轧空白银？关键问题在这里！
说明：本文最初写于昨天晚上，上午发给会员交流，后来又在会员贵金属群里和大家讨论了关于白银轧空的很多逻辑问题，补充了很多新的思考，因为自认为有特殊的价值，所以收费，对于赚钱不感兴趣的人，不必点开阅读。
过去半个月，Reddit网站WSB（WallStreetBets）论坛的散户们，在GME股票轧空中，一战成名，翻身农奴把歌唱，韭菜变身镰刀，割得华尔街对冲基金哭爹叫娘。
这一情绪开始从股票市场向其他市场蔓延，白银市场，是其中的一个。
在成功轧空GME股票空头之后，WSB论坛上一个关于白银的帖子写道：
“世界上最大的轧空，白银将从25美元升至1000美元”。
下面的灰色小字体，是署名“jjalaj30”的作者帖子主要内容编译。
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-空头挤压
我建议增持SLV（或PSLV）和SLV看涨期权，以强制让空头进行白银实物交割。
在白银期货市场中，账面交易的银与实物银的比率在100:1至500:1之间波动，取其平均值为250:1，这意味着期货市场上每250盎司未平仓合约中，实际上只有1盎司实物白银进行了交割。大多数交易商都愿意用现金结算，而不是接受数千盎司的白银，并考虑如何在未来储存和运输白银。
我们可以让操纵白银价格的大空头尝到苦头。
现在通过期货市场裸卖空白银的主要是几家大投行，要让他们为其过度杠杆化的裸卖空行为付出高昂代价，看起来很不可思议，因为我们的对手，从梅尔文资本变成了摩根大通。看看摩根大通多年来因操纵银价而支付罚款，是时候该让他们为几十年来对白银价格的操纵付出一些代价了。
只要我们能迫使更多的期货合约进行实物交割，就能挤压白银空头。纽约商品交易所的仓库里能真正用来交割的实物银寥寥无几，如果他们不得不开始在公开市场上集体购买白银，将大幅推高白银价格。白银不像股票，如果股票价格上涨，可以发行更多股票，但白银不一样，可以交付的实物白银不可能凭空出现。
如果期货合约中空方没有办法交付实物银，那空方只能选择将期货合约转手给下一个人，而下家如果也没有足够的实物银，就会继续转手——所有做空的人都想把他们的仓位卖给一个真正有银的人。我的目标是保证我们手上拥有实物白银，并且不卖给他们，这样白银价格就会因供不应求而越来越高。
从名义价值来看，白银远远高于GameStop，但实物银的供应量是很少的，纸白银交易量是实物白银的数百倍。因此，当他们被迫实际交付实物白银时，就会产生严重的空头挤压。为履行交割义务，人们对白银的需求会大幅增加，而实际可购买的白银却非常少，同时全球白银库存总量的浮动十分小。做空白银的人，必须立即补仓，承受巨额损失。
-基本面情况
目前金银比是在70左右，这意味着每盎司黄金的价格是白银价格的70倍。而天然银的储量只有黄金的18.75倍，所以70倍这个比例是相当高的，且目前白银和黄金的产量比甚至更低，只有8:1，这意味着世界上每生产1盎司黄金的同时只有8盎司白银被生产出来。
长期以来，随着世界货币体系的改变，各国政府向市场倾销白银，新产的白银也日益减少，导致银的供应量严重不足。在第二次世界大战结束时，全球政府金库中还有100亿盎司的白银，但现在政府持有的白银数量已经减少到只有2.4亿盎司。
这2.4亿盎司仅占全球投资储备的30亿盎司总供应量的8%。这意味着，92%的白银由机构和数百万婴儿潮时期出生的金银私人投资者持有。
此外，银价在25美元附近，意味着全球所有投资级银的总市值只有700多亿美元。相比之下，全球投资级黄金的价值约为6万亿美元。700亿美元听起来很多，但我们只要注入少量资金，白银价格就会出现大幅上涨。
如果出现供应紧张，那么投资白银4个月的收益就相当于40年。
现在世界上没有较好的天然银矿床，地壳中的银比金常见，但它的表面很薄，因此几乎每一盎司白银实际上都是开采其他金属的副产品。这意味着，即使银价飙升，白银供应量也不会有大幅增加。即使建造新矿，也可能需要数年时间才能完工。
最后，每年新出产的白银大多用于生产而非投资。电子产品、太阳能电池板和珠宝都需要用到银。如果银价上涨，而工业生产需求不会消失，那么做空白银的人只能获得一小部分新出产的白银。
另一方面，通货膨胀和货币贬值会加剧对白银的需求。美国政府和美联储疯狂印钞，降低了美元的价值，因此投资者会转而投资其它避险资产，推动对白银的需求。不久后的1.9万亿美元刺激计划可能会推动这种需求。纾困资金加上重新开放的经济，可能会导致通货膨胀稳定上涨，而一旦通货膨胀开始，往往会实现自我循环。
-应该买什么？
