棕榈油的基本知识
棕榈油的分析
棕榈油是一种热带木本植物油，是目前世界上生产量、消费量和国际贸易量最大的植物油品种，与大豆油、菜籽油并称为“世界三大植物油”。
一、油棕：
四季开花结果、常年都有收成的雌雄同株、多年生油料作物，会随着季节性变动出现规律性的变动；一般6月开花，9月结果，11月单产开始下降、1-2月份达到年内最低产量，随后单产增加，8、9、10月可能达到单产最高水平。油棕是世界上生产效率最高的产油植物，棕榈果的含油量高达50%，享有“世界油王”美誉。数据显示，每公顷土地产油量，棕榈树年平均产量3.68吨，油菜籽0.59吨，葵花籽0.42吨，大豆只有0.36吨。
油棕喜高温、湿润、强光照环境和肥沃、疏松的土壤，对季节性的变化亦有较大的适应力。不抗风、不耐旱、不耐寒。
油棕树经济树龄在20-25年，产量随所处树龄结构的范围而有所差异。在移栽前，油棕树一般需要16-18个月的育苗时间；移栽至种植园后，经过3-4年的生长油棕树开始结果，一开始果串重量仅10-15kg，随后逐年增加，最终稳定在20-30kg；7-14年后，油棕树进入产量高峰；15-18年后产量逐渐衰退；之后老化淘汰。
二、棕榈油的供给端
据美国农业部(USDA)数据显示，2018年全球食用植物油产量2.04亿吨，同比增长2.6%。
全球食用油产量情况分国别（万吨）
东南亚作为棕榈油的主要出产区，马来西亚和印尼的棕榈油产量占全球产量的80%以上。2019年棕榈油产量中印度尼西亚4300万吨、马来西亚2100万吨、泰国300万吨、哥伦比亚168万吨。
2018年全球棕榈油生产格局
1、马来西亚
棕榈油是马来西亚的支柱产业之一，解决了几十万甚至上百万马来西亚人的就业问题。2017年底，马来西亚棕榈油种植面积为581.1万公顷，约占全国耕地的一半以上，成熟面积为511.1万公顷，约占总种植87.9％；未成熟面积70万公顷，占总种植面积的12.1％。从种植区域的角度看，马来西亚半岛（SEM. Malaysia）270.8万公顷（未成熟面积占12％）、占马来总种植面积47％；沙巴州（SABAH）154.7万公顷（未成熟11％），约占马来总种植面积的27％；砂拉越州（Sarawak）155.6万公顷（未成熟占14％），约占总种植面积的27％。
下图为马来西亚的油棕树产区：
马来西亚2018年食用植物油产量为2298万吨，主要包括棕榈油和棕榈仁油，2018年生产棕榈油2050万吨，占全球棕榈油产量的27.9%；生产棕榈仁油236万吨，占全球棕榈仁油产量的27.5%。
马来西亚棕榈油的产量具有明显的季节性特征，通常每年4-10月是增产季，而11月至次年2月是减产季。每年5~8月马棕产量都会有个小的回调，回调过后就会爬升至一年的最高点，一般马来西亚棕榈油产量通常在10月见顶回落。
2、印尼
2005年印度尼西亚的棕榈油产量占全球总产量的41%。随着马来西亚适于棕榈树生长的农业耕地越来越少，棕榈油产量的增长已经转移到了印度尼西亚。由于气候影响，马来西亚棕榈油单产下降，而印度尼西亚棕榈树进入旺产期，单产提升，并进一步扩张种植园，总体上来看，印度尼西亚棕榈油产量更具增长潜力。
印尼棕榈油的主产区为苏门答腊岛和加里曼丹岛，苏门答腊岛占印尼总产量的60%，加里曼丹岛占印尼总产量的30%。
印尼油棕树的主产区：
油棕生长和发育的水分条件是降水量不低于各月的蒸发量，一般年降水在1800－3000毫米，并在年内分布均匀。年雨量在1000－1500毫米或每月100毫米的雨量，是油棕良好生长的最低要求。年降水低于1000毫米，若分布均匀且地下水位较高，土壤质地良好，持水力强或有灌溉条件的地区，油棕亦能正常生长，月降水低于60毫米月份连续三个月的明显干旱地区，油棕生长受到较大影响。干旱期连续3-4个月的地区能正常开花结果，但出现季节性产果。
