A股为何牛短熊长，长期疲弱？根源竟在此

7月12日，一则消息，引发千万股民的注意--停牌930后的*st信威（信威集团）复牌。更让众多股民意想不到的是，复牌第一天，*st信威第一大流通股东就做出了令众多股民愤慨的决策，这也揭开了A股市场牛短熊长、长期疲弱的原因。

昨晚，*ST信威公告称，股东王勇萍因自身资金需求，自公告之日起十五个交易日后的90个自然日内拟通过二级市场减持不超过2900万股，减持比例不超过总股本的1%。st信威复牌前，由于信威集团基本面出现严重问题，众多基金公司大幅下调st信威的估值，有基金公司甚至给出22个跌停的预期。复牌第一天，st信威巨额封单跌停，股价很有可能连续跌停。而作为第一流通大股东的王勇萍并不顾及公司的股价的稳定，而是抛出减持计划，并且是在未来三个月完成减持。这样的举动，极端不负责任，大股东的责任感何在？股价面临大跌的情况，不顾及15万股民利益，不股权大局。实在让人扼腕叹息！这是A股市场长期疲弱的原因之一。

A股市场的大股东们没有契约精神，没有回报股东们的观念，使得A股市场牛短熊长、长期疲弱。从下图是A股市场上证指数的年线级别的走势，进入2001年以后，A股市场熊市动辄5年以上，牛市往往是短短两年时间。短短的牛市，大盘的大幅上涨，制造了巨大的赚钱效应。然而散户总是后知后觉的，这种击鼓传花的游戏，吸引着一批又一批的散户进入股市。最终，很多散户追高站岗，漫长的熊市，让诸多追高的散户亏损累累。

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经过整理，不难发现，大股东在A股如此尴尬的局面中，充当了重要角色。下图是自2010年至2016年大股东减持的数据，每一年减持数据都在400亿以上，最多的减持金额超2000亿元人民币。2010--2016年短短七年间，A股市场大股东减持总金额近8000亿元人民币。

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其次，再融资的金额也不断创出天量。2014--2018年间，A股市场再融资金额分别是6872亿元、12253亿元、16928亿元、12705亿元和6809亿元人民币。再融资最少的年份，也几乎和大股东减持的金额相当。天量再融资已经成为A股市场疲弱的根源，再融资猛于虎。

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第三、IPO持续，退市企业数量少。2011--2018年间，除了2013年，由于以上证指数为代表的A股大盘跌幅过大，监管层暂停IPO，其余年份，IPO企业的数量都在100家以上，募资金额都超过787亿元人民币。而退市企业数量寥寥，2006--2017年，12年间，退市企业数量共27家，连IPO数量的零头都达不到。IPO数量和退市企业的数量严重失衡。

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截至2018年7月10日，A股共有3285家上市公司，以此计算，A股累计退市率为1.83%，2001年以来17年的年均退市率仅为0.11%。A股市场是典型的新兴市场，新兴市场的退市率较低，如香港退市率为2%左右，而成熟市场退市率较高，如英美资本市场在10%左右。而A股市场的退市比率在新兴市场中，几乎是最低的。

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至此，A股市场牛短熊长，长期疲弱的根源在于以上几个方面---大股东无节制减持、天量再融资、IPO数量和退市企业数量严重失衡。要想改变A股市场疲弱的态势，最好的方法莫过于，健全A股市场的各项规章制度，规范大股东减持制度，约束不合理的融资行为，实现IPO和退市的平衡。

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