我会投资SLV股份和SLV期权，SLV的持仓量增加将引发白银价格上涨，当SLV接近35美元时，就会产生空头挤压。如果出现轧空，4月底SLV的目标价将达到75美元。
更为审慎的做法是购买SLV期权和PSLV股票。
-备用选项：
1.买入实物白银也可以，但因为在买卖时支付了溢价，所以收益较低。
2.如果你很有钱，并且能承受1000盎司的白银实物交割，可以选择在2月或3月做多白银期货。但如果你只想现金结算，不想交割，那还是不要选择期货了。
3.买入矿业股（不是特别建议）。如果SLV上涨，矿业股也会上涨，但购买它们不会造成实际白银市场的挤压。此外，大多数银矿开采者的收入中只有30-50%来自白银，所以最终SLV的价格还是会超过他们。
即使散户投资者不在乎收益，但想想类似摩根大通（此前因白银价格操纵而支付巨额罚单）这样的超大型银行，可能因为逼空而破产，这就足以激动人心。
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虽然说，这篇帖子的内容没啥新鲜的，就是把白银的情况进行了简介，并把白银价格受储金银行操纵的一些传闻和证据进行了汇总（我自己也倾向于认为，白银的价格受到了摩根大通—2008年以前是贝尔斯登的操纵和打压，因为，Comex卖空白银的期货合约，有40%甚至更多比例，都是这两家银行抛售到市场上的）。
但是，这篇帖子的写法很好，逻辑很好，文字很直白，目标也简单粗暴直接，给出了轧空逻辑和购买标的。
这个帖子很快在WSB版块引起了热议，在WSB的号召之下，全球最大的白银ETF（SLV）近两日持仓量暴增，创下历史最大增幅；Comex白银期货投机情绪随之高涨。在刚刚过去的周四、周五两个交易日，在黄金价格变动不大的情况下，白银价格暴涨10%，周一的亚洲市场一开篇，又是暴涨10%。
很多人问我，白银价格会不会像GME股票一样，轧空之下，暴涨10倍20倍？
要想讨论这个问题，我们要问，GME的股票为什么暴涨？
是因为其流通股票量小，而对冲基金卖空量太大，所以导致轧空的发生。
实物白银会不会发生轧空？
这个问题，其实可以归结到可用于交易的白银总量有多大？产生空头挤压的可能性和逻辑原因，有没有漏洞究竟需要多少资金？
（从这三天的情况看，轧空已经发生）
关于第一个问题，根据美国地质调查局和CPM集团的数据，当今世界地表白银总量为160万吨——但这其中绝大多数白银都是以银币、首饰以及各种氧化物或工业化合物而存在的，显性的、能够辨识的、真正可用于交易的银条库存，只是理论地表白银总量的很小一部分。
可辨识的地球白银库存第一大户，当属伦敦金银协会（LBMA，London Bullion member Associate），截止2020年11月底，其会员所拥有的窖藏白银总量，达到了10.76亿盎司，约3.35万吨。
世界上白银库存的第二大户，就是前文提到的白银ETF信托SLV（iShares Silver Trust），而上面的表格也已经显示，其拥有的白银总量在这两天暴涨之后，已经达到1.87万吨。
世界白银库存的第三大户，是纽约商业交易所的白银库存，根据最新数据，其库存总量已达3.98亿盎司，折合1.28万吨（见下图）。
除了以上三家之外，其他白银库存比较多的机构，还包括几个比较大专门投资金银实物的ETF，其中有ZKB、聪明树（WisdomTree）、Sprott基金，另外，上海期货交易所、上海黄金交易所也有几千吨白银库存——但所有这些投资机构或交易所的白银库存总量，加起来大约有2万吨，与SLV持仓量接近。
总之，除了个人投资者所持有的银条、银矿企业库存银条之外，这就是世界上所有可辨识的、能够供投资者交易的实物银条总库存，全部加起来也就8.5万吨，即便考虑银矿企业库存、生产企业库存、个人投资者持有的银条，全世界可供用于交易的白银总量，也不会超过10万吨。
说白了，只要大家不是购买白银实物放在自己家里，工业消耗也不突然大增的话，不管怎么买、卖和流转，无非是这10万吨白银之间所有权的互相转化而已。
至于有人提到摩根大通或者汇丰银行的白银库存，他们都是隶属于Comex库存的一部分，实际上，通常我们说Comex白银库存，就是指这几家金融机构的白银，其中以摩根大通为最多，几乎占到了Comex白银库存的一半。
近10多年来，摩根大通一直是白银期货市场上最重要的卖空者，因为其超高的库存，每当黄金白银共振、银价呈现上升势头、美元信用受到损害的时候，摩根大通银行都会在Comex上甩出海量的卖空合约——这一方面是因为其拥有超高白银库存，卖空有恃无恐，另一方面，作为与美联储走得最近的一家超大型商业银行，通过打压白银价格，影响贵金属信用，提升美元信用，也是其应有之义。