股价大跌25%后，为什么华尔街仍看好虎牙？

近日，中国游戏直播行业大咖虎牙 (NYSE:HUYA)公布了其一季度的财报，截至2019年第一季度，公司营收同比上升93.4%至2.431亿美元，符合分析师的预期。同时，利润增长102%，至950万美元，超过了市场的普遍预期。

虎牙财报数据，来源：英为财情Investing.com（单位：人民币）

而相比较之下，另一家游戏直播流媒体斗鱼在近期披露的招股说明书中则表明，公司连续三年都处于亏损状态。

虎牙的赚钱能力

虎牙此次的营收增长主要得益于流媒体直播收入提高，以及广告和其他收入的增长。

其中，根据公司财报显示，一季度，受到虎牙网站和手机APP一些重大事件直播的推动，其平均月活用户增长了33.3%，达到1.238亿，移动用户数达到5390万，同比增长29.8%。

与此同时，虎牙一季度的付费用户和用户平均消费水平也有较大增长，其付费用户达到540万人，同比增长57.4%，该季度，公司流媒体收入增长95.8%，几乎翻倍。

此外，一季度，中国国内游戏行业版号审核正常化，也为2018年以来有所减退的游戏广告需求出现回升。

值得关注的是，虎牙的股价开年至今累计上涨39.86%，目前报21.65美元，整体超过大盘涨幅。不过，4-5月，公司股价则累计下跌逾25%，因公司增发引发投资者抛售所致。

虎牙股价历史数据，来源：英为财情Investing.com

虎牙基本面仍强劲

虎牙在4月份增发了1360万ADS，虎牙股东则出售480万股ADS，在扣除承销佣金和应付发行费用后，公司净收入为3.148亿美元。

这一次增发也导致公司股价在增发当日出现了4.5%的跌幅，而且，此后股价继续下挫，从30美元一路走低至22美元左右。

一般来说，投资者担心增发会稀释股票，对现有股东造成伤害。但是，长远来看，虎牙的增发对其有利，有望为股东创造更大的价值。

虎牙就具有这样的潜力。管理层对于公司的发展有较为宏大的计划，包括其海外扩张计划，以及短视频等内容类型的扩张。同时，管理层还预测，公司的海外发展料超过其国内业务的增长。

在最新的财报会议中，公司CEO董荣杰表示，相信公司已经具备了扩展海外市场的良好条件，后市将持续拓展业务领域，实现长期可持续增长。

然而，虎牙想要扩张海外市场，在初期需要投入大量的广告和其他营销费用，即使公司拥有超过10亿美元的现金，但是由于资本外流限制，这些资金大部分无法被用于海外推广，所以虎牙只能选择增发。

虽然虎牙的股价目前仍出去下滑趋势中，但是，从基本面上来看，公司仍然较为强劲。公司的目标是到2020年，实现1.4-1.5亿平均月活用户，这将是Snap当前规模的75%，而且利润要比Snap高得多，而目前Snap的估值是虎牙的三倍多。

不过，仍然需要注意的是，虎牙一季度的支出和内容成本增长116.7%，和直播收入增长同步的虚拟项目收入分成费用也有所增长，该公司一季度在国内外市场，对于电子竞技内容持续投入。

同时，由于平台用户基础的增长，其视频直播质量的提高等，也助推了宽带使用率的上升，使得宽带成本小幅上升8.3%。

华尔街评级

在华尔街评级发面，目前华尔街覆盖虎牙股价评级的机构中，有1位分析师给出了“卖出”评级，2位分析师给予“持有”评级，8位分析师给予公司的共识评级为“买入”，平均目标价为30.86美元。

其中，Tigress Financial近日首次覆盖虎牙评级，给予公司“买入”评级，此外，瑞信给予公司“买入”评级，目标价设定为29美元。大和资本则给予公司“中性”评级。