如果一年只能交易两次，我们会成为什么样？ 众所周知，老百姓在股市亏钱，很大一个因素就是管不住手，总想...

众所周知，老百姓在股市亏钱，很大一个因素就是管不住手，总想频繁操作。很多基金公司也在不断呼吁，甚至明星基金经现身说法，希望基金持有人不要频繁操作，以致基金赚钱但基金持有人亏钱。机构为了帮助持有人管住手，煞费苦心设立最低持有期的基金产品。实践证明，较低的交易频次与换手率，要么是高手，要么就是被深度套牢。那么怎么向高手靠拢呢？我的建议是：每一次交易前想一个问题，如果今年只允许买卖一次，那现在的点位究竟是不是好的买点，现在的点位究竟是不是好的卖点？

股市投资天生的高波动率，既是这一市场所蕴含的最大魅力，但也是最大的风险来源。频繁交易过程中（量化投资不在讨论范围），投资人很大程度上是与其他人博弈心理预期，与市场博弈资金风险偏好程度。反之，如果每一次买入前都告诉你“买了就必须永远持有”，那相信所有人都会回归到本源就是这个企业到底能不能赚钱，能不能靠分红收回投资。因此，高换手率带来的是高投机水平与高博弈氛围，低换手率则会承担更高的流动性风险，要求投资人更关注企业自身经营能力。

我们不妨强迫自己把股市看成一个流动性枯竭的市场，这种环境下，企业未来股价涨跌幅与历史股价波动的关联性将显著降低。而当前股价水平则反映出目前市场环境对企业经营水平的现实预期。这种情况下，别人怎么评价这个企业还重要么？不重要，因为别人咋评价他也不可能替我接手。股价涨跌还重要么？不重要，因为反正短期也没办法卖出去。

这种情况和什么情况相似呢？和私有化本质上是一样的。每一次决策，都想象自己是准备私有化这一家企业，再也不可能通过市场交易。此时什么指标可能更重要呢？这个企业的行业我能不能看懂，护城河是不是够宽，品牌优势是不是明显，企业业务是不是在发展，收入和利润是不是在高速增长，ROE和ROIC是不是合理，财务结构是不是合理，管理层是不是敬业专业，竞争对手是不是强大，等等。

给大家列举几个事实，贵州茅台从2008年11月6日最低点84.2元，上涨到2012年7月16日266元，大约收益率300%。本轮，从最低点2014年118元上涨至如今的2100元，涨幅接近20倍。但这个过程中，恐怕很多人忘记了如果在2008年1月最高点230元买入茅台，要等到2014年11月才能完全解套，中间相隔6年。而如果在2012年7月买入，大约要到2016年中才能解套，中间相隔4年。两次回撤，跌幅均超过50%，我们扪心自问，即使知道后面还能赚钱，有多少人熬得住这个6年和4年。

山西汾酒这股票今年涨幅喜人，但如果在2010到2013年以均价买入，经历各种波动后到2018年底0涨幅，这期间最多从40元跌至12元，9年零涨幅有谁能顶得住，顶不住，那后续的10倍涨幅就和你无关。而目前，汾酒的估值已经远高于过去20年的任何一个区间。2010年的汾酒，那是有着4万亿和三公消费的双重加持，净利润增长60%，估值极限不过66倍PE与17倍PB，不是说这家企业不好，不是说这家企业的股票后续不会涨，但是如今的估值已经比过去20年的任何时候都要高，而增长率并没有高过10年前。如果告诉买入后一年不能卖，我们还有信心持有2-3年么。

有很多理由可以劝说自己或给自己心理暗示，赛道变好、逻辑变化、业绩爆发等等，但这些因素不是今天才有，历史上每一次股价高涨时，这些逻辑都是存在的。即使净利润每年增长20%，4年后汾酒估值依然能有50倍PE，但如果那时候有更性感的行业了呢？或者白酒在这若干年中因为某种原因被杀估值了呢？（类似塑化剂这种突发事件）。

所以，每一次交易前，要反反复复问自己，如果这次交易完，无论发生什么，短时间都不可能卖出，那我还是不是有信心、有决心交易这只股票，每天晚上是不是能睡着觉，是不是不用看“别人的脸色”，是不是不需要到网络上找认同，是不是面对市场大跌依然有信心继续持有。如果答案都是yes，那就放心交易吧。