东财转3为什么卖不掉？还能拿吗？深度分析并谈下周策略

4月23日，万众瞩目的东财转3上市，开盘价130元，收盘价130元，最低价也是130元，很多人以130元委托卖出，却一直到收盘也没有成交，这是为什么呢？东财转3下周一走势会怎样？东财转3还能拿吗？很多投资者有这样的疑问。

要回答这3个问题，首先要明白可转债的交易规则和停牌制度，这里面涉及到不少知识点，且听我为你道来。

停牌制度：

可转债分为上交所上市转债和深交所上市转债，前者证券代码以11开头，后者以12开头，东财转3证券代码是123111，所以东财转3是深交所上市转债。沪市转债和深市转债都有达到一定涨幅临时停牌制度，首次上涨20%沪深转债均停牌30分钟，首次上涨30%停牌至14:57分，差别在于：

1、沪市转债临时停牌期间不能委托，深市转债可委托。

2、沪市转债上涨30%，复牌后进入连续竞价；深市转债上涨30%，复牌后进入集合竞价。

连续竞价和集合竞价：

什么是连续竞价呢？顾名思义，出价和成交是连续的，有人不断出价，有人不断买入，各自的成交价是不同的；而集合竞价，意思是在某个时间段内，大家各自报价，到最后产生一个唯一的成交价，类似于招投标的中标价。不管你报价多少，只要在集合竞价期间报的卖出价低于这个最终出来的“中标价”，就可能成交，且实际成交价就是这个“中标价”；若卖出价高于这个“中标价”，就一定不会成交。

举例，在连续竞价期间，张三、李四，王五分别以121元、122元、125元委托卖出茅台转债，刚好这个时候也有人以相应的价格买入，那么张三、李四、王五的卖出茅台转债的实际成交价，都不会低于他们的委托卖出价，他们各自的成交价可能是121.05元、122元、126元。

而在集合竞价期间，陈七、杨八、陆九分别以155元、158元、163元委托卖出神车转债，集合竞价最终产生的成交价是161元，那么陈七与杨八的实际成交价都是161元，而陆九委托163元超过161元“中标价”，无法成交。

所以，集合竞价期间委托的实际成交价，对卖出者来说是“低价委托，高价成交”；对买入者来说是“高价委托，低价成交”。

注意，连续竞价期间委托是实时成交，委托卖出只要有人买入，资金就回到你账户；而集合竞价不是实时成交，要等集合竞价结束，产生最终价格了，资金才回到账户。

明白以上几点，我们就可以尝试回答东财转3上市卖不掉的问题了。回答之前先说说股市的交易时段划分，大致可划分为以下3个交易时段：

（1）9:15分至9:25分，是开盘集合竞价。

（2）9:30分至14:57分，是连续竞价时段，其中9:30分至11:30分为早盘连续

竞价，13:00至14:57分，是下午盘连续竞价时段，中间时段为休盘时段。

（3）14:57分至15:00分，是收盘集合竞价时段，沪市、深市股票在这个时段都是集合竞价，但沪市转债是连续竞价，深市转债是集合竞价。

东财转3周五上市，首先进入9:15分-9:25分的开盘集合竞价时段，开盘价130元，在9:25分之前委托卖出价低于130元的，基本上会在开盘集合竞价成交。

上图是开盘集合竞价东财转3的成交情况，共成交了5.2亿元，还有28.58万手以130元委托买入的单子没有成交。

根据交易规则，首次上涨30%停牌至14:57分复牌，所以从9:25分开始到14:57分东财转3像王八一样一动不动。14:57分复牌后，东财转3进入集合竞价。这里要注意，因为深市转债临时停牌期间也可以委托买入或卖出，所以14:57分复牌时，先对停牌期间委托的单子来一次集合竞价撮合成交，再进入收盘集合竞价，一共进行了2次集合竞价，产生了2次成交：

请仔细看上图右下角，14:57分复牌的时候对停牌期间的委托进行集合竞价，一共成交了108.66万手，成交价也是130元。

接着，14:57分至15时进行收盘集合竞价，最终在15时产生了本次集合竞价的成交价，很巧，也是130元，共成交了35.01万手。

东财转3开盘集合竞价、复牌集合竞价、收盘集合竞价产生的价格均是130元，这是一个巧合，它们完全可以是3个不同的价格。但是，还有有很多读者反映，在14:57分至15时之间以130元委托卖出东财转3却并没有成交，这又是什么为何呢？

两个原因：

（1）卖出的人多，买入的人少，有价无市。试看下图：

看箭头处的卖一和买一，卖一指是当下卖家卖出的最低报价和数量，买一是指当下买家买入的最高报价和数量。这是15时集合竞价结束后显示的状况，14:57分至15时集合竞价以130元的价格成交了35.01万手，但还有38.37万手想以130元的价格卖出，而此时买家愿意出的最高价只有129.999元，且只有134手买入，僧多粥少，当然不能成交了。

