中国新式茶饮第一股花落谁家？

除夕夜的IPO

“中国新式茶饮第一股花落谁家”，这个困扰了资本市场一年多的问题，在庚子年的最后一天有了答案。2月11日晚的除夕之夜，中国大陆新式茶饮企业“奈雪的茶”正式向港交所提交招股书，申请IPO（Initial publicoffering首次公开募股）并上市。

密集融资，抢先上市

据彭博社之前的报道，香港并不是“奈雪的茶”上市的首选目标。早在去年2月，“奈雪的茶”就已秘密在美国提交上市申请，但由于新冠疫情的影响，美国上市计划一度搁置。直到11月份，才改为计划在香港上市。

在去年之前，“奈雪的茶”融资之路走得并不顺畅。这家公司在2018年才完成A轮融资，沉默两年后突然出手，于去年快速完成两轮融资，最后拿到太盟投资集团领投、马云旗下云锋基金参与的C轮融资，共筹集超过1亿美元资金，估值近20亿美元（折合约130亿元人民币）。

与之相比，同行业的其他品牌如喜茶和蜜雪冰城不管是从融资速度、融资规模还是业内估值上来看，都遥遥领先于“奈雪的茶”。

喜茶的估值有250亿元，蜜雪冰城也有200亿元；前者有690家门店，后者则有超过10000家门店。

不管是从行业布局还是从现金流上看，“奈雪的茶”都算不上行业老大。估值与规模均不占优势的情况下，“奈雪的茶”为何急于上市？

连年亏损，增速放缓，IPO或成救命良方

可能因为所有人都忙于过节的缘故，“奈雪的茶”申请IPO这一消息并未引发热议。这或许与近年来“网红茶饮品牌频出”的现象有关。奶茶行业的进入门槛十分之低，一个门面、两个员工、几台机器就可以开张。奶茶配方也没有秘密可言，加鲜奶、水果、芝士等各种小料组合，真正考验的只是供应链的议价能力。

从老对手喜茶、蜜雪冰城、1点点、CoCo，再到新兴网红“茶颜悦色”等等，新式茶饮行业群雄逐鹿，竞争十分激烈。沉默许久的“奈雪的茶”早已不是话题的中心与媒体偏爱的对象，谁还记得他们上一次上热搜是在什么时候？

“奈雪的茶”前身是一家创立于2015年的夫妻店，创始人彭心、赵林夫妇在IPO之前就持股64.04%。从招股书来看，其近三年的营收状况并不乐观。2019年和2020年的营收虽然都超过20亿元，但从2018年开始至2020年前三季度，“奈雪的茶”连续净亏损，亏损金额累计超1亿元。

营收亏损的同时，“奈雪的茶”开店速度与单店营收能力也在同步下降。“奈雪的茶”在2019年新开172家门店，而到了2020年前三季度只开了95家店。开店速度明显放缓的同时，“奈雪的茶”的单店日销售额也从3.07万一路下滑至2.01万。

话题热度不再，营收亏损难止，“奈雪的茶”急于上市是为了扭转颓势吗？

上市融资，发力数字化运营

早在完成C轮融资之时，“奈雪的茶”就宣布要加大产品研发投入、加强供应链构建以及完善数字化建设。为此在去年7月挖角瑞幸咖啡前CTO（首席技术官）何刚出任“奈雪的茶”CTO一职，专门负责公司的数字化建设。

招股书显示，“奈雪的茶”有七成交易以手机APP等支付方式完成。截至去年9月，“奈雪的茶”共有注册会员2920万，而注册会员为“奈雪的茶”提供了49.4%的订单。这些数据与“奈雪的茶”提出的“完善数字化营运渠道、加强供应链建设、扩大新市场的业务规模”等远景目标相吻合。

但从招股书来看，“奈雪的茶”的现金流情况并不乐观。想要保持高速扩张趋势，仅凭现有的现金储备是做不到的，于是上市输血也就顺理成章了。与老对手相比，“奈雪的茶”定位不上不下，略显尴尬，也因此决定抢先一步上市，提前收割资本，或许这不失为困境下的一剂良方。