芒格首度回应买入阿里股票，背后竟是这样一套严密的商业逻辑？|巴菲特|普通股

　　上周，价值投资大师查理·芒格旗下的Daily Journal公布了其截至今年一季度末的最新美股持仓情况。数据显示，今年一季度，芒格一改其长期重仓银行的风格，首次“大笔建仓”了中国互联网零售公司阿里巴巴，截至3月底，该公司持有的阿里巴巴股份约3750万美元。

　　消息一出，立刻引起市场轩然大波。因为当时阿里深受反垄断法的影响，政策决断迟迟没有落地，阿里的股票也自高点下跌30%。此时买入阿里股票，在大多数人看来，无疑是一项颇为冒险的举措。

　　对此，昨天芒格在接受采访时首次做出了回应：“由于最近国债的收益太低，所以决定转而投资普通股。不过，除非这类普通股的长期前景看好，否则不会被视作优秀的现金等价物。目前Daily Journal的现金等价物中有一小部分由阿里巴巴的普通股组成。”

　　

　　简单来说，因为新冠肺炎疫情的影响，美债收益率已经大幅走低，哪怕后期可能会反弹，但在芒格眼里，已经不能比拟风险资产带来的收益。而当下的阿里股票，虽然受到近日的巨额罚款波及，短时间内可能压低了市场风险偏好，但巨额罚款也会消除阿里巴巴的重大不确定性，将市场焦点转向公司基本面。

　　在芒格看来，排除这些因素的影响，阿里的股票拥有非常良好的长期前景，就像巴菲特秉持的价值投资原则，即赛道足够宽，雪足够厚，护城河足够高，因此它的未来发展还是值得期待的。

　　另一方面，作为巴菲特的重要导师，很多人都知道此前芒格一直强调“安全边际”的观念，即定义为股票现价与其最低的内在价值之间的折扣。说白了，就是股票价格低于其自身价值，处于被低估的区间，这时候入场的话安全边际最高。现阶段阿里的股票已经便宜到与现金和国债一个安全边际了。此时“抄底”，也恰好符合了芒格一贯的投资风格。

　　

　　值得一提的是，阿里在芒格的高股息持仓中，成为了唯一入围的科技股，这也间接表明了当一家企业拥有足够高的护城河时，当其股价被严重偏离内在价值而形成价值洼地时，这家企业也将成为价值投资的绝佳标的。

　　

　　阿里是否被低估，芒格的决策是否正确……这些问题就交由时间来给予答案吧。你怎么看到这次芒格重仓买入阿里巴巴呢？