈的就是我目前的实盘持股、投资逻辑及投资策略。
下面的这张是我目前实盘持仓的截图（惊不惊喜，意不意外！？）
为了看起来更方便，我把它整理在表格里。
Ps：以上数据截止到上周五。
在2017年底我的很多仓位都经过了大的调整，在加上后来应一个老朋友的帮忙请求，换了一家证券公司，所以这里的仓位大部分都是在2018年三、四季度开始逐步建立的，
后来在年后终于收到了一笔400多万的卖房款再继续加仓（大部分加到鸡蛋上啦），现在子弹也打的差不多了。
大家不要担心，你们的生叔没有流落街头，只是卖掉了一套相对而言比较小的房子，来为国炒股。
房子这个东西呢，在有一套自住的情况下，其余的我都将它们看成是投资品，跟股票、债券、甚至是艺术品没有什么本质差别，作为一个理性人，当然是卖出未来预期收益低的资产换入预期收益更高的资产喽~
想必你也发现了，我目前的持仓特点相对分散，因为说实话，虽然我认为2400点买股票从长期来看本金发生重大亏损的概率为0，但站在那个时点上，我并没有能力去预测行情到底什么时候会来，分散持股，平抑波动，相当于是说把很多未知的风险都给最大程度过滤掉了。
估计在今年二季度我会再次有一个比较大的仓位调整，持仓风格会更集中一点。
对于资金量还不是特别大的老铁来说，我建议可以持仓更集中一点，比如3-5个股票，攻击型的股票占比大一点，应该收益会比我高~
先来介绍一下我这个人的投资风格和投资策略。
我其实是一个还算比较稳健的价值投资者，请注意【稳健】这个词并不等于像很多“知名价投大V”一样十年如一日地拥抱着几个白酒家电银行蓝筹股。我个人可以承担一定风险，可以长期持股，仓位相对分散。
因此我的选股倾向是：配置一部分(30-40%)业绩持续增长确定性高,估值站在长期来看被明显低估的白马股，这部分股票我买入后就装死，直到某一天发现它已经涨的明显高估了，我再去换其他低估的品种。
另外，我会长期把50%以上的仓位配置到【消费】【科技TMT】【高端制造】【生物医药】这四个领域的超级成长股里，作为攻击的角色，单个股票投资前预期的收益率至少2年内1-2倍，或者3-5年后5-10倍。只有激进、稳健结合的投资组合，才能在最大程度控制风险的前提下，拉高整个账户的收益率。
我是个相信逻辑的人，且认为自己的逻辑能力强于常人，所以相对于具体去投资哪只股票，我更看重投资它的逻辑成不成立，没有能说服自己的严密逻辑支撑我很难下手去重仓。
在目前重仓的个股中，成长性品种包括：东方财富、同花顺、养元饮品和基蛋生物；稳健品种包括洋河、复星和分众（你没看错，我把分众当做是稳健的大蓝筹）
先说成长性的品种。
（1）基蛋生物
我在之前非常详细地通过三篇文章，超过1万字来全面解剖了这家公司和它所处的这个行业。链接如下：
写在基蛋生物翻倍之前（上）
写在基蛋生物翻倍之前（中）
写在基蛋生物翻倍之前（下）
看好它的理由主要如下：
1.朝阳行业，行业需求随时代发展不断增大的确定性极高，且没有明显的周期性特征。
2.公司是细分领域的龙头，占据的赛道非常好，细分领域内竞争结构非常清晰，企业也还有很大的发展余地
3.公司的成长性和毛利率在整个医疗器械行业里都鹤立鸡群。
4.公司管理层非常优秀，专注技术投入而富有野心，不吹牛逼讲故事，乱搞资本运作。
5.财务健康，基本面没有明显瑕疵，现金流充沛
6.相对安全性，当前市值56亿，PE（TTM）24倍，今年最低价距离去年最高价跌幅超过60%，现在的价格离最高价跌幅也有50%，超跌确认，有戴维斯双击的机会。2019年公司基本面再差，也很难差到哪里去，有比较理想的行业增长为其托底。
这只股票的操作上其实是有一点运气成分在里面的，你们也许看到我很多次文章一发出来，相关股票马上大幅拉升，以为是我的影响力产生了作用。
这基本都是胡扯，通常来说，每个股票都会留给我足够的时间去慢慢建仓，并且在建仓完成后一长段时间内都在一个价格区域里各种折腾，这种才是常态。
