提价未改颓势，三一重工会变成“二一”重工吗？

国内挖掘机四大品牌——三一、徐工、临工、柳工，除去在A股存在感较低的临工，三一重工从高位下跌40%，徐工机械下跌26%，柳工下跌19%。

另外，工程机械另外两家龙头中联重科、恒立液压，分别下跌36%、39%，最近评论区都是比谁先创新低，而不是率先反弹，惨烈程度可见一斑。

下跌原因很多投资者也都了解，简单提一下，就不具体展开。

1、大宗商品涨价，引发原材料成本上升。

2、节后跟着机构抱团股调整，5、6月份却没反弹起来。

3、挖掘机的周期见顶迹象越发明显。

挖掘机销量连续两个月下降，4月份销量小幅下降5.2%，时隔20个月首次负增长；5月份销量同比下滑14.3%，基本上确立了下降拐点。

从上图可以看出，2019年以来，挖掘机销量长期保持正增长，2020年更是加速增长，经过两年的快速增长，由于上游原材料成本上升，下游企业主动减产，销量也有所下滑。

有人说去年5月份基数较高，销售了31744台，同比增长68.0%，疫情后复工需求快速增长，是历年来销量最高的月份，所以6月份之后销量存在回暖的可能性。

龙头企业抵御行业周期性波动能力较强，经过测算，三一和徐工5月挖机销量与2020年同期基本持平，增幅在-5%-5%，增速领先行业。

同时，挖掘机外销好于内销，1-5月国内销量17.7万台，同比增长32%；出口2.4万台，同比增长106%。5月单月出口5150台，同比增长132%。

出口数据好是因为国外疫情逐渐稳定（印度除外），需求快速提升，今年欧美等国家推出一系列刺激基建的方案，比如老美的两万亿基建计划，不知道会完成多少，不过多少对国内挖掘机出口有点提升。

但是，由于出口占比不高，仅13%左右，所以即使出口销量增速较高，对整体销量影响依然不大。

迫于原材料涨价带来的成本压力，近期国内挖掘机四大品牌集体宣布涨价，自6月16日起对小挖提价10%，对中挖提价5%。

然而，提价好像并不能恢复市场信心，这几天三一重工持续下跌，而且刷新最近几个月的新低。

我之前也说过，工程机械行业并不容易通过涨价来转移原材料涨价的压力，因为它属于耐用品，消费者对于价格比较敏感，涨价一定程度提升了利润，但也会造成销量下滑，甚至弊大于利。

由于深度调整，目前三一重工、中联重科、徐工机械的估值较低，不过注意了，此时的低估值反而是个陷阱，如果未来几个季度，这几家公司业绩增速放缓，甚至出现下滑，估值反而会提升。

还有没有投资者价值，一方面要看上市公司业绩，一方面还要跟踪行业数据，分析行业的周期性，所以现在急不得。

3月1日开始带大家布局的中材节能（603126）和华银电力（600744）到现在都已经实现了翻倍！还有前段时间在“工#种！皓”分享的泰坦股份（003036）和长源电力（000966）跟上的朋友也都吃了一波大肉，实力我从不给自己贴标签，关注我的朋友说了算！

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三一重工现在值不值得买入？

一家公司值不值得买入，看两个要素，一看是不是好公司，二看现在是不是好价格！

好公司+好价格=价值投资！

1.三一重工无疑是一只好股票，从年报业绩上就可以看出，公司2020年实现营收993.42亿元，同比增长31.29%；净利润154.31亿元，同比增长36.25%。所以一波拉升，直接给干到50.30元，对应今年的PE19.26倍，直接是按照成长性周期股给估的值。

2.成长性周期股在周期股里是一个神奇的存在。明明是周期股，别的周期股都10倍估值了，凭什么你是20倍，30倍，甚至40倍呢？

比如东方雨虹，营业收入和净利润连续多年稳定增长，不管宏观经济好坏，ROE长期稳定在15%到20%之间，毛利率基本上稳定在30%-40%，净利润率14年之后基本上都稳定在10%以上。——从财务指标上来看，人家生生把一个周期性行业做成了类消费行业。所以市场给了40多倍的估值，也没按周期股去估。

3.所以是否好价格，取决于你认为三一重工是单纯的周期股，还是成长性周期股。

如果是单纯的周期股，现在的估值差不多是合理估值稍微高一些，买入之后，就没啥便宜可占了，不建议买入！

4月国内销量4.1万台，同比下降5.2%，时隔十四个月之后，再度出现负增长，上次是2020年2月，今年4月份没有疫情，说明了什么？

需求产生了变化，行业是否见顶了，一个月的销量不足以说明问题，目前有这个预期存在，还得看后面的销量数据。

目前海外需求依旧旺盛，4月挖掘机出口销量5472台，环比有所下降，同比增长166.3%。

海外市场规模是国内的3倍，全球经济复苏需求，或许是今年挖掘机的主要逻辑，有机构预计海外市场有望再造一个三一重工。

还有一个比较大的利空，钢材占公司直接成本的16-20%，钢材持续涨价，会压制公司利润，而且制造业不容易通过提价转移原材料涨价风险。

2021年一季度，公司营业成本233.9亿元，相比去年同期增长了88.6%；2020年四季度，公司营业成本同比增长67.2%。

一季度，公司营收同比增长92.12%，净利润同比增长146%，收入端和利润端增速均超过成本端。

公司成本与收入比重变化不大，维持在69.7左右，显示了较强成本控制能力。

毛利率方面，2020年一季度为29.83%，小于去年三季度，与去年四季度基本持平。

净利率方面，2020年一季度为16.95%，大于去年四季度。

三一重工的利润率比较稳定，情况或许没有大家想象那么糟糕，制造业一般都有库存，应对原材料涨价风险。

2020年公司存货为192亿，2021年一季度为223亿，三一通过储备和锁价控制成本，保持了利润率的稳定。

未来还是要以业绩为导向，只要业绩不出幺蛾子，三一的成长性就被低估了，龙头厂商都具备抵御行业周期性波动，以及原材料涨价的能力，我们拭目以待吧。

最后：三一重工的野望，不止于国内！它的眼中是星城大海，一时的调整并不代表一直调整！连续四个月的下跌，也是时候起飞了！