苹果2021：中国消费者将成为驱动市值增减的最大预期差
引言：华为麒麟绝版，苹果正式推出4款5G版本的iPhone12，因此本次苹果业绩会也引起高度关注。锦缎研究员全程收听了苹果财报发布后的交流会，并将部分关键内容翻译纪要如下。
对全部内容感兴趣的读者，可以近期在苹果官网收听回放：
https://www.apple.com/investor/earnings-call/
CEO库克部分
尽管新iPhone在本季度缺货、COVID-19的持续影响，苹果公司2020年财年第四季度（注：即日历年2020年第三季度，下均称3季度），苹果公司实现647亿美元的收入，创下公司同期纪录。全财年实现收入2745亿美元，同样创历史纪录，公司每个季度都在增长，在Mac、可穿戴设备、家居和配件以及服务方面都创下了历史最高纪录，除iPhone之外的所有产品类别都实现了两位数的增长。
从分区域表现来看，美洲、欧洲和亚太地区3季度表现良好，尤其是在印度创造了3季度纪录，部分由于公司在印度推出了在线商店。大中华区下滑较多，是iPhone12延后推出受影响最大的地区。
COVID-19的影响巨大，但苹果把它视作行动的号召。我们看到孩子努力学习以适应远程学习，苹果的产品帮助他们适应这种形式，还包括启动我们10个规模最大的学区部署中的9个，仅这9个学区就将支持100多万名师生。我们还向世界各地的教育工作者和学习者提供了免费工具和培训，为全世界15万多名教师和数百万家长和学生提供了支持…（这部分空话太多略去较多内容）
展望未来，我们对前方的道路感到无比乐观，苹果公司正处于走向多产品阶段：
Home Pod mini能提供无与伦比的音质、Siri和智能家居功能。
最近发布的5G版iPhone，标志着新时代的开始。iPhone 12和12 mini，创新很多，如超级视网膜XDR显示屏，新开发的陶瓷屏幕，MagSafe充电和配件，史上最快的A14仿生芯片和由计算摄影驱动的新型双摄像头系统。iPhone 12 Pro和12 Pro Max则更进一步，包括提供最强大的照片和视频工具、全新的激光雷达扫描仪，以及用Apple Pro Raw和全杜比视频拍摄的能力。
全新的苹果手表6系列拥有强大的新的健康和保健功能，包括血氧传感器，苹果手表强大的健康功能继续增长。新加坡政府和苹果公司推出了LumiHealth，这是首个鼓励人们使用苹果手表进行健康活动和行为的同类项目。
iPad系列继续引领潮流，包括搭载了A14仿生芯片的新iPad Air，这是公司史上最强大的芯片。
即将发布的Apple One，是用户通过一个简单的计划来享受苹果的服务的最简单的方式，比如音乐、电视+、街机、iCloud、新闻+和健身+
CFO Luca Maestri
公司3季度总收入为647亿美元，同比增长1%，考虑到今年新iPhone推迟推出，这是一个非常令人印象深刻的表现，刨除iPhone外，公司整体收入增长了25%，每个产品类别的收入都实现了强劲的两位数同比增长。
尽管3季度iPad、Mac和Apple Watch的供应链受到限制，但除iPhone外，公司产品总销量增长了30%。服务业务方面，3季度收入145亿美元，同比增长16%，绝对金额同样创造了历史纪录。
由于成本节约和服务业务比重提高，公司毛利率同比提高20bp至38.2%。硬件产品毛利率为29.8%，服务业务的毛利率为66.9%。
详细介绍一下公司的每一个产品表现：
iPhone：3季度营收为264亿美元，尽管COVID-19严重影响了商店的运营，但对iPhone的需求仍然非常强劲。事实上，直到9月中旬，客户对公司目前产品系列的需求都以两位数的速度增长，超出我们预期。且iPhone活跃用户数量达到了历史新高，最新消费者调查显示，iPhone用户对iPhone 11、11 Pro和11 Pro Max的满意度高达98%。
Mac：尽管3季度供应紧张，但Mac营收仍创下了90亿美元的历史纪录，较去年增长29%，甚至在每个地区都实现了两位数的强劲增长，客户对新款MacBook Air和MacBook Pro的反响积极，且开学季需求强劲。IPad：营收达68亿美元，增长46%，尽管同样供应链受限，但仍创下近8年来3季度纪录，在各个地区都实现了两位数的增长。最新的消费者调查显示，Mac满意度为93%，iPad满意度为95%。
可穿戴设备、家居和配饰：3季度收入创下79亿美元的新纪录，同比增长21%。公司对可穿戴设备前景感到乐观，包括最近推出的新产品如苹果手表系列6和SE, HomePod mini和MagSafe生态系统的配件等。
服务：3季度收入为145亿美元的历史纪录，同比增长两位数。在公司平台上的付费订阅用户已经超过5.85亿，比一年前增加了1.35亿。在这种势头下，我们非常有信心在2020年年底前达到并超过6亿付费订阅的增长目标。
截止本财年末，公司净现金为790亿美元，目标仍是要实现净现金中性（注：账上净现金为0）。在第3季度，我们回馈了股东近220亿美元，其中包括35亿美元的股息，以及180亿美元的公开市场回购。
展望未来，公司刚开始发售iPhone 12和12 Pro，下周五也将开始接受iPhone 12 Mini和12 Pro Max的预购。鉴于积极的市场反应，我们预计iPhone的收入将在4季度实现增长；此外，公司预计所有其他硬件产品的总体增长率将达到两位数，且预计服务将继续保持两位数的增长。就毛利率而言，预计与最近几个季度的毛利率大致相当。
问答环节
Q：中国区3季度收入下降，请公司展望下中国接下来的发展趋势?