对我来说，只要投资逻辑是对的，我倒并不介意静静等它起飞，因为世界上任何一项能赚到大钱的事情，一个必要条件就是需要时间，财不入急门。
鸡蛋的年报还没出来，从业绩快报来看，净利润增长了28%，基本是符合预期的，收入增长40%，有点超预期，至于净利润增速不及收入的原因可能是因为产品结构发生了大的变化，也可能是某项费用进行了集中投放，还有可能是同时放宽了账期去冲收入。具体原因，就要看正式的年报里怎么解释了。
我对它2019年的预期是全年净利润增长25-30%。如果能够达到这个上限的30%，大概率从我推荐时候的56亿市值的基础上，最快1年就能翻倍了，放低一点预期差不多2年翻倍。
（2）同花顺和东财
然后该说生叔另外两只爱股同花顺和东财啦。
这两只股票是我在2018年12月1日同时推的，我投资它们的基本逻辑其实非常清楚，简单来说，第一点就是在那个时点上我判断基本已经是底部区域了，我不敢说行情马上启动，但是你凡是在那个位置去买股票，结果出现不可逆转的本金亏损基本是0概率。
第二点，我认为东财它的确定性是比较高的，即使大熊市里也在逆势增长，这是相当不容易的，那么未来牛市里业绩会好到什么程度？
而同花顺呢，去年三季度它净利润增速是-32%，我觉得它业绩基本已经见底了，三季度账上还有6.35亿预收账款（未来1年都会转化为收入），再加上它的现金流其实非常的好，去年的所有暴雷企业当中，有一半都是来自现金流的问题，而同花顺尽管有股东减持什么的利空存在，但至少同花顺这家企业不存在现金流上的问题，财务报表也比较干净。
我说过，任何时候都要用概率和赔率的思维来进行投资决策，上面说的就是这两家企业在2018年底你去买，大概率即使有浮亏，幅度也非常有限，但是在赔率上就高得多了，不管是2019年初就来行情，还是到下半年行情启动，它们未来至少都是翻倍的空间。
下面是链接，大的逻辑都写的很清楚了，并且至今尚未看到任何需要修正的地方，不管怎么说，它们已经通过实际行动印证了生叔的大格局。
（生叔墙裂推荐）为什么我觉得这两个股票是牛市里的标配
为什么我觉得这两个股票是牛市里的标配（二）
大家可以去雪球平台搜索一下这两篇，重点关注一下下面留言区域生叔和球友们的交流，个人感觉精彩程度不逊于原文！（由于2018年开始新注册的微信公众号官方不再开放留言功能，所以公众号这里大家一直无法进行评论）
这一波上来本人一直持着东方财富、同花顺，在这里要恭喜从去年底就坚定跟着我买了就持有不动的读者们。
就比如，之前雪球上有个老铁，说自己看了我的帖子后坚定地建仓了东财，之后还不断加仓，一共买了80万股，最巧合的是，综合成本竟然跟我相差无几，这一波上来赚了超过700万（都秒杀生叔啦）。
还有一位我的大学同学，现在在一家私募做基金经理，2018年他的投资业绩惨不忍睹，差点给清盘了，结果在年前的一次聚会聊天中我花了4个小时给他讲清楚了同花顺和东财的投资逻辑，他回去后马上重仓了同花顺，上周电话里他说今年要变公司的明星基金经理啦。
当然，我知道真的能够在去年低点买入，并一直持有至今，期间面对暴涨还能淡定持股不下车的，一定是少数里的少数，这也就注定了即使有些人在第一时间买到了生叔概念股，最后可能也赚不到什么大钱。
正好它们俩的年报都出来了，我就简单的点评一下这两份年报，并对之后的业绩做一个预测。
先从同花顺开始讲起。
如果光看同花顺这一年的财报，你可能觉得它的业绩非常差，收入负增长1.63%，净利润在上年大跌40%后，又继续下滑了12%。但正是因为2018年交出了这样一份答卷，才给了我们十年一遇的好价格（尽管很多人当时觉得200多亿的同花顺仍然高估了）。
所以，在完全不理解公司经营实质的情况下去解读财报并据此进行估值，所得出的结论是多么的可怕。
那么在读这样一份财报的时候到底应该关注什么呢？
之前生叔在分析基蛋生物的时候说过让大家不要去过度分析它季度的利润表和现金流量表，因为很多to B的企业，它不管是收入结算还是应收账款回款可能都发生在年末或者某些固定的节点，并且它们要通过一些财技来调节不经过审计的季度报告业绩简直太easy啦。