其实，油棕对水分的要求，就是对土壤水分的要求，降水主要是通过土壤水分对油棕起作用。因此，只要土壤水分充足，一般就能满足油棕对水分的要求。
3、光照
油棕是喜光植物，要求每日有5－7小时的光照，阳光灿烂，时有降雨，尤其是夜间降雨的天气，更为有利。油棕对光照的要求随树龄的递增而改变，成龄树比幼龄树需光量多一倍，开花比结果需要强光，不同龄的叶片，随荫蔽度的改变，其光合效率有差异。
4、风
风是油棕的媒花，微风吹拂加速花粉传送，但6级以上的风可使小叶破碎，缩短叶片有效生命，风力8级以上，会吹折叶片，致使果穗败坏，但无致命影响。≥10级风出现机率>20%，则不宜种植油棕。
主产区处于热带雨淋气候，全年的最低也在18℃ 以上，年降水量可达2000毫米以上，降雨季节分配均匀，无干旱期。但由于近些年气候异常，加上油棕对水的要求巨大，最大的种植风险在于少雨，不能达到油棕1200毫米的需求，以及8级以上台风的影响。
关注油棕树生长情况：马来西亚关注沙巴州的山打根、砂拉越州的米里、马来西亚半岛的怡保、新山城市的天气；印尼关注苏答腊岛的棉兰、北平巴鲁、占牌（或巨港）、加里曼丹岛的帕朗卡拉亚城市的天气。关注以上8城市的天气情况，基本就覆盖油棕产区70%左右的天气情况。
四、加工工艺
棕榈果肉经过水煮、碾碎、榨取等工艺后获得毛棕榈油（CPO）和棕榈粕（PE）；出油率在30%左右。毛棕榈油经过精炼，去除游离脂肪酸、天然色素、气味，得到精炼棕榈油；再根据不同需求，通过分提，便得到我们最常用的24度、33度、44度等不同熔点的棕榈油。棕油精炼后是营养价值极高的食用油脂，棕仁粕是很好的饲料和肥料。果壳可制活性炭，用作脱色剂和吸毒剂。
碾碎过程中，棕榈的果子（即棕榈仁）被分离出来，再经过碾碎和去掉外壳，剩下的果仁经过榨取得到毛棕榈仁油（CPKO）和棕榈仁粕（PKE）。油棕果实中含两种不同的油脂，从果肉中获得棕榈油；从棕榈种子(仁)中得到棕榈仁油。当然更重要的是棕榈油。棕油和棕仁油在23－27℃以下时为固体。
五、棕榈油的需求端
1、全球食用油
2018年中国、欧盟和印度为全球食用植物油消费最多的国家和地区。中国2018年食用植物油消费3767万吨，占比18.8%；欧盟2018年消费2693万吨，占比13.5%；印度2018年消费2379万吨，占比11.9%。
2、棕榈油
棕榈油是仅次于大豆油的世界第二大食用油，也是国际市场上价格最便宜的烹调油。但在日常生活中极少用来烹饪。因棕榈油含有大量的饱和脂肪酸，也就是棕榈酸和硬脂酸，总共可达50%以上，对于心脑血管系统的危害很多，同时在低温下棕榈油是固态的，作为家庭煎炸油很少在气候寒冷的地区使用。
从棕榈油的组合成分看来，它的高固体性质甘油含量让食品避免氢化而保持平稳，并有效的抗拒氧化，它也适合炎热的气候成为糕点和面包厂产品的良好佐料，是方便面行业的主要用油。在肥皂、化妆品等工业领域的用途也比较广泛。
棕榈油在食品加工行业：起酥油具有良好抗氧化性、起酥性、打发性，可使某些烘培食物具有光泽外观和表面，延长食品保质期，如面包、薯片、饼干、冰淇淋、等速冻食品；煎炸油主要使用在方便面、薯条、等膨化食品；人造奶油等。而作为烹饪油也一般以调和油形式出现。
2010-2020年棕榈油的用途依然是食用、油脂化学、生物柴油。2018年全球棕榈油消费仍以食用消费为主，占比71%。
不同熔点的棕榈油使用领域：
2010-2019年工业用棕榈油消费量一直维持着稳定上升趋势，2018年已经到2120万吨，同比增长12.5%，截止2019年10月，全球工业棕榈油产量为2163万吨。预计今后几年全球棕榈油的消费增长将主要是生物柴油。
2010-2019.10全球工业棕榈油用量及增速
