行业分析：市场分歧已现，棉花凭何一枝独秀？
一、棉纺织市场行情回顾
4月份棉纺原料市场出现分化。棉花、涤纶短纤均有不同程度上涨，粘胶短纤则呈现明显的单边下跌的弱势格局。具体来看，棉花现货价格在3月底触底反弹之后表现较为强势，4月份震荡上扬，4月29日现货价格上涨至16021元/吨，较3月26日的前期低点上涨873元/吨，涨幅5.76%；涤纶短纤4月份先跌后涨，整体波动不大，4月14日下跌至6650元/吨之后开始反弹，4月30日收报6900元/吨，较4月初上涨150元/吨，涨幅2.22%；粘胶短纤下跌趋势明显，4月份粘胶短纤一路下跌，月底收报14200元/吨，较月初下跌1000元/吨，降幅6.58%。
4月纱线市场行情较原料稍显逊色，4月初纯棉32S维持小幅下跌态势，直至4月中旬开始企稳反弹，4月30日收报24600元/吨，较月初上涨320元/吨，涨幅1.32%，整体表现弱于棉花，但在4月下旬棉纱价格反弹速度加快；涤纶32S跟随涤纶短纤呈现先跌后涨格局，较短纤而言稍显滞后，整体下跌，4月30日收报11720元/吨，较月初下跌180元/吨，降幅1.51%；人棉30S受下游需求较弱影响，加之原料价格承压下跌，4月份价格大幅下跌，月底收报17900元/吨，较月初下跌1300元/吨，降幅6.77%。
与3月份相比，4月份棉纺织市场整体全线下跌。从3月初纺织市场攀上年内高点之后出现了长时间的下跌修复过程。4月部分品种开始企稳反弹，但是临近行业传统淡季，上涨幅度有限。
其中棉花的强势表现主要受美国棉花产量下调、新疆天气恶劣以及印度疫情持续发酵等因素的影响。印度作为全球最大的棉花生产国以及第二大棉花消费国，在全球棉纺产业链的地位举足轻重。印度疫情大爆发正值棉花播种期，对印度棉花产量势必造成一定影响。而印度的棉花消费能力顺势转移至中国，订单的回流预期进一步支撑了国内棉花价格。因此整个4月份原料端棉花表现最为强势，应该说棉花的强势受到了较大的外部因素的影响。
粘胶短纤前期受成本支撑价格坚挺，甚至与棉花价格产生倒挂，4月份可以看到棉粘价差逐步放大，但是与前期价差仍然有较大距离，随着淡季到来粘胶短纤价格或将继续下探。从上表可以看到，涤纶32S降幅较3月份超过7%，一方面聚酯原料自3月底触底以来，处于缓慢震荡修复行情，另一方面下游需求较为清淡，涤纶纱反弹滞后于原料。
从整个纺织服装行业的需求来看淡季预期明显，纱线产品仍是以降价走量为主。
二、纺企生产运营及利润情况
据中国棉纺织行业协会跟踪数据显示，3月棉纺织企业纱、布产量环比分别增长33.98%和47.61%，同比分别增长32.68%和11.82%。3月份纺企订单情况相对较好，设备利用率上升。截至3月底，跟踪企业纺纱、织造设备利用率均在90%左右。纺纱设备利用率高于织造设备，其中，纺纱设备利用率高于85%的企业占比89%，环比增加16个百分点；织造设备利用率高于85%的企业占比84%，环比增加14个百分点。
3月纱、布销售量环比分别增加56.40%和68.51%，产销形势恢复明显。从价格看，原料价格下跌，纱、布产品价格跟跌。
跟踪数据显示，2021年1-3月棉纺织企业工业增加值同比增长15.9%，增速较1-2月下降11.2个百分点；工业增加值率为16.5%，同比增加0.5个百分点。
1-3月棉纺织企业利润总额同比增长210.26%，增速较1-2月下降64.9个百分点；利润率同比增长2.2%，增速较1月份收窄0.1个百分点。
三、全球棉花消费大增 国内供应充足
