预计铂金市场2021年短缺达4.48吨

由于全球疫苗接种计划和政府刺激措施继续推动经济复苏的步伐，2021年第一季度的铂金需求延续了前两个季度异常积极的增长趋势。由于矿山在疫情防护措施下已恢复全面运营，及英美铂业转炉厂也在本季度全面复工，供应也出现了强劲的复苏。然而，所有终端用途行业需求，包括投资的强劲复苏，促使铂金在今年第一季度出现连续四个季度的短缺，短缺1.9万盎司。预计铂金市场将在2021年连续第三年出现短缺，缺口达15.8万盎司（4.48吨），略高于此前的预期。

铂金供需——2021年预测修正

预测2021年铂金总供应量将同比增长16％，达到788.3万盎司。但这个数字仍将低于2019年疫情之前的水平，同时铂金总需求预期将同比增长5％，达到804.1万盎司。因此，预计2021年铂金市场将连续第三年出现短缺，缺口预计将从我们之前预测的6万盎司扩大到15.8万盎司。

更新后的2021年铂金总供应量预计将比2020年高出16％，这源于精炼产量预期将恢复20％，但回收供应只增加3％（增加6.4万盎司）。

2021年铂金总需求预计在2020年的基础上增长5％（增加37.8万盎司），归功于汽车（增加55.7万盎司）、首饰（增加15.8万盎司）和工业（增加48.6万盎司）领域需求的增加，抵消了投资领域需求的下降（减少82.3万盎司）。尽管2021年总投资需求预期比2020年的创纪录水平低约53％，但铂金条、币和ETF（交易所交易基金）的需求预测将分别保持在43.6万盎司和25万盎司的强劲水平。

2020年，全球经济从新冠肺炎疫情的负面影响中加速复苏，加上令人信服的铂金需求前景，将为投资者继续增加铂金投资提供强有力的激励。

第一季度短缺为1.9万盎司

2021年第一季度的供应量比2020年同季度高出7％。于2020年12月初恢复运营的英美铂业转炉厂在今年第一季度恢复全产能，同时南非的铂金矿山没有像2020年第一季度那样因防疫措施而停产。诺里尔斯克镍业公司由于矿井透水而减产，但因为新加工厂的投产及管道库存的一次性释放铂金大部分抵消了这一产量损失。

第一季度的回收供应量同比增长18％，主要是因为价格推动了首饰回收量的增加.由于所有终端用途领域的需求持续复苏，第一季度需求同比增长26％（增加40.5万盎司）至196.9万盎司。工业领域的铂金需求增长44％，汽车领域的需求增长8％，首饰领域的需求增长22％，这些都得益于政府的刺激措施和被压抑的需求，因为许多经济体的封锁措施继续放松。

事实上，全球复苏可持续性的信心不断增强推动了第一季度的铂金投资需求，主要归功于北美和欧洲市场ETF需求的积极推动，投资总需求同比增长96％（增加6.9万盎司）。

矿山供应增加

2021年铂金总供应量预计将比2020年增加16％，达到788.3万盎司，其中，精炼产量增加20％（增加98.8万盎司），回收供应量增加3％（增加6.4万盎司）。

因为矿山在2020年由于疫情导致停产后恢复了全面运营，南非的供应量预期将占精炼产量复苏的绝大部分，而英美铂业转炉厂A阶段单位在2020年12月初重新投产后，工厂将在年内恢复全面运营。由于今年第二和第三季度受到选矿厂停产和矿井透水影响产量的综合影响，俄罗斯的供应量预计将下降12％（减少8.2万盎司）。

与精炼供应量的复苏相反，由于汽车催化剂加工能力的瓶颈和高价值材料库存造成融资困难限制了增产，与2020年相比，回收供应预计仅增长3％（6.4万盎司）。

汽车和工业领域需求强劲

2021年的需求预计将增长5％（增加37.8万盎司），归功于汽车和工业终端用途领域需求的强劲增长以及首饰领域需求的复苏，抵消了投资者需求的下滑（尽管仍然强劲）。

预计2021年投资领域需求为72.6万盎司，低于2020年创纪录的150万盎司，主要原因是今年流入交易所库存的金属预计将恢复到正常水平。然而，由于投资者继续被铂金积极的需求潜力所吸引，包括中短期内排放法规驱动的催化剂用铂量的增长，催化剂中的铂钯替换，以及氢能经济的长期前景，铂金条和铂金币的需求预计为43.6万盎司，ETF需求为25万盎司，预计投资需求仍将保持强劲水平。