这里有又涉及到一个知识点，如何优先成交？交易所的交易规则是“价格优先，时间优先”，谁的买入价最高谁就优先成交，谁的卖出价最低谁就优先成交。价格相同的，谁委托的时间最早谁优先成交。

东财转3以130元开盘，涨势喜人，大部分人委托卖出价都不低于130元，假如人人以130元委托卖出，那就比拼委托时间先后了。从当天的成交情况来看，9:25分之前或者9:25分至14:57分之间以130元委托卖出，成交的概率比较大，14:57分至15时以130元委托卖出，买入的人少，大部分人不能成交。

（2）价格超限不能成交。还有读者说，我是在14:57分之前停牌时段卖出的，价格也低于130元，为什么也没有成交呢？原因可能是价格超限。

根据交易规则，沪市转债首日上市开盘集合竞价最大涨幅是50%，最大跌幅是30%；深市转债首日上市涨跌最大幅度均是30%。

非首日上市转债，开盘集合竞价最大涨幅沪市仍是涨50%跌30%，深市是涨跌10%。所以，作为深市转债东财转3开盘集合竞价最多涨到130元。

产生了130元的开盘价后，东财转3下一次进行集合竞价就不是“首日上市开盘”，最大涨跌幅只有10%，即14:57分复牌最多涨到130元*110%=143元，最多跌到130元*90%=117元。如果周五你在9:25分至14:57分以低于117元的价格委托卖出东财转3，就会因为价格超限不报送参与集合竞价，故而不会成交。

注意，沪市转债委托价格超限直接就是废单，深市转债委托价格超限并不是废单，只是不报送系统参加集合竞价，价格条件符合交易规则后仍可能成交。倘若你在14:57分之前以117元卖出东财转债，因价格超限你不能在复牌集合竞价中成交，但你的委托并没有作废，若14:57分至15时集合竞价，东财转3从130元跌回117元，你的委托又可能成交了。

可能还有小伙伴疑惑，你说报价低于117元不能成交，为什么我开盘集合竞价报价100元却成交了呢？因为开盘集合竞价你报100元并没有超限。可转债面值是100元，深市转债首日上市开盘集合竞价有效价格范围是涨跌30%，只要价格不低于70元都是有效的，报价100元当然没问题。

上述可以总结为一句话：集合竞价成交是价格优先、时间优先，但不是价格越低越好，低价也是有限度的，超过限度就被封印了。

之所以不厌其烦写这么多，主要是东财转3这个上市案例太典型，囊括了非常多的规则知识点，正好趁此机会写出来与大家学习。读懂交易规则，是投资成功第一步，而读懂交易规则的前提是读准交易规则，请尤其注意“沪市转债”、“深市转债”、“首日上市”、“非首日上市”这些定语，差之毫厘谬以千里。为便于记忆，以上规则整理为下方表格：

解答了交易成交问题，下面说说大家关心的东财转3下周一的走势，和还能不能拿的问题。

东财转3正股是东方财富，在发行东财转3之前曾发行过东财转债和东财转2，均成功强赎。我们不妨来先对比一下这三次发行转债的情况：

东财转债2018年1月29日上市，开盘价是125元，最高价是126元；东财转2020年2月14日上市，开盘价128.3元，最高价136.91元。而本次发行的东财转3，开盘价和最高价都是130元。

从发行时机来看，东财转3和东财转2差不多，都是大盘经过了暴涨后回落到相对低位，但东财转2发行规模是73亿元，东财转3是158亿元，盘子要大得多。而且，东方财富股价在东财转3上市当日出现了大涨5.01%的行情，助推了东财转3走高。倘若没有正股的助推作用，盘中又那么大，东财转3开盘价很难达到130元，这也是尾盘集合竞价130元卖不掉的原因。

所以，我认为星期一东财转3大概率要回调一点，开盘价可能在125元左右。具体要看正股给不给力，若东方财富股价继续上涨，那么东财转3周一也可能突破130元。鉴于想卖出的人太多，星期一即使高开，可能也是高开低走的走势。

那么东财转3能不能继续持有呢？东方财富是一只好股票，好股票发行的转债当然也不差，历史上东财转债、东财转2都涨到200元以上，且均在不到2年内实现，未来东财转3涨到200元的可能性也比较大。

但是，上涨之路肯定不是一帆风顺，东财转债最低价曾跌到109元，东财转2跌到125元。能不能长期持有，就看你能否忍受它短期的波动，有没有耐心拿到它暴涨。

这篇文章虽然说的是东财转3，但建议没有中签东财转3的读者也收藏，里面讲到的交易规则后续你将经常应用到，通过这篇文章实例更容易理解。

今天的文章写太长了，原定于今天发表的第32期轮动策略总结和第33期轮动名单，只能明天再写了，明天见。

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