阿里股价破百，一年涨超四成，背后隐藏着什么秘密？

外界将G20带来的诸多利好和阿里股价的一路走高联系到了一起。然而，隐藏在阿里股价攀升背后的秘密其实是……

北京时间9月6日晚，美股甫一开市阿里巴巴股价即冲破一百美元大关，当日报收103.7美元，涨幅4.56%，公司市值则冲破2600亿美元。这是2014年9月19日上市以来，阿里巴巴股价经历跌宕起伏后，再度回归美股百元俱乐部。

阿里股价近期走势图

此时距G20峰会在杭州闭幕不到24小时。作为杭州本土企业阿里巴巴在此次峰会期间大放异彩，不仅吸引了全球多国领导人的到访，其董事局主席马云提出的eWTP（世界电子贸易平台）被载入G20公报。一个全新的线上跨境交易机制将给国际贸易注入新动力，并服务全球20亿消费者。

不难想象，外界自然将这些诸多利好和阿里股价的一路走高联系到了一起。然而，影藏在股价攀升背后的秘密是，阿里巴巴在全球化、农村战略、云计算和大数据，以及诸多创新业务领域多点开花。阿里巴巴一点一点打消资本市场对它的疑虑和偏见，一个接一个的惊喜正在打开。

为何能在此时破百

本次G20峰会期间，阿里巴巴位于杭州的西溪园区成为多国领导人到访的“热门景点”。马云此前倡议的eWTP，在此次峰会上被作为核心政策建议写入了峰会公报。WTO总干事阿泽维多也专门前往阿里巴巴，当面与马云探讨电子商务工作。

WTO总干事阿泽维多与马云

这些信号传递的信息是，阿里巴巴作为商业企业在互联网时代倡导并搭建全球贸易平台已迈出重要一步。

事实上，eWTP本身是阿里全球化布局的重要环节，它的推进某种程度上安抚了过往资本市场对阿里营收过分依赖中国市场的疑虑。G20峰会带动阿里股价上涨破百看起来是题中之义。

还应该看到的是，坚实的业绩表现是这轮股价上涨的内在支撑。本次阿里股价破百的背景是今年二月以来该公司股价一路攀升，尤其是今年八月的季度财报公布更带动了新一轮的上涨。今年8月12日，阿里巴巴公布的2017财年第一季度（2016年第二季度）中不少值得一说的细节。

整个阿里的营收同比增长59%至321.54亿元，高于分析师预期；除了传统的核心电商业务表现出的高速增长架势，阿里的业务模式上出现了新的增长极。云计算、数字媒体及娱乐业务、创新项目及其他业务作为新的业务分部公布了营运数据，云计算的收入同比增长156%（财报详情请点击此处阅读）。另外，整个公司的移动化水平也大大提升，移动月度活跃用户平均带来的年化移动收入亦连续数季增长，由去年同期的76元提升至140元。

摩根士坦利的分析师Robert Lin曾在今年6月28日的研报中上调对阿里的股价预期至130.60美元，他的理由是阿里巴巴正在从一家电商企业向大数据公司进化。阿里最新一个季度的财报印证了他的观点，财报发布后阿里股价一路攀升。

此外，本次阿里股价上升与整个美股市场整体走高也有关联。9月6日，美国相关机构公布宏观经济数据，非制造业PMI指数为51.4，低于预期水平。根据联邦基金利率期货工具显示ISM非制造业数据公布后，美联储9月加息的概率降至15%，数据公布前为27%。加息预期推后，美股应声而涨，中概股也随大盘水涨船高。

资本市场整体投资风向的变化也为资金流向了阿里这类业绩稳健的企业提供了注脚。7月底，美国市场研究机构CBInsight联合毕马威会计事务所发布2016年第二季度全球风险投资报告。不同于2015年投融资市场上的繁荣状态，2016年第二季度数据无论是交易金额、交易数量还是市场趋势，总体偏冷。这个结论与德勤旗下机构发布的报告结论不谋而合。原本流向早期创投企业的资金变得趋向保守，拥有良好业绩表现的巨头则被资本市场看多。

