12月4日GDT第225次拍卖盘前分析及投票

一、和上次拍卖及去年同期拍卖对比，GDT拍卖数量变化

环比剧降，全脂粉投放量缩减较多，一方面因为前期的投放消耗了大部分的产能，另一方面生产最高峰已过进入习惯性的缩量期。

同比去年同期，乳脂产品和全脂粉都维持了较高的增幅，酪蛋白是唯一缩减的品种，验证了蛋白的的紧缺局。

在预告方面，乳脂继续突破预告增加，库存压力犹存。

未来四次投放量预计

总体上最大的变化出现2个乳脂产品，降低前期的投放数量预计，不过鉴于最近大半年以来，一贯采取的低预报实际投放的策略，所以乳脂产品过剩的压力仍然是存在的。

二、国内现货价格、上次拍卖价格趋势图

1.1  11月下旬国内现货与上次拍卖成交价格（以主力投放月CP2为例）、关税优惠价格比较（元/吨）

黄油的关税优惠价格和正常报关价格仍然存在倒挂现象，仅全脂的差距较大。鉴于关税优惠期已过，所以本月后的总体搏关税的购买力量将消失，买盘总体减弱。

1.2 四大主力商品拍卖趋势图（截止10月16日拍卖）

乳脂的断崖下跌使得2个品种都接近了历史均价，但明显黄油的风险要小于无水；脱脂的价格在长期的盘整后，也有可能在黄油的低迷中，迎来继续爆发的机会。

三、外围相关消息面

1.贸易战初步缓和，双方在周末的峰会中同意不再继续加征，但对于已经加征的则继续保持，后期的谈判仍将是艰苦和长期的。

2. 最新国际主要乳制品出口国生产数据出炉：欧盟28国截止9月年度增长1.3%,7-9月单月均负增长；美国截止10月涨1.1%；新西兰截止10月上涨2.2%，走势异常强劲；白俄截止10月增长0.4%；乌克兰截止10月降低2.1%；阿根廷截止9月增长6.0%；乌拉圭截止10月增长6.0%；从整体出口国生产情况来看，总产量在10月底保持了稳定，南美增长和新西兰的增长强劲部分弥补了欧洲进入三季度后期的跌幅。

3. 主要需求国中：巴西截止7月（-0.3%）、日本截止10月（0.3%）、俄罗斯截止9月（1.0%）、墨西哥截止10月（1.7%），平均增幅0.8%，继续处于增产周期。

4. 中国9月生鲜乳产量约为157.48万吨，比9月降低0.6个点，较去年同期增加3.8%。

5. 国内现货价格在进入11月下旬后，全脱脂的缺货得到部分缓解，价格产生部分回落但成交依旧活跃，黄油无水每况愈下，奶酪也不见起色。

6. 农业农村部定点监测，11月第四周，国内大部分地区奶价继续创新高，鲜奶供应仍然不足。

7. 外汇方面，受上周末习普会达成的降低贸易战调门的影响，人民币汇率近4个月来首次回落至6.9下方，但鉴于贸易战的基础关税已经水位升高，未可轻言人民币转升。

四、价格走势预测

无水油： 投放同比仍然增加，主要买家中东需求减弱，国内市场低迷，但历经上次暴跌后，会有反弹需求，总体看小幅度波动。

黄  油： 暴跌后，可能会吸引买家进场，看小涨。

切达奶酪：总体价格仍低，小幅度涨跌。

脱脂奶粉：欧盟脱脂库存剧减，现货市场小幅度回调，投放缩量，各种力量掺杂，总体看涨。

全脂奶粉：国内现货市场需求活跃，上次的意外下跌使得价格较低，加上投放开始缩量，预计有买盘会进场试水，看小涨。

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