《约翰·聂夫的成功投资》读书笔记（1）

约翰·聂夫1955年进入克利夫兰国民市银行工作，1964年成为先锋温莎基金投资组合经理人，1995年退休，31年间，先锋温莎基金总投资报酬率达55.46倍，而且累积31年平均年复利报酬达13.7%的记录，年平均收益率超过市场平均收益率3%以上，在基金史上尚无人能与其匹敌。

约翰·聂夫总会在股价过高走势太强时准确无误的抛出股票。在低迷时买进，在过分超出正常价格时卖出，他是典型的逆势交易者。

约翰·聂夫被称为“市盈率鼻祖、价值发现者、伟大的低本益型基金经理人”。

约翰.聂夫的投资风格概括起来有7条：

1、低市盈率；

2、基本增长率超过7%；

3、收益有保障；

4、总回报率相对于支付的市盈率两者关系绝佳；

5、除非从低市盈率得到补偿，否则不买周期性股票；

6、成长行业中的稳健公司；

7、基本面好。

聂夫说：这是一个没有保证的行业，温莎基金追求的是，尽量让回报和风险的天平倾向回报一侧。

聂夫也不是单纯的追求低市盈率，他还重视增长率、高分红率。

聂夫是一个逆向投资者，与他执拗的个性有关。聂夫的母亲说，约翰是个跟指路牌辩论的人。约翰·聂夫：第一，他头脑灵活、消息灵通、求知欲旺盛；第二他身上体现了水手特质。

有人把聂夫与彼得·林奇比较有两个相同的现象：一是热衷于通过逛商场方式选股。聂夫通过逛商场发现的一号码头公司，在6个月内给温莎带来了100%的利润，这都是最简单的实地考察方法。二是将目标股进行分类。可以按照不同的分类特点来采取不同的投资策略。和林奇将股票分成6类不同，聂夫将股票分成了4类：①高知名度成长股；②低知名度成长股；③慢速成长股；④周期成长股。

聂夫卖出股票的最终原因有两条：①基本面变坏；②价格到达预定值。聂夫认为只要基本面安然无恙，不介意持有股票3年、4年甚至5年的时间，但是这并不能阻止在适当的时机迅速获利出局。聂夫曾经有过持有股票不足一个月的情况。

爱上一只股票是很容易的事情，却也非常危险，聂夫买入并拥有的股票都是为了卖出。

约翰·聂夫管理的基金以超过市场平均收益率达3%以上的年平均收益率遥遥领先。请想象一下这个记录的真实含义，同时不可忘记复利增长的神奇效果（爱因斯坦都把复利看做人类的一个伟大创造）。假设24年按复利累乘，如果每年只增长3%，最初投入的资金也将加倍，而约翰·聂夫每年的投资收益超过3%，时间跨度却在24年之外！

作为一个逆向投资者或者说能够独立思考的投资者，他之所以如此成功，一个关键因素就是良好的'纪律'。他每到周六下午1点，就躲进了自己的私人空间，进行他不为人知的阅读。《华尔街日报》上的每一则消息一字不落地咽下去，并为下周的工作做好充分准备，这只是他严于律己的一个侧面。

约翰·聂夫敢于和市场的流行观点唱反调，因为他对所要投资的那家公司比别人知道得更多。他对公司的评估总有着新颖、独到却又合乎逻辑的见解。