公司十分有信心在4季度实现大中华区销售的增长。3季度中国的渠道库存下降比其他地区要明显得多，且中国的5G相当先进，预测中国到今年年底将有60万个基站。从目前的市场反响来看，我们非常有信心。
Q：全球范围内公司观察到的5G发展节奏如何?
A：苹果一直在与世界各地的运营商密切合作，到目前为止，我们已经在30多个地区的100多个运营商上完成了5G测试。随着运营商继续扩大其覆盖范围，5G将继续在更多地区推广，不过世界上上有一些地方明显比其他地方更超前。
Q：公司如何预判新的IPhone的销售情况？
A：公司在5天前才开始接受预订，所以现在预测对这款手机为时尚早，但我们认为今年对iPhone来说有很多利好因素。首先这是史上最好的有iPhone，其次存量iPhone用户目前为历史最高水平。显然，5G提供了十年一次的机会。再加上比如美国的运营商促销活动十分积，因此我们对新机的销售前景非常乐观。
Q：新技术如5G芯片的加入，应该今年的成本带来了压力，但同时新iPhone的价格未变，怎么看待iPhone 12的利润率?
A：我们不会就产品类别的毛利率水平提供任何展望。我们对新手机销售业绩的预期是乐观的，且为毛利率的趋势是好的，在提供更多的技术的前提下，仍然能够实现投资者所期望的毛利率水平。
Q：目前谷歌面对反垄断压力，公司有感受到在许可和其他服务领域的相关风险吗?
A：对于谷歌反垄断，不知道司法部的诉讼未来如何演绎，但离最终定论预计还有很久。公司的服务业务有很大的空间和潜力，从应用商店到iCloud，我们很多服务推出的时间较长，也做得很好。在过去的几年里，公司也新增了一些服务，也在Apple TV+、Apple News+和Apple Arcade之间加大力度。
Q：数据表明，iPhone换机周期正在延长，在这个背景下怎么看待新IPhone的周期？
A：我们非常非常看好iPhone12的换机周期，公司有史以来第一次推出了4款iPhone，可实现消费者全方位的覆盖。同时，5G给我们带来了十年一次的机遇，iPhone 12和12 Pro的初步销售数据也给予了我们信心。
Q：iPhone的BoM成本将对毛利率构成压力，但运营商补贴带来利好，那怎么看待3月季度的毛利率水平?
A：9月中旬，我们发布了4款iPhone12，同时过去的几周里我们也推出了很多新品，比如新款Apple Watch，新款iPad。值得注意的是，每次我们推出新产品，成本结构就会上升。
Q：如何看待公司的整个支付生态系统的，包括苹果卡，苹果支付等，以及如何理解整个金融科技?
A：苹果的Apple Card表现不错，Apple Pay)现相当出色。美国在非接触式支付方面落后了一些，这次疫情很可能会让美国加速非接触式支付。因此，我们对这个领域充满憧憬，认为苹果在这个领域可以做更多的事情。
Q：考虑到新的iPhone旗舰产品开始生产后，到今年年底供应能满足需求吗?
A：iPhone的生产的确受到了制约，现在很难预测供应受限还将持续多久。除此之外，Mac、iPad和苹果手表的供应也都很紧张。我们正竭尽全力解决这些问题，但很难给出时间指引。
Q：如何看待Mac和iPad的高景气需求的持续性?在强劲的返校季和假日过后，有没有可能出现回落?
A：最近Mac和iPad的出货非常惊人，3季度Mac收入增长29%，iPad收入增长46%。我们仍继续看好Mac和iPad的前景，远程学习和远程办公将成为一种趋势，我认为这意味着iPad和Mac将获得更长期的需求支撑。
Q美国运营商的促销行为目前的情况怎么样?这些促销措施的持续性如何?随着运营商推广5G，我们是否会看到运营商更大力度的促销?
A：我们不太谈论运营商的计划和策略。总的来说，我认为全世界绝大多数的运营商为了自身利益都会让客户使用5G。使用5G技也符合消费者的利益。因此所有参与方都朝着同一个方向努力。
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