棕榈油消费主要集中在亚洲国家，欧盟提高了棕榈油进口，以抵消因生物燃料的需求提高而造成的菜籽油供应缺口。印度尼西亚的棕榈油消费量最大，2018年消费了1263万吨，占全球消化量的17.4%；其次印度消费了981万吨。
2018年各国棕榈油消费量占全球比
A、印度
印度为棕榈油、豆油、菜油为食用油消费主要国家之一，消费支撑点在于其庞大的人口基数以及传统的油脂消费需求。因印度的气候不适宜种植油棕，印度食用油消费主要依赖进口，自产占比不足5%。其中80%以上为食用消费，工业占比不高。氢化棕榈油在印度、巴基斯坦及中东国家有着很广泛的市场，这些市场通常将其当作酪脂类产品使用。
B、欧盟
就近期而言，棕榈油将成为欧洲的一种次要食用油，欧盟棕榈油主要使用在生物柴油。不仅食品中的用量减少，且生物柴油厂也在逐步淘汰棕榈油。
下表为2017年欧盟生物柴油的构成
C、中国
中国2018年食用植物油产量3686万吨，同比下降3.3%。中国主要产大豆油和菜籽油，占全球大豆油产量的27.3%；菜籽油产量655万吨，同比下降2.9%，占全球菜籽油产量的23.4%。
我国对44度以上棕榈油并不实行配额管理，这促进了44度以上棕榈油的进口，工业消费量也相应出现迅速增加。由于棕榈油熔点比较高，因此消费具有一定的季节性，夏季消费量比较大，冬季较小。
消费的季节性直接表现为进口量的季节性，1、2月份的进口量比较小，大约在16-29万吨左右，6-9月份进口量较大。我国以24℃棕榈油为主，占据市场60%份额。
食品工业上棕榈油有“工业味精”之称，因饱和度较高，稳定性好，在油炸食品用途较多，如方便面和西式快餐店，因可以承受长期高温，而一般的植物油炸不了多久就发生氧化变质，发黄发黑，容易产生致癌物，但棕榈油却可以久炸而不变色。目前国内方便面、饼干等食品加工中大部分都用棕榈油。
六、棕榈油国际贸易
全球食用油消费平衡情况
棕榈油主要进口国家为印度、欧盟、中国和巴基斯坦，2016年印度棕榈油进口量900万吨，占全球棕榈油总进口量的20.13%，欧盟棕榈油进口量670万吨，占14.99%，中国棕榈油进口量480万吨，占11.18%。
2018年全球棕榈油主要出口国情况：
马来西亚的出口结构
生物柴油是以油脂与短链甲醇（或乙醇）通过酯化或酯交换反应制成的生物燃料，是典型的可再生环保能源。目前生产生物柴油的主要原料包括棕榈油、豆油、菜油、废弃餐饮油和动物脂肪等。一般将生物柴油的体积比为X%的生物柴油混合燃料称为BX，纯生物柴油是B100。
棕榈油的性能优异，有点火快速，引擎流畅，噪音小等的优点，是有竞争力的好材料。在原油价格走高时，生物柴油价格优势才会逐步显现，产需量就会提升。
马来西亚在2019年推出生物柴油B10计划，目前马来西亚生物柴油的产量峰值对应棕榈油消耗量在200万吨左右。奥曼石油市场分析师指出，马来西亚将于2020年推行B20计划，这将使其在2020年增加生物柴油消费130～150万吨。
生物柴油计划，印尼显得更加激进，印尼总统称如果连任，政府将实施生物柴油B100计划，如果计划实现印尼棕榈油产量的30%将被生物柴油消耗。
印尼政府宣布将于2020年1月起全面实施生物柴油B30计划，由B20升至B30，生物柴油的消费量将提升到95.9亿升，约折合834.34万吨，这预示着2020年印尼用于生产生物燃料的棕榈油将增加240万至300万吨。依据近几年印尼棕榈油产量状况看，其产量增幅仅处于200万至300万吨水平。这一政策将消化棕榈油增产的部分，继而令棕榈油进入供需平衡，甚至产不足需的格局。
2019年欧盟柴油总消费量为2亿吨。其中生物柴油总用量为1700万至1800万吨，占柴油总产量的8.4%。欧盟内部生物柴油产量1500万吨，进口量250万吨。1吨毛棕榈油大概可以提炼0.8 - 0.9吨生物柴油。
2、油棕树与环境：