据USDA4月份的预测报告显示，全球棉花产量调减6万吨至2461.2万吨，消费量调增8.4万吨至2565.8万吨，其中中国增加5.5万吨，孟加拉国增加4.3万吨。期末库存调减24.6万吨至 2034.9万吨。本次报告调整后，2020/21年度全球棉花库存消费比继续下调至79.31%，较去年下降了16.3个百分点，而疫情之前棉花的库存消费比在60%左右。即全球棉花库存水平仍然高于疫情之前水平。
表6 中国棉花供需预测（2021年4月） 单位：万吨
本年度新疆棉产量大增，棉花工商业库存均较高，棉花进口量大幅增加，因此从供应端来看，国内棉花供应格局仍然较为宽松。据中国棉花信息网数据，3月底全国棉花商业库存为 458.12 万吨，较上月减少46.6万吨，较去年同期减少5.5万吨，其中新疆库棉花320.6万吨，内陆库存89.52万吨，保税区库存48万吨。3月底纺织企业棉花工业库存为91.75万吨，较上月增加3.51万吨，较去年同期增加20.33万吨。
据海关统计，2021 年3月我国进口棉花约28万吨，较上个月减少1万吨，减幅 3%；较去年增加8万吨，增幅40%。2021年1-3月我国累计进口棉花约97万吨，同比增加 59%，2020/21 年度以来累计进口棉花194万吨，同比增加90%。一季度我国棉花进口量大增，一方面由于内外价差较大，另一方面因为新年度配额逐渐到了纺织厂手中。4月底国家发改委公布了2021年棉花进口滑准税配额为70万吨，较往年有所增加但大幅低于市场预期。配额增加会利多外棉利空郑棉，市场对此次配额增发反应较为平淡。
四、服装出口大增 纺织品出口环比下降
据中国海关总署数据，2021年1-4月，纺织服装累计出口883.7亿美元，增长32.8%，比2019年增长19.3%，其中纺织品出口439.6亿美元，增长18%，比2019年增长21.2%，服装出口444.1亿美元，增长51.7%，比2019年增长17.5%。4月份纺织服装出口232.7亿美元，增长8.9%，环比增长23%，比2019年同期增长22.3%，其中纺织品出口121.5亿美元，下降16.9%，环比增长25.6%，比2019年同期增长25.4%，服装出口111.2亿美元，增长65%，环比增长20.2%，比2019年同期增长19.1%。
纺织品出口下降主要有两方面因素。其一是去年同期防疫用品出口激增，同比基数较大，今年防疫物资出口回落，其二是纱线面料等纺织品主要出口国家受疫情影响较大，开工率下降需求减弱。从服装出口大幅增加也能看出，这不仅仅是因为终端需求的增长，中国还夺回了了越南、孟加拉等服装出口国一定的市场份额。
五、棉纺市场展望
4月份纺织市场订单较年后有所下降但仍然尚可，印度、柬埔寨以及孟加拉等国受疫情影响，劳动密集行业如纺织服装开工率下降，中国承接了部分订单。随着纺织行业传统淡季来临预计未来订单情况一般。从3月份开始纱布库存略有增加，截至3月底纺织企业纱线库存9.43天，较上月增加0.46天。坯布库存15.23天，较上月增加0.58天。纺织企业的成品库存虽有增加，但仍在相对的低位，预计后期市场短时间内仍将是累库过程。
5、6月份市场将进入淡季，企业原料采购较为谨慎，预计下一轮大规模采购将推迟至5月下旬。目前棉花棉纱受外部因素影响，表现仍然偏强，尽管较3月份有所回落，但是纺企利润水平仍然较高，纯棉32S利润保持在1000-1500元/吨。随着欧美疫情控制取得良好进展，纺织品消费持续恢复，但因东南亚疫情影响，纺织生产环节矛盾开始凸显，建议纺企后期仍然要关注东南亚的疫情发展情况，谨慎看待市场。