彼得林奇的成功投资（千禧完整版）
我写作本书的目的是为了鼓励个人投资者的信心,并向他们提供基本的投资知识。谁能想到这本书后来竟然会重印30 次而且销量超过100 万册呢,尽管最新的2000年千禧版与第l 版相距已有11 年之久,但我仍然坚信,那些帮助我在富达麦哲伦基金(Fidelity Magellan Fund)取得成功的投资理念仍然适用于如今的股票投资。
从1989 年《彼得林奇的成功投资》一书出版上市以来到如今的2000 年这11年的岁月实在让我感慨万千。1990年5月,我离开了麦哲伦基金,当时的评论人士认为我此时离开股市真是聪明之举,当时他们都认为大牛市崩溃已经危在旦夕,因此他们祝贺我选择正确的时机安然脱身。当时看起来这些悲观人士看空后市是理所当然的,那时美国的大银行都迅速陷入资不抵债的困境,有几家银行不得不最终破产倒闭。当战争的阴云笼罩在伊拉克的上空时,股市开始下跌。随着战争爆发,股市经历了近年来最严重的一次大跌,但是当战争取得胜利后,银行系统转危为安,股市开始迅速反弹。
超级大反弹，从1990 年10 月以来,道琼斯指数从2400点一路攀升到了11000点,涨幅高达4倍以上,这是20世纪股市最牛的10年。l989年只有32,的美国家庭持有股票或者共同基金,如今这一比例已经接近50,。整个股市已经创造了25万亿美元的新财富,不论是在城市还是在乡村,一幕幕股市发财致富的奇迹正在上演。如果长此以往,就会有人借鉴过去那本畅销书《隔壁的百万富翁》
来写一本《隔壁的亿万富翁》。
在这些新财富中投资于共同基金的有4万亿美元之巨,而在1989年投资于共同基金的资金仅有0.275 万亿美元。由于我本人管理着一家基金,所以潮水般涌来的资金对我们这些基金管理人来说当然是再好不过了,但这一现象肯定也同时说明许多业余投资者在选股方面表现得不尽如人意。如果在这个行情最好的大牛市中,业余投资者自己选股的投资业绩非常出色的话,他们怎么会把资金从股票投资转移到基金投资上来呢,也许本书所阐述的投资理念可以将那些在选股上陷入迷途的投资者引上一条正确的投资成功之路上来。
从麦哲伦基金管理公司辞职后,我从一位机构投资者转变成一位个人投资者。在慈善事业方面,我提供奖学金资助所有信仰宗教的贫民区孩子进入波士顿天主教学校读书。此外,我还在富达基金公司兼职,担任基金托管人以及年轻研究分析人员的顾问和培训老师。最近我的空闲时间至少增加了30倍,这使我能够有更多的时间陪伴我的家人,在家里享受天伦之乐,或者一起去国外旅游。
对我个人的事情已经说得够多了,现在让我们回到我最感兴趣的话题上来,股票。从1982 年8月的大牛市行情开始,道琼斯指数上涨了l5 倍,我们目睹了美国有史以来股市最大的上涨幅度,用林奇的话来说整个股市成了一只上涨了l5 倍的‚15倍股‛(fifteenbagger)。各种成功的公司股票上涨l5 倍对我来说早已是司空见惯,但是股市整体上涨l5 倍实在让我目瞪口呆。想想看,从1929,1982年,道琼斯指数只不过上涨了4 倍,也就是说经历了半个多世纪才从248 点上
升到l046 点!此后股价上涨得越来越快也越来越高。道琼斯指数从2500 点到5000点上涨了l 倍用了8.33 年的时间,而从5000 点到l0 000 点上涨1 倍仅仅只用了3 年时间。从1995,1999 年,我们见到了一次史无前例的牛市行情,连续5 年股票投资收益率都在20,以上,而在以前市场从未有过连续两年以上股票投资收益率超过20,的记录。
20 世纪70 年代初期我第一次掌舵麦哲伦基金时,正值股市低迷时期,当时无论哪一方都难以想象,华尔街有史以来最牛的大牛市行情会让其信奉者盈利如此之巨,同时也让其怀疑者损失如此之巨。那时在股市的低点,那些严重受挫的投资者不得不一再提醒自己熊市不可能永远持续下去,这些投资考必须耐心持有股票和共同基金长达l5 年之久,才能等到道琼斯指数和其他指数重新回到20 世纪60年代中期的水平。现在我们也应该提醒自己牛市也
不会永远持续下去,在熊市和牛市这两种市场走势中投资者都需要有足够的耐心。