但是对于这类直接to C的互联网企业来说恰恰相反，天上一日人间一年，投资互联网行业，年报体现出来的信息对于专业的投资者来说太慢了，而且它收入的实现基本上是平均分布在全年的，这时你就得去关注它每个季度业绩的变化。
其实如果单看2018年Q4的数据，公司的营业收入是4.77亿元，同比增长12.7%，归母净利润增长 23.88%，归母净利润自 2016Q4 以来首次单季度正增长。同时，2018Q4公司经营活动收到的现金 4.43 亿元，环比增加 59.87%，经营活动现金流量净额 2.79 亿元，环比增加 166.15%。以上所有的数据都指向了同一个结论——它的业绩已经出现了拐点。
除了单个季度的业绩拐点，还有一个数据对这家公司来说是至关重要的。
相信对这家公司比较熟悉的老铁都已经想到了，没错，就是【预收账款】。
同花顺这家公司的商业模式和爱奇艺、QQ音乐这样的包年付费会员采用的模式一模一样，用户花钱购买为期1年的服务，然后逐月进行摊销计入收入。在上一波大牛市中，同花顺的预收账款这个项目的金额从2014年上半年的1.2亿一路飙升到2015年年报中的接近10亿，
这直接带来的结果是2015年净利润的增速超过了1400%。
因此我们看这家公司未来1年的业绩是否会爆发，只要盯着每个季度的预收账款余额就行了，如果你在上一次牛市里，对它的经营模式就足够了解，在初期就洞察到了这个数据的变化，立即买入，赚个2-3倍不是轻松松松？
可惜的是，2018年年报里预收账款的拐点还没有出现，不急，等一季报出来了我们再观察一下，我估计会有很大的惊喜。
此外，同花顺属于A股里为数不多的纯粹互联网企业（直接以APP的形式链接终端个人、产品边际成本为0、业绩增长非线性）。
相比之下，我们更应该关注的是一些比收入、利润这些表象之外，更加关键的数据。
一般来说互联网公司最重要的三个非财务数据分别是 月活跃用户数（MAU）、付费转化率、单用户付费额（ARPU）
其中同花顺的付费转化率根本不用担心，一定是比其他任何互联网公司都要高的，逻辑在之前的文章下的回复中已经说的很清楚了。一言以蔽之，同花顺是所有APP当中离钱最近的。
而ARPU是比较容易去测算的，同花顺的三块主打产品是[金融大师 8万/年]、[同花顺大战略 7.8万1年]、[短线宝 3000/年]，也就是说ARPU最低是3000块，最高可能达到10万以上，我们在测算业绩的时候直接以下限3000块作为参数就行了。
这样一来，最重要的当然是活跃用户数，生叔很了解人性，中国人镌刻在基因当中的赌性是千百年来都抹不去的。
只要有海量用户的存在，随着行情愈演愈烈，后面两个指标出现巨大的提升几乎是99.99999%的概率，反应到业绩的变化上就是非线性的爆发式增长（1年里突然同比增长几倍）。
根据易观千帆数据，2019 年 2 月，同花顺 app 的月活为 3470 万，而第二东方财富，和第三名大智慧加起来才不到2000万，正因如此，我曾说过在移动端，同花顺就算拿着望眼镜都找不到竞争对手。
要知道，从2015年以来虽然指数一直在向下走，但是东方财富和同花顺的活跃用户数、下载量都节节攀升。2015年7月的顶峰，同花顺的月活大概只有不到2900万，等到了2017年4月已经达到了4000万，2018年一场单边下跌的熊市，它的活跃用户几乎保持平稳。
你想想，3年以来他们圈了这么多流量，只要静待一场牛市就可以有各种方式变现，这业绩爆发力没点脑洞千万不要去预测！总之，绝逼吊打两市所有股票。
最后来拍个脑袋，预测一下2019年的上半年的业绩。
根据之前同花顺2019年一季报的预告，归属于上市公司股东的净利润预计同比增长0%–15%，生叔看都不需要看，就可以直接把这个业绩预告丢进垃圾桶了，等真正的一季报出来必然会亮瞎你的眼，至少是增长50%以上，而到了今年的半年报，利润增长就会达到100%以上，也就是4亿元。
