如何快速看懂保险行业公司和中国平安分析9：好行业
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好行业
第三章：“三好”选股法-好行业
1、行业生命周期
行业的需求或者生命周期，一般可以分为四种情况，导入期、成长期、成熟期、衰退期。对于选择好行业的我们来说，只会选择生命周期在成长期和成熟期的企业。
成长期：行业处于一个快速上升的通道，需求快速增长，比如前些年的智能手机行业，从诺基亚时代过渡到安卓/IOS时代需求快速增长。
成熟期：它代表的行业需求，不会出现明显的衰退，也没有明显的增长，处于一个相对稳定、略有增长的状态；比如食品行业的肉蛋奶，无论是经济好的时候还是差的时候，都要吃肉喝奶，非常稳定。
保险和保险公司的基础知识部分，到这里就告一段落，接下来就按照好行业-好公司-好价格的方法来进行下一步的研究工作。“三好选股法”或者“三好分析法”很多人都在用，确是一种从宏观到微观的好方法。
甄别一个行业是不是好行业有两个关键指标：需求和竞争。对于保险行业来说，有一些通用的或专用的指标来衡量需求和竞争。需求方面可以通过人口结构、保险深度、保险密度、GDF增速来讨论；竞争方面可以通过行业集中度来讨论。
2、人口结构医保支出
随着中国未来老龄化程度的加深，国内医疗服务需求将快速释放，按照联合国标准，一个地区 65 岁以上老人占总人口超过 7%，即该地区视为进入老龄化社会。根据统计局公布数据，中国自 2000 年开始就进入老龄化社会， 2018年65岁以上老年人占总人口比重达 11.90%，处于加速上升趋势。
随着中老年人数量的大幅提高，各种重大疾病、慢性疾病的用药及疾病管理成本也将随之大幅提升，将带来医疗健康行业的发展，有利于医疗健康险的发展；中国传统社会“养儿防老”的模式正在土崩瓦解中，传统的养老保险大概率不能满足现在年轻人中年人以后的养老生活，储蓄理财型的年金险也会从中受益蓬勃发展。
下图为2018年OECD国家医疗健康支出占GDP比重，我国医疗健康支出占GDP比重排名倒数第四为5.50，仅高于印度尼西亚、印度和土耳其，主要发达国家韩国、日本、澳大利亚、美国分别为8.1%、9.3%、10.9%、16.9%。
这意味着中国医疗健康开支具有很大的增长空间。而中国医保制度目前是政府全民医保为主、保险公司商业医疗保险为辅的格局。社会医保开支增速已超过其收益增速，及时有效的成本控制措施如果得不到实施，社会医保预期将在2020年出现资金短缺的情况，并且资金短缺将在2026年扩大到2.3万亿人民币以上。
在这样的背景下，医保局局长前不久的讲话中，明确国家医保只负责基本医疗需求，高价的抗癌药物、罕见病药物只有部分会谈判进入医保目录，大病重病需要商业重疾险来覆盖。这意味着，未来商业医疗保险会在中国的医保制度起到越来越重要的作用。
3、保险深度和密度
所谓保险深度，就是一个经济体/国家保险业的保费总量与相应GDP的比率。
所谓保险密度，简单的讲，就是指人均保费。用全国的保费总量除以全国总人口就可以了。我找到的是2016年的数据，中国的人均保费是336美元，国际平均水平是621美元，美欧发达国家是3400美元。我们国家目前的保险密度与国际平均水平相比，尚有近1倍的差距，与发达国家相比，有9倍的差距。
上图为2018年全球主要国家保险深度数据，2018年，我国的保险深度是4.22%，国际平均水平是6.09%，日本及欧美发达国家是8%以上。中国在保险深度方面排名是垫底的；无论与世界平均水平，还是与发达国家相比，中国的保险深度都明显偏低。与我们一衣带水的日本相比，我们仍然还有一倍的空间。
