Mysteel：钢坯品种2020年市场回顾及2021年展望
概述：2019年钢坯价格在宏观调控、环保限产以及风险管控情绪加强的局面下，回归区间震荡，进入2020年，受公共卫生事件影响，钢坯价格五次触底3000元/吨，不过随着疫情缓解以及需求的逐渐复苏，钢坯价格稳步推高，并在12月份原料价格的强势支撑下一度攀上4020元/吨的高点。进入2021年，钢坯基本面将作何调整，市场风险管理的模式能否出现新变化以及普遍关注的价格走势、运行逻辑问题，本文将作如下回顾与展望：
一、2020年钢坯市场回顾
1、价格触底后稳步推高，波幅破千
2020年钢坯价格均值3337元/吨，年同比下跌3.64%。全国来看，北方资源价格多以唐山为基准，分区域分时间段不同程度加价（0-100），且整体钢坯价格走势与唐山高度正相关；江苏地区受进口坯影响，南北价差逐步缩减，下半年基本保持现货同价，12月份南北价差显修复。具体从唐山来看，1-3月份疫情影响，需求停滞，钢坯价格触底3000元/吨，；4-7月份复工生产，需求逐渐释放；8-9月份钢坯凸显金融属性以及天津去产能带动，价格冲高回落；10-11月份阶段性频发的环保限产导致需求波动，但整体供不应求；12月份受铁矿石、焦炭等原料助推，价格攀新高。
图1:2017-2020年唐山地区钢坯价格走势图
2、跨区域流通以周边辐射为主价差角度而言，南北流通的可能性逐步缩小，且进口资源的集散程度也在制约南北部分跨区域流通。江苏-唐山现货价差经历“100-10-60-0-160”的演变，2020江苏地区为进口资源主要集散地；8月以后随着进口资源CFR报价趋高，南北价差逐渐缩小，南北现货（江阴/唐山）价格基本持平；进入12月份进口资源到港大幅减量，南方地区钢坯资源紧张的局面显现，南北价差显修复，并在12月下旬带动了唐山资源集港南下。
另外从目前唐山-广州价差来看，南北流通条件，东北资源陆续进广。年内个别区域由于产能置换、去产能等不可抗力因素以及价差、新增轧线产能投产等客观因素，局部跨区域流通存在，如安徽-江苏方向、安徽-邯郸方向、山西-山东方向、山西-河南方向以及东北-天津方向等。
图2:2020年国内钢坯南北价差走势图
3、钢坯利润均值同比下降
近三年以来，随着供给侧改革红利逐渐消失，钢坯利润逐年下滑，钢厂进入比拼生产效率、比拼管理阶段。钢坯表观利润2020年均值约300元/吨同比下降28%，2020年钢坯价格虽呈现稳步上行趋势，但原料成本持续攀高，利润均值显下移。进入12月份随着钢坯价格持续刷新前高，钢坯利润被原料推涨性反弹。截至12月24日，唐山地区10家样本钢厂平均铁水不含税成本为2702元/吨，平均钢坯含税成本3474元/吨，周比上调110元/吨，与当日普方坯价格3880元/吨出厂相比，钢厂平均毛利润约406元/吨，周比上调80元/吨。
表1：2018-2020年钢坯利润对比表
图3:2017-2019年钢坯分年度利润走势图
4、钢坯全年流通量继续下降
Mysteel调查统计：全国主流钢坯外销企业样本约101家，2020年全年外销量约3600万吨同比约降2%；唐山地区钢坯外销量约2040万吨同比约增13%；全国外销量来看区域分化、减幅明显的区域江苏、山西、山东、天津、武安，主要由于新增轧线以及去产能，增幅相对明显的区域唐山、福建、广东、安徽地区，主要由于新增高炉投产或利润调配。
2020年全国外销量3600万吨中华北的投放量占比较大约69.5%，其次为华东地区18.56%，其他地区依次；华北地区投放量2502万吨，其中唐山地区投放量占比较大81.52%左右，其次为天津、邯郸、临汾。
图4：2020年全国钢坯外销量分布图
图5:2019-2020年全国钢坯外销量对比
5、唐山钢坯供应缺口持续存在
以唐山为例：唐山地区2020年钢坯供应方面，日均投放量约5.33万吨，同比约增8.11%，全年钢坯日供应量在4-6万吨波动，日均投放量的增加主要由于环保边际宽松以及轧线非常规检修（疫情等因素）。从图6可以看出一季度末随着需求端逐渐复产复工，下游对坯需强劲，钢坯供应缺口持续存在，虽然自6月开始唐山下游调坯轧材企业阶段性环保停限产频发，但钢坯整体的供需结构表现出来的钢坯品种还是处于卖方市场。下游轧钢厂方面2020年依然受环保政策以及利润波动双重影响，但环保带来的阶段性停限产一定程度上缓解利润、库存压力。
图6:唐山地区钢坯供需走势变化
6、钢企高炉生产情况
2020年唐山地区环保限产相对于全流程钢厂而言边际宽松，但唐山地区三季度以来钢厂受退城搬迁、产能置换以及年检等因素影响，高炉产能利用率出现明显下降，12月底开始部分有复产计划。截至12月24日唐山地区126座高炉中有33座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计26360m³；周影响产量约54.74万吨，产能利用率80.33%，较上周下降0.05%，较上月同期上升1.71%，较去年同期下降1.16%。