股价破百背后的阿里布局

本轮回暖之前，阿里股价经历过V型震荡，最低点时已跌破发行价，它代表了美股市场投资者对阿里业务模式的微妙态度：即使业绩一路看涨，增长的可持续性尚待观察。

阿里股价此前的重大节点表：

◇2014年9月19日，阿里在纽交所上市，开盘价92.70美元，较发行价涨36.3%。上市后，股价在小幅震荡中一路上扬；

◇2014年11月10日，阿里股价达到峰值119.15美元，此后开始震荡下跌；

◇2015年1月12日，股价失守100美元，次周涨回103美元后再度失守。此后长达一年又六个半月的时间里阿里股价一直在百元（美元）以下起伏；

◇2015年9月24日，阿里股价跌到了59.92美元，跌破了发行价，到达了历史最低点；

◇2016年2月16日，阿里股价再次大跌，60.89美元，为历史第二低点，此后阿里股价进入了复苏期；

2015年以来，投资者们对中国宏观经济增速放缓心存不安，而以阿里为代表的中概股在业务模式上看起来高度依赖中国国内市场。在华尔街的分析师们看来，一旦经济发展速度放缓，这些庞然大物的高速成长势必难以为继。分析师眼中的风险似乎还包括监管中的不确定性。阿里股价达到最低点时，美国《Fortune》（《财富》杂志）曾记录过投资者们对阿里财务数据的质疑。怀疑的论调可以被总结为一个问句。在经济低迷的情况下，立足于新兴市场的购买力凭什么能形成超越其他世界巨头的数据？

分析师看空阿里的另一个理由是，电商公司的市盈率在eBay那里已有前例，作为一家电商公司，阿里的市盈率已在高位。2015年财年（截至2015年3月31日）阿里巴巴的实际市盈率是44.4倍，对比ebay2014年实际市盈率10.6倍，2015年预期市盈率为17.67。这也是阿里电商业绩一路增长却始终没有反应到股价增长的一大症结。

重重疑虑之下，阿里股价与业绩倒挂，一路低迷。但此时，阿里在业务上的布局并未停止。

eWTP是马云对阿里国际化战略的一大部署，它的推进很大程度将打破市场对来自中国市场倚重的疑虑。今年3月下旬马云第一次带着它在博鳌亚洲论坛亮相，希望通过企业的力量推动跨境贸易的发展，尤其是为中小企业跨境贸易发展创造条件。

据2017财年第一季度财报显示，中国零售平台业务营收为233.83亿人民币，同期阿里核心电商业务的营收在272.41亿元，中国业务的确在阿里总营收中占据了大头。但起步中的eWTP给阿里的国际化带来了新的可能性，未来它将是阿里流量的新来源，从而降低阿里营收对国内市场的依赖，分散单一市场偏重带来的风险。

同样的思路在国内则是阿里的农村淘宝战略，它旨在解决现有的流量枯竭问题。主流上网人群和广大城镇地区都已被覆盖，农村市场还存在广阔的被开拓空间。

打破资本市场疑虑的另一部署开始得更早。公开数据显示，云计算和大数据业务早在2009年就开始商用，到今年Q1阿里云营收达到了10.66亿元，增速为175%，Q2营收12.43亿人民币，同比增156%。这意味，阿里在开拓非电商业务方面已有动作，且增长迅猛。当阿里不止步于一家电商公司，取得指数级增长就有了更多的想象空间。

本周阿里的股价上涨某种程度上是种价值回归，此前受投资者看空的因素一一有了转机。阿里上一季度的财报数据证实了阿里巴巴不只是一家电商公司，非电商业务获得了迅猛增长；而eWTP则是阿里国际化战略布局中的一部分，它的推进将助力阿里摆脱收入倚重中国国内市场的格局；农村淘宝业务解决了国内市场流量枯竭的问题，找到了一个尚待挖掘的蓝海市场。

虽有媒体调侃此轮上涨或让长期被低估的阿里股价有机会斩获新记录，让从前高位被套的玩家解套，但不可否认的事实是，在阿里的长期布局之下，对美股市场投资者而言，阿里巴巴身上的不确定性在降低，更大的想象空间已经呈现。

作者 | 九歌

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