大类资产配置策略-择时

上篇讲到行业主题基金进场需要“等风口”，也就是择时，择时就要剖析市场。其实，投资最困难的事就是择时。择时是把双刃剑，好的择时能力可以锦上添花，反之则会拉低回报。下面几种分析方法，供大家参考。

一、美林时钟投资策略

在早前第三篇文章我们讲到PPI/CPI的影响因素，也讲到PPI/CPI组合下的投资策略，也就是美林时钟投资策略。美林时钟是根据美国70年代以后30年时间（1973-2004）总结出来的，使用具有局限性，改进版的美林时钟则考虑了汇率、美元周期、新兴经济体中国、康波、中周期、库存周期等因素，才能建立一套完善的全球大类资产配置方法。

来源：Wind，截至2021.01.15

1、在PPI下坡，CPI下坡时，属于经济衰退期，各国为刺激经济增长，一般选择减息策略，此时债券资产配置价值凸显，最具有投资价值，资产收益排序为债券>现金>股票>商品。

2、在PPI爬坡、CPI下坡时，属于经济复苏阶段，这时候比较确定性的就是用多股票策略。股票资产最具有投资价值，获取收益最为丰厚。资产收益排序为股票>债券>现金>商品。目前处于PPI爬坡、CPI见底回升期。

当前CPI与PPI对比图：

来源：Wind，截至2020.12.31（月度数据）

3、在PPI爬坡、CPI爬坡时，属于经济过热阶段，此时比较确定性的是空债券策略。此时，投资商品获取收益最为丰厚，可以关注大宗商品ETF等等，资产收益排序为商品>股票>现金>债券，这时候可能会出台“加息”策略，CPI上行是2021年宏观经济中的需要慎重考虑的重大风险变量。PS：个人理解，如果CPI快速回升则经济过热对债市不利，而目前债市基准十年国债是震荡下行走势。

来源：Wind，截至2021.01.15

4、在PPI下坡、CPI爬坡时，属于经济滞胀期，比较确定性的是空股票策略，现金为王。资产收益排序为现金>商品>债券>股票。

二、股市周期规律分析

横向比较，5-8年左右一个牛熊周期，像07、15年的大牛是否还会出现？

纵向比较，也就是点数分位分析，比如wind全A、沪深300处于历史分位数等，都是纵向比较。沪深300在经历18年跌25%后，19年、20年分别上涨36%、27%。这两年明显的是震荡结构慢牛行情。

三、增量资金分析、K线分析等

如资金入市速度快于新股IPO速度，则显得“钱多物少”，物以稀为贵，就会涨。学过宏观经济的都知道，这实质是供求决定价格。自从2016年以后，散户的收益就比不上基金收益了，也就是从这以后慢慢出现“炒股不如买基金”，这是因为2016年以后，股市逐渐成为机构资金的战场，散户在资金、专业性、时效性等方面毫无优势结局只能被收割，即便逃得了初一，也躲不过十五。17年底资管新规出台，打破刚兑、净值化成为核心，公募因成立之初就是净值化管理，近几年备受追捧，公募规模呈现阶梯上涨，公募增量资金是市场重要推动力，关注市场近期成立需要建仓的基金投资方向，尤其是爆款基金，爆款基金建仓在一定程度引领市场短期走向。另外，我们可以统计一下准备建仓的基金或者即将发行的基金，查看哪些基金经理担任，哪些可能是爆款，提前判断基金经理投资风格、投资方向，抢在基金经理建仓前布局！