共享2540亿，京东物流上市富了谁？|| 焦点
最晚入局物流行业，刘强东却喜提“敲钟大礼包”，与兄弟共享欢愉，何不快哉？
但想未来超越顺丰，长成市值最高的物流公司，路还很长。
本文由无冕财经（wumiancaijing）原创首发
作者：海棠葉
编辑：雷缓之
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实习生：武嘉欣
618前夕，资本市场给京东送上了一份大礼。
5月28日，京东物流（02618.HK）正式在港交所挂牌上市，报收41.7港元/股，较40.36港元/股的发行价上涨3.32%，市值达2540亿港元，仅次于顺丰。
最晚入局物流行业，刘强东却喜提“敲钟大礼包”，与兄弟共享欢愉，何不快哉？
但从此君王高枕无忧？难说。
兄弟分羹，股东分肉
刘强东有一群快递员“兄弟”，数量还不少。
数据显示，截至2020年底，京东物流共有员工超过25万，其中仓储、快递、客服等一线员工超过24万，快递人员数量超过19万。
据多家媒体报道，对待“兄弟”，刘强东很是亲切，请吃饭、喝酒、合影等事时有发生，与同行相比，其提供的福利待遇也较好。
招股书显示，2020年，京东物流参与仓储管理、分拣、拣配、打包、运输及配送的员工总资及福利开支总额达261亿元，占总营收的36%。
也就是说，京东物流每收10快钱快递费，3.6元就拿来付工资。相比之下，同为全直营模式的顺丰，职工薪酬支出仅占营收的13%。
按招股书披露的2020年底一线员工数量进行保守估算，平均每位员工年支出近11万，月支出近9000元。
▲京东物流的员工福利支出超出行业水平。图片来自京东物流招股书。
这超出了行业及全国平均水平。据中国邮政快递报社发布的《2020年全国快递员基层从业现状及从业满意度调查报告》显示，超五成快递员月收入不超过5000元。
“快递员只要在京东干满5年就可以在老家买房。”京东物流成立之初，刘强东曾在员工大会上掷下豪言壮语。
14年过去，部分“兄弟”不仅买上了房，还跻身富豪行列。
上市前的2020年10月，京东物流向包括CEO余睿在内的39名董监高授予股权，人均130万股，上市后其价值约5443万港元。
此外，京东物流还授予了总计4670名京东物流员工和关联人士1.3亿股，其中291人授予10万股以上，上市后人均收获837万港元；1286人授予2万股至10万股，人均173万港元；还有3093人授予2万股以下，人均25万港元。
作为京东物流董事长的刘强东也身家暴涨。
根据招股说明书，京东物流受京东集团及刘强东等共同控制，京东集团直接持股79.12%，京东物流供应链公司持股7.9%。随着京东物流的上市，刘强东的个人财富将增加100亿美元以上。
福布斯富豪榜显示，刘强东以224亿美元财富位居全球富豪榜第77位。
▲刘强东带领兄弟们“吃肉”。图片来自网络。
一同“吃肉”的，还有近半个金融圈和投资圈。
2018年，京东物流开放成立以来第一轮也是唯一一轮融资，25亿美元的总融资额，却吸引了高瓴资本、红杉中国、中国人寿、腾讯、招商局创投等12家机构。
随着京东物流成功上市，这些A轮参投的资方有幸共享财富盛宴：红杉资本持股1.19%，总帐面价值达30亿港元；腾讯持股0.62%，总帐面价值达15亿港元。
其中，持股2.38%的高瓴资本自支持京东物流组建起陪跑至今。2018年，高瓴资本投资了京东物流近3亿美元，如今这笔投资的价值已达7.7亿美元。
据悉，为了争夺这轮融资的份额，当时众多的VC/PE们可谓是打破了头。一位不愿具名的投资人向“投资界”感叹：“京东物流后面的融资竞争非常激烈，大家能投进去就赢了。”
成立14年仍亏损
从诞生到上市，京东物流用了14年，这个放在电商行业算龟速的时间，在物流行业中已是最快的上市速度。
放眼行业，顺丰和申通，花了23年；圆通和中通，花了16年；韵达花了17年。并且，除了中通之外，其余几家都是借壳上市，而京东物流则是IPO（首次公开募股）。
令人侧目的，还有其营收表现。
招股书显示，2018年-2020年，京东物流营收分别为379亿元、498亿元、734亿元，其中2019年同比增长31.6%，2020年同比增长47.2%，相比2018年几乎翻倍。
▲2019年、2020年各主要物流公司营收增速对比。图片来自投中网。
来自一体化供应链方面的收入，则撑起京东物流营收的半壁江山。
341.5亿元、418.4亿元、556.2亿元，2018年-2020年，来自一体化供应链客户的收入逐年增长，占总营收的比重达90.2%、83.9%、75.8%。
“按2019年总收入计，京东物流已成为中国最大的一体化供应链物流服务商，截至2019年底，京东物流在一体化供应链市场中的业务占比为2.2%，是第二名的2.2倍。2020年，京东物流市场份额则达到2.7%。所谓的长期话语权，正是一体化供应链市场。”在578页的京东物流招股书里，供应链三个字出现频率高达602次。
不过这一板块逐渐下滑的占比，使得外界开始关注到来自其他客户的收入表现。
招股书显示，在2018年-2020年的三年中，来自其它客户的收入增长了近5倍，来自一体化供应链客户的收入只增长了63%。
此外，据招股书，报告期内，京东物流前五大客户分别占公司总收入的72.2%、63.3%及58.3%。其中，仅最大客户京东集团一家，占比就达70.1%、61.6%及56.6%。
难以摆脱京东的依赖，外部客户的开拓又受限，京东物流处境有些尴尬。
在当今国内电商格局大局已定，零售市场占有率不能取得重大突破情况下，京东物流需要开放，也必须开放。
“京东物流估值体系要上台阶，就要求非京东平台订单卖家也会用京东物流发货；要是大卖家在京东平台的订单用京东物流，在淘宝系的订单用菜鸟物流，那京东物流的故事依然是京东体系GMV的某个系数，想象力有限。”富途证券研报一针见血。
亦有媒体分析称，京东电商是京东物流能够崛起的根基，也会是京东物流未来进一步扩张的枷锁。
京东物流并非无动于衷。
2017年，京东物流决定全面开放，向外部客户开放能力及资源，并独立于京东集团运营。官方数据显示，截至2019年底，京东第三方商家已超25万。
市场对此颇为肯定。自从2017年实施开放战略以来，数据显示，京东物流来自外部的客户收入占比不断提升，已从2018年的29.9%、2019年的38.4%增长至2020年的46.6%。
据“燃财经”援引业内分析人士赵燕晨的说法报道，“随着抖音、快手、微信小程序等电商业务的兴起，去年的GMV总量已经将近3万亿，如果再加上京东和拼多多，电商的交易额已经快要追上整个淘系了，这些，都是京东物流的机会。”
但未来超越顺丰长成市值最高的物流公司？谁都不敢打包票。
要知道，成立14年，京东物流至今仍未盈利，其中2018年-2020年累计亏损90亿元。