过去20多年，A股绝大部分时间都是高估的

提问： 老师你好，我存了一点美元作为孩子上美高的学费。想把这个钱分成几份来定投买标普500，希望能达到保值以及应付每年的学费，您觉得我的方案可行么？谢谢！

我不知道这笔钱的投资周期有多长，比如你的孩子是明年就去美国读书，还是预计18年后去？如果是明年就去，那么明年要花的钱，今年是不应该买股票的，短期资金只适合做短期理财。如果是18年后再去读书，这时候根本不应该把资金锁死在美国，而是应该在全球市场寻找最优的投资机会。以现在全球的估值水平来看，美国股市已经持续上涨了很多年，目前显然是不够便宜的。

提问： 想请问一下奥特曼老师，假如股市的整体pe在10，pb在1，对于封闭式基金折价多少老师会考虑配置呢？谢谢老师！

这个不能一概而论，还有一个非常重要的因素，是封基距离到期还有多久。如果一个封基还有一个月就到期，折价率是10%，那么即使指数是高估的我也愿意买一点，做为套利。这一部分内容在《投资要义》的“封基篇”有详细的介绍~

提问： 奥特曼老师好，想请问一下，a股，b股，港股，美股等，老师在判断系统性机会的时候，会有一些折溢价的区别么？还是按统一标准划分呢？谢谢老师

没有偏好，没有歧视。PB小于1是系统性机会，PB大于2是系统性风险。也就是说，A股在过去二十多年中，大部分时间都处于高估状态。

提问： 微光怎么看待浮亏呢？或者说能接受多大的回撤？还还说只要买入的时候足够便宜，pe、pb足够低，多大的回撤都可以？

我在投资时不会刻意控制回撤，但按照低估分散的投资方法，一般回撤并不会特别大。比如我管理的基金，现在的仓位，是七成港股三成转债，转债价格是有下限的，不会有太大的向下空间，七成港股就算跌50%，我整体资产的回撤也就是35%而已。可是我买的那些港股，平均PB只有0.65倍，而且都是市值过百亿以上的大央企，这种估值下再跌50%，PB就达到0.325倍了，这种可能性非常小。

提问： 奥特曼赐（推荐）我几本书吧

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作者：北京木愚投资总经理，刘诚