此外，从保费深度和密度看，我国寿险业仍处于初级阶段。根据 Sigma 2019 报告，中国大陆 2018 年寿险密度约为 221美元，保险密度为 406 美元，为全球第 44 位。寿险深度为 2.3%，保险深度为 4.22%，位列第 38。截至 2018 年，中国大陆人均保单数（0.13 件）相比日本（3.8 件）和台湾（2.5 件）远远落后。
所以无论从保险深度还是从保险密度上看，中国的保险业都还处在明显低位的发展水平上。
4、保险和经济增长
中国大陆正处于保费高弹性增长时期，经济下滑不会导致保费增长停滞。根据世界各国寿险保费占GDP比例与人均GDP关系，人均GDP和保费深度呈S型曲线，当人均突破GDP10000美元，保险需求将迎来高速增长。日本于1983年突破人均GDP10000美元，寿险深度从1983年的5.6%一度上行到1995年的9.5%，此后虽出现小幅波动，但2018年仍然维持8.9%的相对高位。
如上图，日本寿险保费收入同比增长及GDP增速对比，有一个显而易见的特点：
GDP高增长>>>保费收入高于GDP增速的高增长>>>保险业黄金发展期；
GDP低增长甚至负增长>>>保费收入陷入停滞>>>保险业成熟期；
目前中国GDP在世界范围能仍然维持较高增长，而且人均GDP 已达到10000美元的保险需求高弹性区间，并以每年9-10%的速度增长。保险作为消费升级的产品，随着居民可支配收入的提升，对健康、保障以及财富管理的需求将大幅提升，寿险购买量将显著提升。
另外，越是经济条件好的人群，对健康、生命、财产越重视，需求强烈，这类高收入高净值人群贡献了较多的保费。大家有兴趣可以观察一下保险公司的客户类型数据。看看哪一类人群保费占比最高。在好公司章节会讲到这块内容。
5、行业集中度
行业集中度(Concentration Ratio)又称行业集中率或市场集中度（Market Concentration Rate），是指某行业的相关市场内前N家最大的企业所占市场份额（产值、产量、销售额、销售量、职工人数、资产总额等）的总和，是对整个行业的市场结构集中程度的测量指标，用来衡量企业的数目和相对规模的差异，是市场势力的重要量化指标。
例如，CR4是指四个最大的企业占有该相关市场份额。同样，五个企业集中率（CR5）、八个企业集中率（CR8）均可以计算出来。
行业集中度与竞争的关系，一般认为：
Ø 如果行业集中度CR4或CR8<40，则该行业为竞争型；
Ø 如果30≤CR4或40≤CR8，则该行业为寡占型。
我们看一下寿险行业的行业集中度是什么情况：
这是我通过萝卜投研找到的一张首先集中度图表，数据统计时间2004年-2017年，13年多的时间。寿险公司数量从不足30家增长到2017年底的80多家（黑色线），随着保险公司数量的不断增多，行业龙头的份额是呈下降趋势的，但从2016年开始，三条代表集中度的趋势线又都开始抬头向上了。保险业的龙头公司市场份额开始筑底回升，那一年2016年是我国人均GDP超过8000美元，各大保险公司的保费都大幅增长。
2017年底CR4=近5成；CR7=6成多；两年过去了现在是什么情况呢？看下图：
CR5=超6成；CR10=近8成；
市场份额越来越向龙头公司集中，按照行业集中度的说法，现在保险行业就是一个寡头市场；有利于龙头公司；
TOP5/TOP7/TOP10，有哪些公司呢？几家上市寿险公司曝光量最高，有中国平安、中国人寿、中国人保、太平洋保险、中国太平、新华保险，这是6家；还有一家我能想到的泰康人寿，因为我在他家买过保险。其他的互联网保险听说过众安，剩下的就真的没有听说过了。
所以，好行业方面，中国保险行业还在高速发展中，新进入公司还在增加、行业利润不断增加，处于行业生命周期的成长期的中段；多家研究机构和从业者认为中国保险业还有10-15年的高速发展期。保险行业的高速发展叠加行业集中度的不断提升有利于龙头企业。