说完了同花顺再来说说东财。
很多老铁不止一次的问我东财为什么没有同花顺涨的多？在我看来这实足是个蠢问题。
当时，我两个股票是一起推荐的，而且还强烈建议大家同时去配置，为什么你只买了东财而没有买同花顺？道理很简单，在那个时点下，你一定有充足的理由认为东财这家公司比同花顺更有前景，涨幅会更大。
我说的对不对？
所以我经常说两句话，第一句是“买什么股票不重要，重要的是买入逻辑，你自己的买入逻辑是不是能让你觉得安心”
第二句是“我们投资中所有的痛苦都来源于比较”
那么答案就不言自明了。
东方财富2018年营业收入为31.23亿元，净利润为9.59亿元，分别增长了9.65%和50%，这份成绩本身并没有什么超预期的。但如果去比较整个券商行业2018年的业绩（几乎全体负增长）就可以看出东财的不凡了。
前面的文章分析过，东财主要有三块业务——券商经济业务、基金代销和数据服务，在2015年时基金代销这一块占到总收入的83%，而到了2018年已经下降到了34%，取而代之的是券商业务，券商业务的收入占比已经达到了58%。
可以说公司已经成功的完成了转型，第二驾马车已经打造完成。东财的券商业务是在整个大熊市中唯一逆势增长的，之所以能完成这样的壮举，我觉得还是得益于其与生俱来，竞争对手无法模仿的互联网基因。
我熊市里在外面交流的时候，碰到的其他券商营业部老总都说东财这家公司太猛了，在抢用户上传统的券商就像是落后产能，根本抢不过。
它不仅通过APP、网页端、天天基金网、与大V的微信公众号合作等方式，牢牢把握住线上流量入口，在整个2018年东方财富都在通过各种方式向线下渗透。
截至2018年12月31日，东财证券经批准设立的分公司为11家，证券营业部127家，2017年底的时候只有80几家，1年时间增长了50%的营业部。
我上周还在雪球贴过这样一张图，我说是“一个框架两只牛骨。”
懂得在分众的框架媒体上投放广告的券商，东财是第一家，它又以低成本的方式占据关键的流量入口（家和上班的地方）。
不管线上线下都抢占了流量入口，这就是真正的互联网思维，传统券商怎么比？
传统券商线下的营销只会在街上发发传单；利用银行这个渠道去接触潜在客户（现在大部分人1年都不会去几次银行啦）；在营业部开开讲座啥的拉点人头过去听等等。
大部分的券商都在学东财那样通过线上流量来开户（有一家TOP3券商的营业部老总跟我说他们现在90%的新增开户都来自线上），但他们天生就不具备互联网基因啊，很多时候即使想要进步，也被自己的条条框框给绑住了手脚。
他们线上获取客户的方式也就只限于要么在同花顺买个开户入口（和同花顺合作的券商大概有几十家），要么和一些大V合作推广，与东财战略的高度完全不在一个维度上啊。
这直接带来的一个结果就是东财正在疯狂蚕食传统券商的市场，一个非常重要的数据，东财2018年第一季度的市占率是2.07%，而到了2018年底就上升到了3%，你可不要小看这1个百分点的提升，券商是一个高度分散的行业，长期以来Top10的券商的市占率基本都在3.5%-4.5%之间，差距不超过1%。
东财作为一个新进入者，短短1年时间就窜升了一个百分点。我认为，今年东财进入Top10的券商榜单基本上是个大概率事件，甚至如果我们大胆预测一下，它明年上半年的市占率极有可能就会达到4.2%以上,从而进入前五大券商的宝座。
还有很多老铁经常问东财能不能搞投行呀，能不能搞再融资啊，有没有自营业务啊，能不能啥啥啥啊~在他们的眼里好像把这些业务看得非常高大上似的。
其实不然，你一定要清醒的认识到，东财的本质仍然是一家互联网公司，它和同花顺一样，所做的还是人与钱、人与讯息、人与人的链接。
因此，它非常聚焦的只做经纪业务以及两融业务，服务好广大的个人投资者就够了！再往前一步，东财就会成为一家足以与蚂蚁金服相媲美的个人理财平台，不管是已有的业务布局（包括公募、保险、券商、基金代销等牌照），还是超低的获客成本，这种天然的优势是显而易见的。
