业绩下滑，三只松鼠的20亿联盟工厂能否逆天改命？

导读：据深交所10月19日的公告，三只松鼠拟20亿元投资联盟工厂，此举意味着三只松鼠要改变其OEM生产模式。2019年以来，三只松鼠的业绩压力巨大，改变生产模式能否带来转机，让我们拭目以待~

作者|妮蔻 报道|消费界

深交所10月19日发布公告，三只松鼠全资孙公司华东供应链已与安徽无为经开区管委会签订了《投资协议书》，以共同建设“三只松鼠联盟工厂”。

该项目投资总额为20.6亿元，一期投资约10亿元，其中华东供应链投资预计不超过1亿元。

相比三只松鼠过去的“代工贴牌”模式，联盟工厂更易于把控产品生产环节和品质，同时资产负担也低于自有工厂。

三只松鼠此举背后意味着生产模式的转变。为什么要转变生产模式呢？之前的生产模式存在哪些问题呢？

三只松鼠增长乏力，遇瓶颈

首先，先给大家看几个数据：

三只松鼠上市以来股票走势图（数据来自雪球）

可以看出，三只松鼠自2019年7月12日在深交所创业板挂牌上市以来，（股票简称为“三只松鼠”股票代码为“300783”，被媒体誉为“国民零食第一股”），走势不温不火。查看今年年初至今的涨幅情况，甚至跑输大盘。上证指数增长8.5个点，创业板指数上涨50个点，而三只松鼠降低6.3个点。

三只松鼠2015-2019年的ROE指标（数据来自雪球）

股神巴菲特说过，如果投资一家公司，只能看一个指标的话，他选择看ROE。 ROE指标（净资产收益率）反映了公司净资产的获利能力，因此可以衡量一个公司的盈利能力。ROE 指标又可以拆解为销售净利率（盈利能力）、资产负债率（营运能力）和权益乘数（杠杆水平）的乘积。 从销售净利率来看，盈利能力并非三只松鼠核心竞争优势。销售净利率衡量了一个公司的盈利能力。从这一指标来看，三只松鼠在行业中并无优势。

三只松鼠2015-2019年的利润表（数据来自雪球）

再看看利润表，从17年开始，同比利润就是逐年下降的。

大家都知道，股票是市场对该公司目前经营情况的评估，具有真实性，直接性和实效性。另外股票也可以看出投资者对该公司未来发展是否看好，愿不愿意花钱投资。

在创业板指数大幅度增长的情况下，三只松鼠的股票不升反降，是否给外界一点提醒，公司的经营情况是否存在问题，增长情况是否乏力？

三只松鼠转变生产模式迫在眉睫

电商零食界一哥

从2012年成立起，三只松鼠深知线上电商的前景，就充分享受了流量的红利。

通过天猫、京东平台双十一、618等电商活动，赚的盆满钵满，成为第一国民零食了。虽然近年来也开始在线下快速扩张，但线上营收仍占到公司整体的近90%。 但是对电商渠道太过依赖，会导致销售费用特别是平台服务费节节攀升。平台运营费是天猫、京东等网购平台向商家收取的佣金。那么成本增加，利润自然较低了。

转战线下 今年上半年，三只松鼠新开投食店38家，店铺达139家，覆盖全国22省（含直辖市），投食店实现营收3.1亿元，同比增长45%。 上半年，三只松鼠新开联盟小店209家，已达478家，覆盖全国14省。联盟小店实现营收1.57亿元，同比增长166.1%。

但今年上半年，三只松鼠线下门店收入为4.7亿元，仅占到营业总收入的9%。

来自竞争对手的压力

线下起家的来伊份，在2019年前三季度就实现了全国2700家门店的目标。

到去年年末，良品铺子已在全国各地开出2416家门店，其中，直营门店718家，加盟门店1698家（在开店总数中占比70.02%）。

目前良品铺子市值为259.85亿元，三只松鼠最新市值为239.84亿元。

虽然三只松鼠的线下门店正在加紧布局中，但是在零售产业百家争鸣的市场环境下，也非常考验三只松鼠门店管理能力。

OEM生产模式的隐患

OEM是英文Original Equipment Manufacturer的缩写，也称为定点生产，俗称代工（生产），基本含义为品牌生产者不直接生产产品，而是利用自己掌握的关键的核心技术负责设计和开发新产品，控制销售渠道。 OBM（Original Brand Manufacturer）：发展出自己的企业形象，进而获取最大的经济利益。 台湾宏碁集团创始人施振荣先生，在1992年为“再造宏碁”提出了有名的“微笑曲线”（Smiling Curve）理论--利用一个开口向上的“U”形曲线（像个笑脸上的嘴型）来表述在电脑制造过程中各个环节创造附加值的差异性，以“微笑曲线”作为宏碁的制定发展方向的依据。 其实OEM受托方在“微笑曲线”上聚焦在附加值较低的制造环节，这个是OEM企业转型升值的根本原因之一。

