中国奥园投资价值分析 Ø 多样化拿地：公司传统的拿地强项是并购，自上市以来，中国奥园的新增土地储备的...

Ø  多样化拿地：公司传统的拿地强项是并购，自上市以来，中国奥园的新增土地储备的建筑面积中，收并购方式取得的项目占比为68%，招拍挂占 29%，城市更新及其他方式获取的项目占比为 3%。具体到单一年份数据，2018年、2019 年、2020 年上半年新增土地储备中收并购项目占比分别为 89%、79%、63%。随着并购市场热度上升并机会减少，公司又积极拓展商业、产业、文旅、旧改等多元拿地方式，特别是旧改，公司除了继续深耕珠水系 ，同时抓住广深莞的政策变化，近二年旧改储备突飞猛进，预计可售货值从2018年1400亿迅速增加到2020年中期的6600亿。

Ø  中高速稳定增长：公司2016年销售256亿，2020年计划销售1320亿，过去几年实现了高速增长。公司已经迈入千亿军团行列，进入增速换档期，未来将维持20-25%的年复合增长率，中速稳定增长，公司中期目标2023年实现2500亿销售。

学习进化能力强，产品力当年业绩会时被人质疑过不够好，第二年马上用心去改善

自2007年上市至今奥园主席增持及公司回购股票累计金额约9亿港元。今年4月及6月，郭梓文主席及本公司执行董事陈嘉扬先生亦分别增持中国奥园100万股股份及35万股股份，郭梓文于2020年11月继续增持本公司280万股，很少配股。对小股东好，雄心动力大。

市场的担忧：明后年销售额不增长或下滑，净利润率下滑，这两点在奥园身上不存在，明年大概率增长20%以上，权益75%以上，20年最后2个月很可能每个月150亿以上销量，超额完成全年指标1320亿，奥园的土地成本较低，约20%多，能有效的保证净利润的维持。

从股息率来看，2020年全年派息，基本上10%以上，在底部位置，如果实现2023年2500亿，潜在的利润2500*0.75*0.08=150亿，40%的派息率，相对于现价有30%以上的股息率，即使保持现在的估值，股价也有3倍空间，如果在加上估值的提升的因素，有3-4倍的空间。2020-2022年报表利润保守人民币 60-80-90 亿。

别谈赛道，别谈夕阳行业，赛道很拥挤，类比实体生意一窝蜂上大部分人都会亏钱，被市场误认为的夕阳行业下的不少优秀的公司至少还能活10年以上。在负面情绪保持冷静，便宜成长加高派息才是王道，拿着5-6年分红回本的公司，继续拓展自己的能力圈，坚持空杯心态，无所住而生其心，要想在股票投资取得成功，必须终身学习，每年必须进化。