2021年，汽车领域的需求预计将比2020年水平提高24％（增加55.7万盎司），主要是因为全球轻型和重型汽车产量预计将分别比2020年上升16％和3％。因为芯片短缺预期将使全球轻型汽车产量减少约110万辆，这一产量低于先前的预测。

随着欧洲和中国全面实施更为严格的排放法规（应用于轻型车的欧洲6d和中国国六排放法规，应用于重型车的中国国四排放法规），汽车领域铂金需求的增长超过了汽车产量的增长，从而推动了催化剂铂金用量的增加。中国、北美和欧洲三大汽车市场的汽油车催化剂出现铂替换钯，预计将进一步提振铂金的需求。

受经济活动总体改善的推动，工业应用中的铂金需求预计将比2020年增长25％（增加48.6万盎司），尤其是玻璃行业的需求，预计将增长70％（增加26万盎司）。由于液晶面板需求强劲，以及包括建筑和绿色能源在内的所有关键终端用途对复合材料需求的不断增长，玻璃行业的铂金需求正在增长。

2021年，铂金首饰的需求有望复苏，增长9％（增加15.8万盎司）。第一季度强劲的同比增长表明，北美、欧洲和印度市场的需求上升将推动2021年铂金需求的改善。

2021年连续第三年出现市场短缺，减少达15.8万盎司，这主要是由于汽车和工业领域的强劲需求抵消了投资领域需求下滑的预测。

三因素支撑投资需求

因为新冠疫苗的推出推动经济复苏，同时美国政府2万亿美元的基础设施投资计划为全球经济复苏的持续性提供了信心。

随着经济活动开始活跃，投资者对大宗商品和工业金属的兴趣有所增加，这也增强了投资者的风险偏好。

事实上，第一季度铂金平均价格为1162美元/盎司，同比增长29％，季度环比增长23％，这是自2015年第一季度以来最高的季度平均价。2020年连续三个季度出现的短缺持续到了第四个季度，2021年第一季度也以短缺而告终。2021年全年，预计连续第三年的短缺量将从减少6万盎司增加到减少15.8万盎司。

然而，尽管投资者的兴趣显著增加，价格水平上升，但与其他贵金属如黄金和钯金（钯金在汽油车催化剂中可以被铂金一比一替换）相比，铂金仍然是被严重低估的，铂金价格尚未充分反映出铂金强劲的需求增长潜力和供应受限的问题。

在中短期内，铂金需求的增长是由以下因素推动的：汽油车催化剂中铂钯替换的强劲增长，但仍未得到充分披露，以及全球主要汽车市场为满足日益严格的排放规定而增加的铂金载量。

随着更多投资者被铂金的需求增长潜力所吸引，2021年的投资需求可能会超过预测，并在2022年保持强劲的势头。随着氢能政策框架的发展和投资承诺的快速增加，投资者对铂金在氢能经济中的战略作用的更广泛认识将增强这一趋势。

在需求增长的情况下，铂金受限的供应量使得铂金的投资逻辑更加引人注目，因为这两种因素的结合促使2019年和2020年的连续短缺延续到了2021年的预测中。近期铂金价格的上涨，加上钯和铑的价格已非常高昂（后两种金属的价格自2018年以来经历了大幅上涨），使铂族金属矿业公司的盈利和自由现金流持续上升到2021年。因此，三大铂金生产商已开始宣布新的开采项目，总体而言，这可能会大幅增加铂金的供应，但是产量要到三、四年后才会出现。这些生产商已经确认，尽管目前价格高企，但他们的铂金产量至少在未来三年将保持平稳。

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）