富国天惠成长基金朱少醒，15年投资之道

15年20倍！朱少醒跑赢指数3倍，是同类基金收益近2倍。15年 $富国天惠精选成长混合C(F003494)$  年化收益超过22%。

（以上图片和部分内容引用自@投资人记事）

若以10年以上观察，年化收益超过10%的仅6位，而这六位中朱少醒是收益最好的，其余五位收益在10%-11%之间。

所以，在写完张坤以及易方达蓝筹精选以后，博实最好奇的就是朱少醒。

而 @零城逆影  兄提到，“朱少醒超额收益主要是2007-2015年创造的，2016年之后，超额收益明显钝化”。零城兄认为，2016年以后，A股风格有所变化，更加重视价值投资。同时，朱少醒可能因为参与了较多的管理工作，投研时间不太够。

另外据投资人记事，小雅访谈内容，朱少醒比较少外出调研。富国比较鼓励团队配合调研，所以朱少醒亲自外出调研会少一些。在访谈中，朱少醒表达，错过茅台和调研程度不够有关。当深度价值投资的同行，给经销商打了500通电话的时候，富国团队只打了7、8个电话，所以当时无法支撑重仓茅台。

无论如何，从一位资深的15年的基金经理的角度来看，保持15年20倍的业绩已经是相当不容易了。从时间长度和业绩两者结合角度看，公募基金只此一人。

朱少醒的换手率高于张坤

博实整理了2012年到2020年末的换手率数据，我们通过对比可以看到，张坤的换手率总体是比较低的。
 朱少醒博士因为最早学习的金融专业，所以比较在乎组合和均衡。在持仓比例上相对张坤会分散。但是总体上集中度也是比较高的。

博实分析了朱少醒博士的历史持仓，我们会发现，虽然从很早的时候基金就持有过茅台。但是在很长的发展过程中，茅台经常出现在重仓股，有时候也会被调整出去。富国天惠的核心持仓有一部分具有稳定性，但有一部分经常更换。

对于行业上，富国天惠也没有非常固定的或者特别偏好的行业，行业上会选择新的成长企业。

2018年与2021年持仓对比：成长行业、均衡调整

我们先看一下2021年第一季度最新的持仓情况，我们看到朱少醒持有了茅台、五粮液。但也持有智飞生物、韦尔股份、国瓷材料等业绩成长的公司。

张坤的两只基金总体上类似，白酒的仓位比较重。易方达蓝筹精选可以投资港股，总体上比较重视优势核心资产。中小盘可能考虑多方面原因，配置了一些中小市值的企业。

我们回到2018年第四季度，从现在回头看是一个很好的买入时机。易方达蓝筹精选刚刚成立，核心仓位是白酒、腾讯、医药、机场。中小盘基本是一致的。与当前易方达蓝筹精选的核心仓位差异不大。

朱少醒在当时重仓了国瓷材料，伊利、平安也是当时就在列的公司。而白酒和其他几家成长企业并不是当时的重仓股。如果我们多看一些历史持仓会发现，朱少醒虽然有一些固定不变的公司，但是持仓规模可能在变化，比如茅台变化很多次。同时，在每个季度去看，朱少醒都会均衡成长公司和稳定公司。总体上看，朱少醒的持仓公司变化还是比较大的。

朱少醒15年投资之道：均衡+成长

从历史业绩来看，朱少醒的长期业绩是相当优秀的。

从核心策略来看，朱少醒和张坤最大的差异是，他持仓集中度比张坤更低，更重视组合的均衡，既会有长期关注的较为稳定的企业，也会布局近阶段成长性比较好的公司。

在投资中，策略没有绝对的优劣。优劣与否，是要通过时间来检验的，朱少醒用15年形成的这套策略，总体来说四平八稳（也符合45岁的年龄）。既不集中于任何一个具体的行业，又不会单纯投资于传统的明确的核心资产，同时还兼顾近些年成长性好的企业。

这也许就是朱少醒15年在A股市场中摸爬滚打总结出的一套生存与成长的平衡之道吧。

作者：博实
链接：https://xueqiu.com/2107541144/181544617
来源：雪球
著作权归作者所有。非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。