突出重大违法强制退市才能有效净化市场

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突出重大违法强制退市才能有效净化市场

●（非特别标注，文章皆为谭浩俊原创）

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近日，上交所和深交所分别出台规定，就重大违法强制退市问题提出新的要求，上交所在原来欺诈发行和重大信息披露违法两大领域的基础上，进行了类型化规定，明确了4种重大违法退市情形，即首发上市欺诈发行、重组上市欺诈发行、年报造假规避退市以及交易所认定的其他情形。

深交所则从退市效率、退市标准、退市依据、退市原则等方面入手，重点围绕重大违法、年报造假等方面，对上市公司是否应当强制退市做出规定。如将将重大违法退市情形的暂停上市期间，由12个月缩短为6个月。如除欺诈发行外的其他重大违法退市的公司申请重新上市，时间间隔由1年延长为5年。因欺诈发行而退市的公司不得重新上市，一退到底，等等。

值得注意的是，无论是上交所还是深交所出台的新规，都新增了涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为，应予退市的规定。毫无疑问，这也是近年来上市公司多次发生涉及重大安全问题，特别是长生生物疫苗事件的发生，倒逼交易所加快了将重大安全作为考量上市公司责任、评价上市公司质量、规范上市公司行为的重要内容。如果上市公司涉嫌危害国家安全、公共安全等方面的情形，也将严格按规定对上市公司作出强制退市的要求。

众所周知，上市公司是资本市场的基础。上市公司质量好，资本市场的健康度就高，交易就活跃，就能为更多的企业进入市场创造良好的条件。反之，上市公司质量不好，资本市场的健康度就低，投资者对市场的信任度就不高，交易也不活跃，就会影响其他企业的上市。所以，提高上市公司质量，是维护资本市场健康最重要的方面。

从这些年来资本市场的实际情况来看，随着经济发展效率的不断提高，经济运行质量的不断提升，特别是新技术、新工艺的广泛运用和新经济的快速发展，上市公司从总体上讲，质量都在提升，投资价值也在提高。但是，由于种种因素的影响，一些上市公司也存在着欺诈发行、数据造假、信息披露不准确、产品质量把关不严、危及社会公共安全等方面的问题。因此，对市场的负面作用与影响也是非常大的。如果对这些影响市场健康、破坏市场秩序、损害投资者利益的行为不予以严肃处理、严厉处罚、严格规范，就会影响资本市场的健康发展，影响投资者的投资热情，最终，使企业失去一条很好的融资和规范之路。

两大交易机构根据管理层的要求，结合自身实际，对重大违法强制退市问题予以重申，并提出许多新的要求，是非常及时的，也是完全必须的，是监管力度加大、规范要求提升、工作措施超前的表现。

事实也是如此，自2015年股灾发生以来，管理层就开始把重点转向监管，开始从监管角度提出各种措施和要求，完善各项制度与规范。一方面，加大对违法违规行为的整治和处罚力度，包括上市公司、投资者、监管机构、中介机构、保荐机构等，都严格按照要求实施严厉监管。尤其是保荐机构，过去被视作“老虎屁股摸不得”，现在也要去触碰和监督了。对上市公司，则严格按照要求，该处罚的处罚、该退市的退市。对重大违法强制退市，就是监管从严的重要表现；另一方面，完善各项制度与规范，按照边实践、边探索、边学习、边提高的要求，依据市场发展需要，及时制定和完善各项监管制度，过去存在很多漏洞的领域和环节，都已经有了比较完善的制度与办法。也就是说，一旦出现违规问题，都能做到有法可依、有章可循。

制度的生命在于执行，相关的规定和制度出台以后，考验交易所的就是如何严格按制定和规定落实与执行了。令人欣慰的是，近日交易机构在处理长生生物和中弘股份问题上，就表现得很干脆、很坚决、很果断，这也给以后处理类似问题中，打下了坚实的基础。随着各项制度和规范的逐步到位，交易机构对违法违规上市公司的处罚力度不断加大，资本市场的环境也将得到有效改善，良币驱赶劣币的氛围也将形成。那么，上市公司的质量会不断提升，投资者的也会大大提高。市场活跃了，资本市场对经济社会发展的的作用也会越来越大。