在本书中我谈到,l984 年AT&T 公司(美国电话电报公司)的分拆也许是那个时代股市最重要的发展动力,现在则是互联网(Internet)。迄今为止,可以说我已经完全错过了互联网的投资机遇,这主要是由于一直以来我都是技术恐惧者(technophobic)。我个人的经验表明,一个投资者要想获得成功并不需要赶潮流。事实上,我所知道的绝大多数伟大的投资者(首当其冲的就是沃伦巴菲特)都是技术恐惧者。他们从来不会购买自己不了解其业务的公司股票, 我也同样如此。我了解Dunkin’s Donuts 甜甜圈公司和克莱斯勒汽车公司的情况,这就是
这两只股票出现在我的投资组合中的原因。我了解银行,储蓄和贷款协会(banks,savings-and-loans) 以及与其关系紧密的联邦国民抵押协会(Federal
National Mortgage Association,FNMA),但是我却不会上网。我从不在网上冲浪或者在网上聊天,可以这么说,如果没有专家的帮助(有时这种帮助来自于我的妻子或孩子)我在电脑上连网页都找不到。
1997 年感恩节假期里,我和一位非常喜欢上网的朋友在纽约一起喝蛋奶酒(eggnog)。当我跟他说卡罗琳(Carolyn)非常喜欢神秘小说家多萝西塞耶斯(Dorothy Sayers)时,这位朋友在旁边的电脑上敲了几下键盘,马上就把塞耶斯的全部书目列了出来,并附有读者的评论以及1,5 星的评级(在文学作品网站上作者也和基金管理人一样被评级)。我为卡罗琳买了4 本塞耶斯的小说,精心挑选了包装的彩纸,这样就完成了我的一项圣诞礼物采购,这使我第一次认识了亚马逊网上书店(Amazon.com)。
在本书中你将会读到我是如何在吃饭或购物时发现了一些表现最成功的大牛股的,有时这种发现要远远早于那些专业选股者。由于亚马逊书店开在网上而不是市郊购物中心,以至于我这个不会上网的人忽视了它的存在,但是亚马逊书店的经营模式并没有超出我的理解范围,网上书店的业务和干洗店一样容易理解。l997年,亚马逊书店股价相对于其发展前景而言还比较合理,并且财务状况良好,但当时我的头脑不够灵活,没能透过这种新生的网上购物方式看到新的投资机遇。如果当时我不嫌麻烦地进一步深入研究,我可能就会发现这种新型购物方式的巨大市场潜力以及亚马逊书店抓住这一机遇拓展市场的能力。哎,可惜我没
这样做。仅仅1998 年一年间,亚马逊网上书店的股价就上涨了l0 倍(用林奇的话说这是一只10 倍股(tenbagger))。
亚马逊书店只是其中之一,至少有500 只网络公司(dot.com)股票创造了神话般的惊人涨幅。现在,在高科技和网络股领域内,一家公司新上市的股票上涨l0 倍所用的时间比斯蒂芬金(Stephen King)写出一本新的恐怖小说的时间还要短,这已经不算什么稀奇的了。投资这类股票并不需要有太多的耐心。在互联网出现之前,一家公司只有盈利不断增长才能达到l0 亿美元的市值规模,而如今即使一家网络公司没有任何盈利,有时甚至连收入都没有,公司也可以达到l0 亿美元的市值,现在‚市场先生‛(Mr.Market,一个虚构的股票市场整体的代 表人)不会花费时间等待一家新生网络公司在现实生活中证明自身的实力就会高价买入,而在过去那个时代里, 沃尔玛公司(Wal-Mart)或家得宝公司(Home Depot)用业绩证明自己的实力之后其市值才会有很大的增长。
对于现在热得发烫的网络股来说,基本面已经成为老掉牙的陈词滥调(old hat,老掉牙这个词本身就是老掉牙的,我用这个词表明我本人就是一个老掉牙的老古董)。只要在公司的名称中出现了仅仅一个‚dot‛和一个‚com‛而且其后面隐藏着令人兴奋的概念,就足以使如今十分乐观的投资者为公司未来l0 年的增长和繁荣提前支付更高的股价。这些未来主义者们的‚基本面分析‛随着每一次成交价格的上升而更加乐观,后来的投资者报出的买价也节节攀升。
根据玛莎拉蒂(Maserati)牌豪华汽车在硅谷的销售情况可以判断,网络公司给领