表2：2020年12月24日唐山地区高炉检修情况
图7:2018-2020年唐山地区高炉产能利用率走势图
7、钢坯库存走势分析
2020年钢坯贸易环境、交易模式逐渐改变，绝大部分现货套利操作，全年库存绝对值偏高。2020年唐山钢坯仓储库存高点108.02万吨，年同比上升18.52%。截至12月24日库存41.15万吨，周比增15.15万吨，年同比增22.29万吨；2020年下游厂内53家样本钢厂库存高点68.29万吨。当前库存36.49万吨，周比减5.83万吨，年同比增13.32万吨；3月开始钢坯进入快速去库阶段，并在6月初基本完成去库，7-9月由于轧钢厂阶段性停复产及利润表现不佳导致进入累库阶段，进入12月份以后钢坯现货-RB05合约基差给出的巨大套利机会导致仓储库存提前累高，而下游轧钢厂下半月基本处于停产状态，部分厂家一度外售坯料盈利。
图8:2018-2020年唐山钢坯仓储库存走势图
图9:2017-2020年唐山下游轧钢厂内库存走势
8、中国方坯进口量呈增长趋势
受国内价格高地及需求缺口影响，2019年5月份开始进口方坯呈现明显上升趋势，海关数据显示：2019年中国方坯进口数量305.6万吨，同比增67.4%；进入2020年以来，进口钢坯源源不断开始输入国内，2020年1-10月累计进口数量达到1560.1万吨，全年预估1700万吨，同比增加约457%；主要发到江阴、广州等及周边，唐山及周边少量。进口量6-8月份是年内顶峰，受成本提升及国外需求缓解的影响，10月份以后进口量骤减；从国家来看资源主要来源东亚东南亚、中东、俄罗斯等国家；从结构来看一部分长协量，一半以上主要做价差的贸易量。
图10:2018-2020年中国钢坯月度进口数量
2020年钢坯表观消费量约5300万吨，实际调研需求约4300万吨，差值1000万吨左右；除调坯企业外，考虑部分长流程钢企受限产及去产能影响外采钢坯，加之部分进口长协量；钢坯供需都具有一定韧性。
图11:2020年中国钢坯供需情况
图12:2020年中国钢坯供需差情况说明
二、2021年钢坯市场逻辑展望
1、预计2020年全国钢坯供需结构变化主要体现在供应端
Mysteel调研统计上半年产能置换带来的铁水供应不足现象继续存在，下半年随着各地区高炉投产，可能缓解钢坯的紧张格局，但是整体仍存减量预期约150万吨左右；
图13:预计2021年区域钢坯供应变化走势
2021年全国调坯轧钢企业对坯需求变化预估窄幅调整，详见表3；
表3：全国样本调坯轧钢企业分品种产量预估
进口方面：以价差为参考，除了部分长协及国内海外建厂的量外，2021年预计在海外经济复苏下进口正常化。
2、新时代的产业政策——计划庞大，变数颇多据
2019年底公告的钢铁产能置换方案进行汇总，全国涉及置换、改造产能约2.8亿吨，包含已停产产能；分省份看拟建改造产能较多的依次为：河北、山东、广西、江苏等。据Mysteel调研：2020年截至目前已投产约5000万左右，其余延至2021年，置换已淘汰4745万吨，实际净新增319万吨，2021年在建、拟建投产总产能合计7819万吨（含延期）；2020年1月24日，新政策发布不得再公式新的钢铁产能置换方案，不得再备案新的钢铁项目，计划庞大，但是变数颇多。
图14：全国高炉分省份产能置换情况
3、钢铁产业未来变化-两个驱动三个升级
两个驱动，三个升级。被动：退城搬迁，企业重新思考发展，调整产品定位；主动：因产业政策限制无法扩充粗钢产能，转而在挖掘产品附加值方面努力；
图15：唐山地区轧线新增情况调研说明
板材轧线升级，部分钢厂热轧带钢逐步向热卷过度；型钢轧线增加，长流程钢厂扩充品种，减少粗钢外卖，调坯轧材企业竞争压力增加；产品向深加工、高附加值产品延伸。
4、风控管理及关注点
2020年库存管理方式将从传统轮库即通过时间差换取利润差向风险管理转移，钢坯现货市场远期套利等模式逐步竞争白热化，重点关注2021年钢坯市场含权贸易推行情况以及郑商所关于钢坯期货上市的推进情况。
5、2021年预测
Mysteel总结：2021年钢坯供应理论上继续缩减，进口量回归常态，表观消费缩减；
2021年钢坯价格整体在供应占主导的格局下易涨难跌，全年均价上移幅度150元/吨左右；
利润均值在成本及价格助推下上移，预估水平：350-400元/吨。
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