健帆生物（300529）——血液灌流器绝对龙头

有会员想看健帆生物，今天，他来了！

这个股票不得了，不仅涨幅巨大，这两天大盘调整，他都是接连上涨，完全不顾大盘下跌，简直是神一样的存在。2年，涨了6倍！太牛了，简直不可思议。那么就让我们看看，到底是什么神奇的企业。

一、基本数据

584.4亿的总市值，动态市盈率66.31倍，TTM市盈率82.81倍。看上去市值有点大了，市盈率也有点高。这家创建于1989年，2016年上市的企业，坐落于广东省珠海市。

二、主营业务

公司是具有创新技术的血液净化产品提供商，主要从事血液灌流相关产品及设备的研发、生产与销售，自主研发的一次性使用血液灌流器、一次性使用血浆胆红素吸附器、DNA免疫吸附柱及血液净化设备等产品广泛应用于尿毒症、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等领域的治疗，可有效挽救患者生命或提高病患者生活质量。作为手术、药物之外的第三种疗法，血液净化技术正越来越广泛的用于各种疑难危重疾病的临床治疗。公司立足于产品研发及创新，依靠自身专业的营销团队，通过产品技术的学术推广及对各医疗机构的服务支持，为患者提供安全有效的血液净化产品。目前公司产品已覆盖全国5,000余家二级及以上医院，品牌影响力不断提升，产品销售收入呈现快速增长趋势。

2019年，公司一次性使用血液灌流器产品的销售收入为12.98亿元，占公司主营业务收入的比例为90.82%，是公司的主要收入来源。

血液灌流器产品属于标准化的医疗耗材，所有产品均按照核定的生产流程标准化批量连续生产。通过公司对相关技术的学术推广，市场需求不断得到启发，医疗机构根据临床使用情况通过经销商向公司提出采购，公司通常维持两个月左右的安全库存以备市场需求。公司产品全部为自主生产。

慢性肾病是不可治愈的疾病，不断发展将演变为终末期肾病即尿毒症（ESRD），导致水电解质及代谢废物蓄积在患者体内，需进行血液净化治疗。根据全国血液净化病例信息登记系统数据，截至2018年我国血液透析患者约58万人，新增12.5万人患者。根据行业调研数据，估计我国实际尿毒症患者人数已接近300万人，且未来3-5年有望以15%左右的复合增速持续增长。随着我国老龄化进程的推进以及糖尿病、高血压等慢病人群的扩大，我国血透市场快速扩容的趋势已较为明显。

二、实控人

董凡先生,1970年生,中国国籍,无境外永久居留权,1992年上海财经大学本科毕业,中山大学企业管理专业研究生学历。毕业后一直在珠海丽珠医药集团股份有限公司从事营销及管理工作,1999年进入公司,目前全面负责公司经营管理工作。现任公司董事长、总经理。

面相和下面的视频都没有问题，看上去踏实低调，注重硬实力。没啥好吐槽的。

三、经营业绩

公司的营收、净利润都是完美的增速，堪称奇迹。

将近40%的ROE，12%的负债率，营业净利润率50%，毛利率88.46%    ……医疗器械做到这个份上我不知道说啥了……这不是医药器械中的茅台吗？！

没啥好吐槽的了。

四、行业地位

目前医疗领域，对血液净化采用两种方式：一种是过滤小分子毒素，一种是过滤大分子毒素。在实际应用上采用血液透析、血液灌流、血液吸附、血液滤过等方式，但是血液透析、吸附、滤过方式主要对小分子毒素和水分有清除作用，但对大分子毒素等效果差，而血液灌流的作用就是清除大蛋白结合毒素等，专门过滤大分子毒素，安全可靠而且一周一次，不用每天做透析，所以血液灌流在肾病、尿毒症治疗上越来越成为主流。

而健帆生物就掌握了这一核心技术，生产的血液灌流器占据中国市场80%的超高份额，完全是市场垄断。

五、潜力

正是因为市场空间广阔，公司产品供不应求，今年三月份公司发布公告，公司拟投资15亿扩充产能，项目建成投产后当年产值不低于2.4亿，投产后第五年产值不低于12亿。

公司持续重视研发投入，2019内研发投入为 6,845.16 万元，占公司营业总收入的 4.78%，同比增长48.36%。报告期内公司新获授权的专利 16 项，其中 12 个实用新型，4 个外观设计（包括 1 个美国外观专利）。截止到本报告期末，公司及控股子公司共拥有授权专利 190 项，其中发明专利 41 项（包括 1 项美国授权专利），实用新型 127 个，外观设计 22 个（其中包括 1 个美国外观专利）。

六、减持

看上去如此完美的企业，要找点瑕疵，也就是今年上半年董凡的减持吧：

截至 2020 年 6 月 4 日，董凡先生以集中竞价及大宗交易方式减持公司股份19,194,491 股，减持股份占公司总股本比例累计为 3.26%，其减持计划已实施完毕。减持还是不少的。

而且最近董监高也是频繁的减持：

2020 年 6 月 24 日，健帆生物集团科技股份有限公司（以下简称“公司”）披露了《关于部分董事、监事及高级管理人员减持股份的预披露公告》（公告编号：2020-084），公司董事兼副总经理唐先敏女士和张广海先生、董事李峰先生、监事方丽华女士、副总经理李得志先生、董事会秘书张明渊先生计划自公告披露之日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价或大宗交易方式减持其所持有的公司股份合计不超过 877.40 万股，占公司目前总股本比例不超过 1.10%。

2020 年 7 月 22 日，公司收到了公司董事兼副总经理张广海先生、董事李峰先生，监事方丽华女士，副总经理李得志先生、董事会秘书张明渊先生分别出具的《关于健帆生物股份减持计划实施完毕的告知函》，张广海先生、李峰先生、方丽华女士、李得志先生、张明渊先生的股份减持计划已实施完毕。

不知道是不是包括实控人在内的所有高管，都觉得股价涨的太快太高了，纷纷减持。值得玩味，到底是人性，还是确实缺钱，不得而知。

六、总结

总的来看，这个企业真的无懈可击，配得上600亿的身价。好企业真的不用花太多时间，这种好企业我看看都找不到槽点，也不需要花太多的时间精力，这就是龙头啊，而且很可能成为世界的龙头。只是目前市盈率太高了，最好的办法也许就是定投，或者大跌的时候买。好企业，市场很难给便宜的估值。确实是两难的选择。哎。