估值、成长，永续

我一直很强调估值，不太强调增长，很简单，高增长是不可持续的，凡是优秀的公司，长期下来，都能维持中速增长，增速会有起落，但是长期看，都差不多，所以增长也不用太考虑，除非我去做创投，但是管理的优秀程度与管理层的稳定性要考虑

接下来就是估值，估值很简单，投资就是买公司，既然是买公司，就是你愿意掏多少钱买这个公司

假设一个公司每年赚一个亿，你愿意100亿买下这个公司吗？一个公司每年赚10亿，你愿意1000亿买下这个公司吗？一个公司每年赚100亿，你愿意10000亿买下这个公司吗？

我相信大多数情况下，答案是否定的，当然不排除少数情况下，会有极好的公司值得

但是，回到股票市场，在情绪高涨的时候，往往是相反的，大多数人热血沸腾的冲进去买入这些公司，上市公司中真的有这么多好公司？我是持否定态度的，而且从几十年的股票历史来看，这个也是跟实际买公司的结果差不多

短期的期望值往往会放大人的贪欲，让人做出不理性的选择

很多人高喊着永续增长，但我问一句，你已经把100年后赚的钱，在当下花出去了，接下来的一百年增长跟你还有什么关系？

再退一步，真的能持有一百年？别忘了时间成本

所以高估值永远是最大的风险

低估值怎么看，当然一味地看估值，也不可取，如果公司倒闭了，再低估值也没用，但是别忘了，估值到了一定程度，只要公司不倒闭，就能稳稳的赚钱

继续假设，一个公司每年赚100亿，现在市场只给他300亿估值，这个时候还有没有必要考虑永续增长？

我的意思，考虑个啥，给我五年时间我就能翻倍了，永续增长，5年后再说吧

当然这里面有个管理层的因素。。。

市场里，只要是行业里足够优秀的公司，低估值永远是低风险的保证，高估值永远是风险之源，合理估值的时候再去考虑成长性以及永续增长

市场短期总是情绪的产物，公司的治理来看，优秀公司都差不多，并不存在特别优秀，譬如，说万科，我大体看了一下，十年前业绩跟茅台差不多，十年后的现在，业绩也然相差不多，这两个公司最近十年里，都经历了起落，但是都扛过来了，而且增长都差不多，这就是相对优秀公司的经营能力，相对于优秀的经营公司最终增长都差不多，只是今天是你，明天是我的游戏而已

但是市场情绪起来了，总是以为十年、一百年都没有问题，乐观了按照十年后的估值来炒作；悲观情绪起来了，都觉得明天就要破产清算了，给破产的价格还觉得是高看你一眼。

拉长了时间看，谁没有被踩过？谁没有被疯炒过？最终还不是业绩最终决定了公司规模走势

这个市场里没有什么永恒的东西，除了估值。资本的喜好随着估值变化而变化，随着市场情绪迈向巅峰，随着一个极端结束走向另一个极端

最近几年把一些所谓的新兴行业炒上天，已经完全乐观的反映了市场的预期，而另外很多行业，现金流完美，营收稳定，业绩稳定，却被完全的抛弃了，譬如一些高速公路股票，完美的现金流，目前国内机动车拥有量，出行量稳稳的增加，只是去年由于疫情有所影响，但被完全的按到地板上；另外一些传统行业龙头公司，行业稳定发展，盈利稳定，增长稳定，都被打入到极度的低估位置，相信未来几年这些中证500代表的小公司会出现一次逆转