三只松鼠采用的 OEM生产模式在流量红利期，此模式能帮助三只松鼠迅速提高知名度，实现产品矩阵的快速调整。但是对目前三只松鼠企业规模，未来发展都存在许多隐患。

如：产品质量控制不到位，2017 年起三只松鼠多次因质检问题被有关部门通报，截止到 2020 年 4 月，黑猫投诉平台上的三只松鼠产品质量方面投诉达到515条。

如，整体生产效率难以提高，会生产出现跟不上销售的情况。

此不稳定因素多，缺乏自主权，容易被替代。

所以说，三只松鼠转变生产模式迫在眉睫。

三只松鼠是否能够逆天改命？

从三只松鼠的此次建厂来说，总投资20.6亿元，分二期建设，一期新增11家食品联盟企业，二期新增25家食品联盟企业。

也就意味着在发展的过程中，三只松鼠将更多的食品联盟企业联合在一起，并不是自己在单打独斗，有了更多发展的伙伴。

其次，建厂在一定程度上增长三只松鼠强大的产品创新能力和研发能力的同时，也是对后端供应链的再次升级。

三只松鼠近几年曝出问题很大程度上是后端供应链管理问题的反馈，虽然代工厂可以省去大量的成本，但是更多是不可掌控的因素。而在建厂之后，这些将不再是三只松鼠的阻碍。

据悉联盟工厂建成之后，将集合制造加工、仓配、物流等，并且包含共享监测、共享仓储设置、人力服务、金融支持等，这样的升级下，联盟工厂在带给三只松鼠对产品更多的掌控之外，在仓储、物流等将有新的提升。

而除此之外，三只松鼠的联盟合作伙伴也将共享到这些升级，在自身发展的同时带动合作伙伴，并且在一定程度减少企业本身的负担，三只松鼠的联盟正是以共赢为目的建立的后端供应链。

这样的布局，也意味着联盟工厂更可能发展成为一个产业的集群，而三只松鼠在这个集群之中有着举足轻重的作用。

OEM到OBM成功转型

国内转型成功有许多公司，比如说匹克，比亚迪，富士康。目前都是国际知名品牌。让我们看看他们的发展史。 “我能，无限可能！”的匹克 上个世纪80年代，匹克董事长许景南得知，世纪品牌耐克的鞋厂计划落户在泉州，凭着对市场的敏锐洞察力，认为这是千载难逢的良机，许景南马上找到了耐克设在泉州的鞋厂的几位高层人员，表示愿意与耐克合作，并于在1988年开始筹资建厂。 然而，当许景南为耐克配套的工厂建好后，耐克却宣布取消投资计划。窘迫之下，瞄准运动鞋市场的许景南做出了一个大胆的决定：自己做鞋子，创自己的牌子！ 就这样在1989年许景南正式创立匹克，第一双匹克牌运动鞋上市。 如今，匹克发展了三四十年，在中国的零售网点达5000多家，在海外拥有100多个经销商、1000多个经销网点，建立起产销结合的国际品牌运营体系，业务遍及欧、美、亚、非、澳五大洲100多个国家和地区。

全球五百强之富士康 自1988年富士康开始在深圳龙华建厂，进入OEM代工制造行业承接国际代工订单开始，富士康科技二十多年的发展始终围绕着生产制造在做文章。 前期在全球范围内承接生产制造的订单，为诺基亚和摩托罗拉代工手工，为索尼代工PSP游戏机，为苹果公司代工生产iPod和iPhone。

如今，富士康在中国大陆、中国台湾、日本、东南亚及美洲、欧洲等地拥有上百家子公司和派驻机构。 全球布局策略为“大中华区与美国两地研发；以中国大陆为中心，亚美欧三大洲至少设立两大制造基地三区设计制造、全球范围内进行组装，保证“适品、适时、适质、适量”地把货物交到客户指定的地点全球组装交货”。

“中国制造”辛酸史之比亚迪

1995年，王传福获得一笔250万元的投资后，成立了比亚迪科技有限公司。在改革开放最前沿的深圳以及香港台湾等工厂，开始生产第三方品牌的镍铬充电电池。

之后，比亚迪被三洋、飞利浦、松下甚至摩托罗拉等手机大厂看重，为他们手机电池贴牌供应。

2002年香港上市，比亚迪持续不断的在电池领域获得更先进的技术。

2003年成长为全球第二大充电电池生产商，同年组建比亚迪汽车，比亚迪汽车遵循自主研发、自主生产、自主品牌的发展路线。

2019年12月，比亚迪入选2019中国品牌强国盛典榜样100品牌。

正所谓罗马不是一天建成的(Rome was not built in a day)，这些优秀的企业成功并非一朝一夕之事，每家企业发展路线也都是不可复制的。

但是，对于一些想要转型或者正在转型生产模式公司而言是可以从这种成功转型吸取一些经验的，比如说以下几个影响因素：

1） 企业家意识：作为创业者，勇于创新，愿意承担风险，市场嗅觉敏锐，坚持不懈。

2） 产品市场扩大为企业转型升级提供机会。

3）获取关键资源为企业转型升级提供支持：比如，筹集充足的资金，政府扶持。

4）不管在什么时期都必须注重品牌营销。

5）提高产品质量，减少企业风险。 小编今天只是抛砖引玉，更多成功案例还需读者自行去研究，去揣摩，去学习。

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附：2020休闲零食行业深度研究报告

此报告来自Mob研究院，共有34页，图片只截取了报告的部分内容。这份报告对休闲零食行业的市场现状和疫情后的市场分析做了详细介绍，对休闲零食行业未来趋势做了预测，对想进入该行业的创业者和企业家，和已经是行业从业人员的创始人、企业中高管、投资人有巨大借鉴意义。