健康生态,众安在线打造科技护城河

健康生态打造护城河，数字生活打开新空间

根据众安最新发布的2020年财报，报告期内，公司实现营收184.93亿元，同比增长22.28%，同期归母净利润达到5.54亿元，同比大增221.95%，首次实现扭亏为盈。众安实现规模化盈利，主要受益于综合成本率的持续下滑。2020年，众安在线的总保费收入为167.1亿元，同比增长14.2%，但其综合成本率却下降至102.5%，较2019年的113.3%降低了10.8个百分点。此外，从2017年至今，众安的综合成本率已累计下降了30.6个百分点。

从健康、数字生活、消费金融、汽车等主要业务生态分别来看：健康生态方面，总保费同比增加37.4%至66亿。下半年增速放缓的原因一方面由于健康团险业务压缩，另一方面则是下半年费用投入放缓所致。全年推广及营销费用同比增长201%，下半年相较于上半年884%的涨幅则出现显著降速。全年健康生态个险付费客户数1400万人，同比增长17%。数字生活生态实现保费收入63亿元，同比增长25%，赔付率及渠道费占净保费比例基本保持稳定，2020年略升0.8pct至94.6%。得益于宠物险和家庭意外险等产品创新，创新型产品保费贡献从2019年的4%提升至2020年的16%。消费金融总保费同比下降30%至22亿，公司主动提升风控门槛、压缩业务规模，赔付率逆势降低33.7pct至63.3%，渠道费用率降低1.6pct至10.4%。汽车生态方面，总保费+5.1%至13亿，在车险综合改革导致车均保费下降的行业趋势下逆势增长。生态赔付率小幅提升1pct至55.7%，渠道费用率下降3.1pct至22.6%，与行业趋势保持一致。

除主营业务之外，众安也在大力推进自有平台建设。2020年自有平台收入贡献占比达13%。自有平台客均价值及续保率均显著超出非自有平台，通过深度用户运营提升留存，目前自有平台的尊享系列续保率81%、人均ARPU值708元，显著高于非自有平台的74%、335元。未来自有平台的发展将进一步提升保费收入和客户粘性。此外，公司坚持大力发展面向同业的科技输出，2020年科技输出收入达3.65亿元，同比增长35%，未来科技业务出海将进一步推升科技输出收入。

科技驱动颠覆传统保险业态

众安是中国第一张互联网保险牌照的获得者，因此自初创时就已倍受市场关注。对于互联网保险这样一条新兴赛道而言，牌照显然意味着鲜明的先发优势。初创期，众安的产品主要为电商退货运费险，这块业务在总营收中的占比超过50%，对电商平台依赖性较高。退货运费险虽然渠道费用率较低，但赔付率很高，因此利润空间有限。在随后的两年里，公司先后拿下了意健险、车险的经营资格。2018年，短短五年间，众安承保规模就已突破百亿。有别于其他互联网保险企业，科技输出正在成为公司新的业绩增长点。通过与日本财险公司Sompo、新加坡保险机构NTUC Income、东南亚O2O平台Grab合作，为海外保险公司的互联网平台提供科技输出产品，众安确立了一系列具有示范效应的标杆式服务案例，而这正是众安在2020年科技输出业务增长的助力因素。

当前，众安的科技实力体现在内部赋能、外部输出和数字落地三个方面。内部赋能是众安科技最重要的应用方向，这块业务虽不能带来直接营收，但却可以大幅优化其他业务的成本，有效提升整体的运营效率，达到降本提效的目的。去年6月银保监会明确要求保险机构必须对在自营网络平台上销售保险产品的交易行为进行记录和保存使其可供查验。众安在业内率先推出可视化回溯系统，该系统对原有业务系统侵入小，接入速度快。在百天的准备周期内，为包括滴滴金融在内40余家保险产业链公司实现可回溯管理，支撑其合规经营互联网保险业务的需求。对外输出方面，众安与友邦等行业龙头有着深度的合作，而且也在国际市场推出核心产品，受到了客户的高度认可。数字化保险核心系统Graphene和互联网公司保险平台系统Fusion都拥有了不少忠诚度极高的优质用户。纵观全局，众安的合作伙伴领域横跨了保险公司、金融机构、汽车生态、医疗健康、科技与互联网平台，与超过400家企业及机构有了非常紧密的合作。数字化落地方面，众安已经实现多场景落地，宠物险、手机碎屏险等创新产品不断促进着公司业绩的增长。让公司业务更多元化，也让用户的ARPU更高。此外，全国第一张数字人民币的保单、成为发改委首批数字化转型伙伴都表明众安积极拥抱创新的态度。众安这种积极自我进化的态度，让其总是能够第一时间踩准行业风口。在科技加持下，下一发展阶段的众安有望实现二次腾飞。

传统的保险业终将因应时代改变。当前全球互联网执牛耳者唯中、美两国。保险业自西向东进一千年后，引领行业变革的方向舵已经交到中国手上。而被彭博社点名关注的众安在线将很可能是这轮保险业变革大潮的“弄潮儿”。随着众安在线存量客户规模的不断扩大，用户复购转化成本降低，单体用户的LTV增加以及赔付率的改善，公司综合成本费率会持续下降，盈利能力会随着规模效应成倍放大。未来，随着众安在线布局的一站式疾病预防、跟踪干预、健康改善、健康保障、医疗服务的闭环解决方案不断拓展，伴随着强大的协同效应，将使得健康险的赔付率得到有效控制、成本得到强有效控制，这也应和了众安财报中反复强调的：坚持有质量的增长。此外，结合中国互联网保险行业巨大市场空间、以及互联网保险的渗透率，众安在线目前值得我们重点关注。