而传统券商的投行和研究所，在生叔的眼里都是一些赔钱玩意儿，觉得非得去搞一把这些业务的老铁都格局太小了。
东财2019年一季度的盈利预告同样非常保守，显示只增长0-30%。通常来说，一季度的业绩预告是在2月底发布，根据1-2月的业绩线性推算出来的。
但我认为东财一季度净利润的增长起码也是50%起步，逻辑非常简单，就以上证指数为例，其实可以看到2019年1-2月的成交量与17、18年同期而言相差无几，但3月份成交量开始全面爆发，几乎同比翻了一倍。
这背后是A股的赚钱效应已经出来了，大量的投资者开始跑步进场，3月开户新增将近300万户，环比暴增一倍，并且根据交易所的数据，有1000万休眠账户（指1年以上未参加过任何一笔交易的）正在苏醒。
相信，未来会有越来越多的资金从场外往里面搬，不过，就如同一场牛市的演绎，资金的搬家同样不是一蹴而就的，大概从这个时点算起，还会持续至少半年以上的时间。
有些人觉得年后指数涨的太快了，3200点已经是高点了，东财和同花顺100多倍PE已经算高估了，我觉得挺可笑的。
不管是东方财富还是同花顺，他们的业绩都是牛市里最具确定性的品种，哗哗的资金疯狂流进股市，成交量节节攀升，这些最终都将转化为东方财富、同花顺的收入和利润。
我之所以在很久之前就敢说同花顺和东方财富在这轮牛市里一定会创出历史新高，就是因为它们过去3年的积累和布局导致它们在飓风来临时，没有任何选择地，业绩只能迎来全面爆发。
我一再强调从买入以来我从来没有减持过哪怕一股，就是来自我对未来精准无比的预判。
而现在，同花顺已经快要创出新高了，现在这个价格贵吗？平心而论，我觉得谈不上便宜（相对于我推荐时的不到300亿总市值），但也不能说很贵，估值合理吧。
同花顺2015年牛市顶峰的净利润是9.57亿，这个业绩今年就能超过，而牛市才刚刚开始，它的估值有什么理由不能更进一步呢？
而东财的业绩边界就更容易去预测了，这轮牛市演绎到后面，单日成交量很有可能会突破2万亿，通过模型测算了一下，东财的净利润不管怎么算，30-50亿一点问题都没有，它最终的市值我认为大概率是会超过中信的。
很多人都觉得东财涨的慢（我不知道一个季度涨了接近70%算不算慢，你们自己感受一下吧），他们会忍不住下车，去追近期热门的化工、猪肉，甚至是换成同花顺、中信建投，我估计等它的半年报披露出来亮瞎你的眼后，股价已经远远地把你的那些概念股甩开了，到时候，你只有借酒浇愁的份啦。
当初那两个帖子下几百个评论，提最多的就是觉得估值太贵了，还有就是说要等到牛市确认了才买，现在牛市确认了，又有很多人来问我——生叔，同花顺和东财还可以上车吗？
还是那句话，想要从市场中获得超额收益，那么你的投资一定是要逆向去做的，要走在90%的人的前面，不然你凭啥可以享受到这么高的收益呢？
投资这类股票还要千万注意，就是请先把市盈率（PE）这个概念从脑子里面抹去，每一种估值方法都是不同的个人发明出来，用以衡量他自己熟悉的那一类股票的价值的，它们本身就都有缺陷。
凡是喜欢以市盈率去对互联网公司进行估值的，几乎一眼就可以看出来对估值的概念属于半生不熟，没什么自己的独立思考。
价值投资才不是买入“低市盈率的股票”呢，这么思考的老铁是非常朴素的，你把价值投资理解的太简单了。因为这种策略完全不需要动脑子啊，你写一行“买入市盈率在xx-xx范围内的股票，卖出高于XX倍股票”的代码，电脑程序可做得比人好100倍。
有这类想法的人就是在不动脑子的投机嘛，而像生叔这样每次能够在股价爆发前发现企业巨大的未来价值，在群众恐惧时逆向买入，才叫真正的价值投资者。
见笑了见笑了，其实我这个人的投资风格还是挺稳健的有木有！？就是平时的文风浪了点。
我写这篇文章的目的真的不是要炫富，大家看完也不要太激动鸭，早泄睡吧~
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