用于种植油棕树的泥炭土地水分被抽干，再用于种植棕榈树，不但增加碳排放，且干燥还使大量泥炭土下陷沉入水中，浪费了宝贵旳沃土，因此在2013年，棕榈油就曾被拒绝成为环保产品。
生物柴油在冬天会出现一定的凝结，导致汽车在低温条件下启动不畅，同时含有微量的甲醇与甘油，可能会对接触到橡胶的零件逐步产生降解作用。
欧盟委员会认为生产棕榈油会导致森林砍伐过度，到2030年，应逐步停止其作为运输燃料的使用，根据欧盟发布的可再生能源2号指令，从2023年到2030年，欧盟将逐步淘汰使用棕榈油生物燃料，理由是担心对环境有不利影响。
八、棕榈油成本：
印尼：棕榈果串的直接成本约900千印尼盾/吨（1千印尼盾≈0.5元，其中化肥占比30%左右），CPO（毛棕榈油）压榨成本在60-100千印尼盾/吨，按照20%的出油率测算，CPO生产成本在2400-2500元/吨左右。将毛棕榈油送至精炼厂运输成本在150元/吨左右，精炼费用20美元/吨以内，对应的24度精炼棕榈油成本在3100元/吨以内，折合不到450美元/吨。此处的成本没有计算精炼棕榈油运输到各个港口的费用的。
从工厂运到港口、装卸 运输费约29美元/吨。如果在加上20美元/吨的到港海运费，综合算下来棕榈油的到港成本约在3700元/吨（汇率按7计算）。
马来西亚：以2017年5月，1令吉兑1.6元人民币的汇率来算，2017年马来西亚国内毛棕榈油的生产成本仅为2222元/吨，远低于其他主要的油脂品种。
三大油脂生产效益表
|
面积（万公顷） |
产量（万吨） |
单产（吨/公顷） |
价值（元/公顷） |
|
|
油菜籽 |
3502 |
7020 |
2 |
7970 |
|
大豆 |
12487 |
34930 |
2.8 |
9119 |
|
棕榈油 |
2307 |
7226 |
3.13 |
12842 |
棕榈油下游产业盈利水平高、产能利用率也维持高位水平；棕榈油是全球产出效率最高的油脂品种，远远低于油菜籽和大豆的生产成本，因此，即使全球油脂供求过剩的状态持续也很难跌破棕榈油的生产成本。
棕榈油的供给非常集中，马来西亚，印尼的天气、出口政策都会对世界棕榈油市场产生巨大影响，结合天气对油棕树的影响来判断棕榈油的供给情况，这在油棕树的种植风险中我们已经分析了，也提炼出了重点关注的城市天气。
马来西亚，印尼的生物柴油计划对其棕榈油的出口影响巨大，如果这2国继续不断地提高生物柴油的比例，自然会造成出口量的下滑，那对棕榈油价格将是重要的支撑力量。
十、影响棕榈油需要的因素
从上面棕榈油的分析我们得出棕榈油最大的是使用在烹饪、食品加工、生物能源，其实需求端最大的变数是在生物柴油上，欧盟已将棕榈油列为非环保生物能源，而马来西亚、印尼棕榈油生产大国又在大力发展生物柴油。
关注其替代品豆油、菜籽油的价格走势，他们之间是正相关关系，食品领域和食用油的需求其实也很难再有在的大增长，其需求量也很难去预测，除非出现如新冠肺炎这种重大事件，采取隔离等措施。未来主导棕榈油价格是生物柴油、食品工业领域，特别在生物柴油领域存在太大的变数。当然需求可以在库存上表现出来。
关注地缘政治的影响，棕榈油的替代性较强，如果有国家与印尼或马来西亚有些不愉快，也会用减少或停止棕榈油的进口作为报复手段，如2019年印度与马来西亚的关系不愉快，印度就减少了马来西亚的棕榈油进口。
十一、棕榈油的交易策略
结合以上影响供给和需求的因素来指导交易，持续关注马来西亚、印尼的生物柴油计划，以及欧盟对棕榈油作为生物柴油的的态度，这是未来棕榈油价格波动的主要因素。
炒作天气一直是农产品永恒的主题，关注其主产区的天气情况，提前判断未来的走势，从而指导交易。
于2020年7月21日（星期二）
由于本人分析能力有限，知识储备所限，数据不全或不准确，有些不够严谨和细致的地方还望给予指正，以便共同学习、交流、进步，万分感谢！
数据来源：国家海关总署官网、USDA