“港股蓝筹”和“内地转债”，谁的机会更大？

提问： 我也是想卖商铺投资股票，我有98平商铺一个出租2300元一个月，如果卖了150万买稳定分红百分之五的股票一年7.5万比现在合适多了啊主要问题是未来分红能跑赢的通货膨胀率吗？因为房屋的涨价源于通货膨胀

1、我自己虽然有过把房产换成股票的经历，但我一般不会建议别人卖掉房子买股票，因为对个人而言，股票的长期收益不是取决于股票本身，而是取决于个人的投资水平。长期来看，股票市场整体是不会跑输通货膨胀的，但与此同时必须看到，至少90%的股票投资者，没有跑赢通货膨胀。

2、从来就不存在确定能够稳定分红的股票，哪怕市场整体而言，以几十年计，它总体的分红率也不能保证是稳定的。像美国股市，在1929年和2008年，都出现过整体业绩的巨幅下滑，那时候分红也很难保持了。

提问： 你好，请教一下～到了随着牛市的推演，当我分批卖出以后，分级基金A是不是一个比较好的去处？我理解这种方法要比货币基金或者反指数的效果合理。1.利率比货币基金高2.牛市高点大家鄙视A基金因此价格下降有折价3.可遇不可求的崩盘了，假设分级B估值很高真的下折了，可以被动享受好处。这真的是免费的赌局吗？第1点是确定的收益，第二点大概率存在，第三3没发生也拉倒反正不赔钱。请问我的理解是不是正确呢？多谢！

你好，整体来说，分级A是我非常喜欢的一个投资工具，你说的三点也基本都对。我下面说一些分级A可能面临的风险，你可以看看其中是否有你没考虑到的。

1、分级基金不确定是否在未来会被取消，目前的政策对于分级基金非常不好友。

2、分级A的波动会比较大，因为牛市后期分级B溢价，A会有折价。这个逻辑是对的。但是当你买入之后，折价可能会变得更大，这个心理准备必须要有。A股历史上，分级A最极端的隐含收益率，曾经达到过9%。

3、折价状态下的下折，的确是分级A的一个很重要的附加价值，我通过分级A下折赚过不少钱。但不是每一只分级A都有下折条款，在买分级A之前，一定要仔细研究一下合同。你现在就开始思考牛市后期的事情，了不起！

提问： 破晓老师，按照您的思路投资可转债组合和股票组合，哪个收益更好呢？可转债有债底保护，比股票多一层防护，牛市也能跟上收益，既然这么好，为什么还要建立股票组合呢？我知道从资产配置角度考虑，应该配置股票，但是从个人喜好来看我更倾向可转债，不知股票组合相比可转债组合，有哪些优点？

如果你股票做得好，投资股票的收益率还是会比转债高一些。比如现在港股很多0.5PB的蓝筹股，牛市中涨到1.5PB就是1变成3，涨到2PB，就是1变成4。而投资转债的话，你90元买的转债，平均涨到170元就很不错了，即使考虑到“动态再平衡”的收益，一轮转债做下来，也就是从1变成2。所以我一直跟大家说，我现在的配置是7成港股，3成转债，这里面是有综合考虑的。

提问： 破晓老师，请问港股市场，A股市场，美股市场，这三者之间有什么相关性吗？几十年的走势，有什么潜在的规律或者共识呢？

如果你的观察周期很短，那很容易会觉得三个指数同涨同跌，尤其是当美股出现暴跌的时候，港股和A股第二天多半也是跌的。但由于每次出现所谓的“同涨同跌”时，三个市场的涨跌幅度其实不同，所以长期来看，这三个指数的表现又没有明显的相关性。你可以想象一下，有两个指数，假设A指数下跌则B指数必然下跌，A指数上涨则B指数必然上涨，但每次下跌时，B比A少跌千分之一，每次上涨时，B比A多涨千分之一，几年之后你会发现，这两个指数虽然每个交易日的涨跌方向都是相同的，但长期却呈现出完全不同的走势。你看现在的港股和美股，估值就是一天一地的差别。

提问： 终于开完了港股通，暂时没搞懂怎么开港股账户，想问有港股通的情况下还有没有必要开港股账户？两者的优缺点是什么？集思录上搜过，只看到好几年前的分析，现在或许已不适用了

很有必要。纯港股账户可投资的范围，比港股通要大很多。目前港股中最有投资价值的股票，恰好都是港股通的标的，所以看上去纯港股账户没什么意义，但是以后呢？狩猎范围非常重要。

提问： 请问现在买ETF基金，哪一支估值更有竞争力，A股红利基金等市盈率和股息率都很诱人，有没有港股中的类似红利基金，谢谢

目前大指数里，比较便宜的两个是上证红利指数和恒生国企指数。买指数基金的时候，建议也要分散投资。香港有一只红利基金3110，但不是港股通标的，用A股账户买不到。我具体投资时，都是自己建投资组合的，任何一个指数基金，哪怕再低估，里面也总有一些不够便宜的股票。我自己建的投资组合，就不会存在这个问题。

作者：北京木愚投资总经理，刘诚